电力设备新能源行业周报：重点关注电改、中报及政策预期

2023年7月9日 电力设备新能源 重点关注电改、中报及政策预期 ——电力设备新能源行业周报20230709 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% 要点 整体观点： 电力需求侧响应关注度持续提高，中报情况、经济政策亦是7月关注重点。 1、电力需求侧响应：我们维持今年持续重点推荐电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等）投资机会的观点。 （1）世界气象组织宣布热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，高温影响下季节性用电负荷或将持续提高；（2）中电联预计我国2023年全社会用电量增速约6%我国电力供需总体紧平衡；（3）欧洲近期连续出现负电价，原因是不灵活的新能源遇到低负荷时段，电力阶段性过剩。 新能源装机提升到一定比例后，季节性缺电和结构性电力供需不平衡愈发严重，灵活性调节能力建设愈发重要。基于数字技术的电力需求侧响应是保障更多新能源消纳的重要措施，也是未来2年电改重点方向。 2、中报行情：光伏TOPCon、大储及PCS、锂电池龙头超预期概率较大。需要指出的是，光伏电池环节当前虽可维持较好盈利，但在6.14-6.21周度单位盈利已经阶段性见顶；我们开始看好TOPCon产能进一步释放以及PECVD路线；大储及PCS板块上周随部分公司业绩预告披露迎来一定上涨，后续其他公司依然存在超预期的可能，但需重点跟踪美国储能和行业格局数据；锂电龙头业绩尚未披露，维持较好预期。 3、经济预期和政策：可以采用防御性配置，亦可寻求政策刺激的重要方向。我们更倾向于数字电网、智能新能源车、充电桩3个方向。在弱势市场下，灵活性资金对“0-1”新技术也比较推崇，市场轮动较快，需注意择时。 建议关注：宁德时代、通合科技、捷佳伟创、阳光电源、金盘科技、上能电气、华自科技、华光环能、安科瑞、海兴电力、东方电子、苏文电能、威胜信息。 -6% -15% -23% 07/2209/2212/2204/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 电力电网： 1、我们维持今年持续重点推荐电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等）投资机会的观点。 （1）7月4日，世界气象组织宣布热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这可能导致全球气温飙升，高温影响下季节性用电负荷或将持续提高。根据国家气候中心预测，今年7-8月我国多地还将出现阶段性高温过程。 （2）根据中电联7月7日发布的《中国电力行业年度发展报告2023》，预计我国2023年全社会用电量增速在6%左右，2023年全国电力供需总体紧平衡，部分区域部分时段电力供需偏紧。 （3）另一方面，欧洲近期连续出现负电价，原因是不灵活的新能源遇到低负荷时段，电力阶段性过剩。 新能源装机提升到一定比例后，季节性缺电和结构性电力供需不平衡愈发严重，灵活性调节能力建设愈发重要。基于数字技术的电力需求侧响应是保障更多新能源消纳的重要措施，也是未来2年电改重点方向。 建议关注：安科瑞、海兴电力、东方电子、苏文电能、威胜信息。 2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。 特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。 氢能： 7月5日，河北省人民政府公布了《河北省氢能产业安全管理办法（试行）》。文件指出，河北省行政区域内氢能产品生产、储存、运输、充装、使用的安全管理，适用本办法。在基本要求方面，化工企业的氢能生产，应取得危险化学品安全生产许可，而绿氢生产不需取得危险化学品安全生产许可。此外，允许在化工园区外建设电解水制氢（太阳能、风能等可再生能源）等绿氢生产项目和制氢加氢一体站。 持续看好氢能，重点关注国内大基地及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。我们需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，当前市场已经充分反映了2023年项目建设情况，如果能进一步厘清2024-2025年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。 电解槽建议关注：昇辉科技、华光环能、华电重工、亿利洁能。 储能： 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）空间上：当前部分储能标的市值，即使相较于“中性业绩、分部给估值”的估值方式，也已经具有一定的上涨空间。 （2）催化上：进入Q2之后，招、中标量情况持续景气，根据中关村储能产业技术联盟统计，6月招标项目储能规模合计5.0GW/15.0GWh，中标项目储能规模合计3.8GW/13.8GWh；且Q2得益于去年高价订单的交付，有望增厚利润。 2、消纳紧张的大背景下，需重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。 3、投资层面：储能全行业的努力正在加速光储平价的到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023年投资的核心。