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阿里巴巴的核心中国市场 GMV 处于稳定的复苏轨道上,这可能会好于 1QFY24 的共识,这得益于可自由支配的消费复苏和低基数。此外,阿里巴巴提高商家投资回报率和客户体验的战略举措应该会逐渐取得成果。由于需求恢复需要时间,云业务的同比收入增长可能会温和恢复。由于所有业务线都在努力以有效的方式推动业务增长,因此第 24 季度整体调整后的 EBITA 可能会优于共识。我们对阿里巴巴的 1QFY24 收入 / 调整后的 EBITA 预测比彭博社的预期高 2 / 5% 。维持基于 SOTP 的目标价为 156.6 美元,买入评级。