分市场来看，海外市场盈利确定；分环节来看，大储PCS环节供给相对紧张、储能电芯寿命成为 重要指标、液冷温控渗透率提升；具体到标的上，关注储能订单快速放量的弹性标的。重点关注阳光电源、宁德时代、华自科技、金盘科技、同飞股份。 锂电： 1、建议从2年维度，回归制造业本源来进行投资决策。格局稳固的电池龙头公司、结构件、出清较快的六氟磷酸锂环节以及“0-1”新技术环节是当前较好的选择。6月份工信部发布的新能源汽车车辆购置税减免政策略超预期，下一阶段重点关注经济复苏情况以及在政策刺激下新能源车销量数据是否可维持稳定增长。 建议关注：（1）头部企业，优质客户+产能，环节格局较好：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来。（2）出海占比高，利润有弹性：比亚迪、孚能科技、欣旺达。（3）正负极中海外营收较高，头部企业：当升科技、芳源股份、德方纳米。 2、锂电细分赛道 （1）锂电回收：随着动力电池退役潮来临，锂电回收行业具备量增逻辑。终局来看，锂价若降到回收的盈亏平衡点以下，回收或将变成政策及环保驱动的行业。建议关注：天奇股份、光华科技、浙矿股份、格林美。 （2）PET铜箔：我们认为复合集流体是23年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1细分方向之一。建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。 （3）半固态：半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。 3、钠离子电池： 未来随着宁德时代、比亚迪等头部电池厂在整车上应用，以及星恒电源等在二轮 车上应用，以及中游各材料产能纷纷落地量产，钠电将呈现多点开花、快速降本的态势。目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化，从而带动整个产业链快速降本。 建议关注：电池环节，宁德时代、孚能科技、鹏辉能源、华阳股份、传艺科技、维科技术；正极环节，容百科技、当升科技、振华新材、美联新材；负极环节，贝特瑞、杉杉股份、翔丰华；电解液，丰山集团、天赐材料、多氟多。 4、充电桩 疫后出行复苏、电动车渗透率抬升带来终端充电需求大幅提升、车桩比缺口、政策补贴共同驱动充电桩行业景气度上行。政策及各地补贴有望持续落地，后续关注相关企业二季报以及海外业绩兑现情况。建议关注： （1）大功率、快充、液冷等新技术受益方向：通合科技、永贵电器、欧陆通； （2）布局车网互联、智能化的充电运营企业：特锐德、万马股份； （3）受益于国内建设加速以及下沉市场布局领先的企业：金冠电气、绿能慧充、盛弘股份、香山股份。 光伏： 1、根据InfoLinkConsulting数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：在经历了此前硅料价格快速下跌的过程后，硅料价格初显“下跌乏力”的止稳趋势，本周均价为64元/kg，与上周持平。（2）硅片：随着硅料价格逐渐持稳，跌价趋势明显放缓。（3）电池片：面对组件新增产能起量，需求仍较好，具备较高的盈利能力。（4）组件：国内及海外需求维持高景气，但在产业链价 格下降的整体趋势影响下，组件价格仍有所下跌。 本轮硅料价格加速下跌的核心原因是产能供给的快速释放，这和历史上由于需求阶段性快速收缩引起的价格下跌有着本质不同，我们认为本轮产业链价格的下跌有望增强需求释放的乐观预期，2023年1-5月国内外光伏需求均保持高速增长 （1-5月国内光伏装机规模同比+158%至61GW，1-5月组件出口同比+39%至88GW）。 2、观点：我们比之前更乐观，当前“胜率未变，赔率已变”。目前，市场担心光伏产业链供需格局并没有发生根本扭转，出清还需要一段时间；且中国消纳因素、欧洲高基数因素、美国地缘政治因素导致2024年需求增速受影响；但我们认为，本次光伏产业链价格下跌，有望进一步推升价格敏感性更高的地区或“一带一路”国家的光伏需求；当前光伏产业链估值较低，市场其实已经开始用极限 思维思考盈利和估值，6-7月份光伏出口数据、7-8月中报业绩、TOPCon电池环节的超额收益均是市场关注点。当前，我们看好TOPCon电池环节以及业绩更稳固的一体化组件公司。 3、建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）非硅成本优势明显的TCL中环； （4）辅材：量增逻辑下的辅材龙头，福莱特、信义光能、聚和材料；盈利弹性较大的中信博、通灵股份、宇邦新材。 风电： 1、三峡能源天津南港海上风电示范项目开启35kV和220kV海缆采购招标，我国多地海风项目招标稳步推进。 根据中国三峡集团电子采购平台公告，2023年7月7日天津南港海上风电示范项目开启海缆采购招标。该风电场址中心离岸距离为41.8km，水深在10-12m之间，规划容量204MW，拟安装24台8.5MW风电机组。本次海缆产品的具体招标内容如下： （1）标段一：总长约36.324km的3×70~3×300mm235kV海底光电复合电缆及附件的采购；首批次交货时间为2023年11月1日前，最后批次交货时间 为2024年3月31日前。 （2）标段二：总长约28.3km的3×500mm2220kV海底光电复合电缆及附件的采购，3根总长约22.62km的1×630mm2220kV陆缆及附件的采购；其中海缆须于2023年12月31日前全部交货完毕（装船完成并通过试验），陆缆 须于2023年12月31日前全部交货完毕（运至现场并通过试验）。 当前我国多个地区海风项目