机械行业周报：受益人民币贬值及航运价格下降，关注出口产业链机会

关注出口产业链机会。巨星科技发布半年报业绩预告，2023年上半年实现归母净利润同比+30%-+50%增长，主要系汇率、国际航运费、原材料价格等因素推动盈利能力回升；目前欧美工具行业库存改善、需求复苏迹象明显，公司预计后续收入将逐渐回归正常，保持合理盈利水平。根据CME预测，美联储年底降息概率处于低位，或反映美国需求走弱或好于预期；美国批发商库存自2022年11月以来持续下降，后续或有望进入新一轮补库存周期，进一步利好企业出口。此外人民币汇率贬值将利好国内企业出口利润；一带一路国家出口需求增长或有望持续。建议关注出口产业链相关标的银都股份、浩洋股份、巨星科技等。 新股英华特（301272.SZ）：公司以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发、生产销售及售前售后服务。经过多年的技术积累和研发投入，公司在产品设计、工艺制造等各环节拥有了自主研发、生产能力和核心技术，实现了涡旋压缩机研发、生产全环节的国产化。2022年，公司营业收入4.48亿元，同比增长17.02%； 归母净利润0.70亿元，同比增长44.50%。 新股盘古智能（301456.SZ）：公司是一家主要从事集中润滑系统及其核心部件研发、生产与销售的国家级高新技术企业，致力于发展具有自主知识产权和核心竞争力的集中润滑系统，为国内外客户提供有竞争力的设备集中润滑系统整体解决方案。公司生产的集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可对机械摩擦点位进行定点、定时、定量的油脂润滑，可广泛应用于风力发电、工程机械、轨道交通等领域。2022年，公司营业收入3.43亿元，同比增长5.14%；归母净利润1.08亿元，同比减少21.11%。 投资建议：建议关注工控行业汇川技术、英威腾、伟创电气、信捷电气等；机器人行业鸣志电器、凯尔达、绿的谐波、埃斯顿等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、奥普光电等；刀具行业欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、徐工机械、恒立液压等；激光行业联赢激光、华曙高科等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能、诺力股份等。 风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、行情回顾 （一）板块行情回顾 上周上证综指涨幅为-0.17%，深证成指涨幅为-1.25%，沪深300涨幅为-0.44%。其中，机械（中信）板块涨幅为-2.13%。 机械各子板块核电设备涨幅最大，涨幅为6.52%；锅炉设备涨幅最小，涨幅为-6.27%。 图表1主要指数当周日涨跌幅（%） 图表2机械行业细分板块当周累计涨跌幅（%） 上周涨幅最大的是煤炭，涨幅为3.41%；涨幅最小的是传媒，涨幅为-4.73%；机械行业涨幅为-2.13%。 图表3全行业当周涨跌幅（%） （二）个股行情回顾 个股方面，上周涨幅前五名依次为双飞股份（35.3%）、雷尔伟（22.9%）、万通液压（17.3%）、银都股份（17.0%）、康斯特（16.2%）。 图表4涨幅前五 上周涨幅后五名依次为南方精工（-26.0%）、天沃科技（-22.5%）、拓荆科技-U（-18.6%）、广电计量（-18.3%）、绿的谐波（-17.6%）。 图表5涨幅后五 二、行业与公司投资观点 （一）行业及公司研究报告 1、兰剑智能深度报告：以智能物流机器人为核心，打造中国“大福” 降本增效推动物流自动化，技术进步拓宽应用场景。近年来，物流总费用逐年在上涨，传统仓储人员成本抬升同时数量下降，我国整体物流运行效率相对发达国家处于较低水平。智能物流系统能显著降本增效，符合产业发展趋势。同时，各行业自动化物流系统的规划设计理念、使用的自动化物流设备和软件等具有类似性，技术平台共性较大，不同行业之间具备可拓展性，叠加传感器、定位等技术的快速发展，显著拓宽了应用场景，加速在各行业间快速渗透。 以智能物流机器人为核心，提供智能仓储物流自动化系统解决方案。公司智能物流机器人包括仓储、穿梭、搬运、拣选、装卸及空中机器人等，并以此为核心，为下游提供全流程智慧物流系统解决方案，是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业。公司以服务烟草行业为起点，后拓展至电商、医药、新能源、农牧业等行业，2022年尤其在航空航天、军工、白酒行业取得重大突破。2017-2022年，公司营收由1.51亿元提升至9.15亿元，CAGR为43.4%；归母净利润由0.05亿元提升至0.91亿元。 软硬件自研自产，技术优势奠定长期竞争力。公司董事长吴耀华是仓储物流自动化领域的技术专家，并拥有由多名专业博士带领的研发团队。公司在研发方面不断强化柔性化研发设计和装配理念，提高产品的适用性，提升项目实施效率，缩短进入新行业的周期。 公司核心技术覆盖了公司主要的系统级产品，软硬件产品均具备自研能力，在运行速度、拣选效率、运行噪音、承载能力、精准性等指标上匹敌国际龙头；公司具备软件产品数字孪生平台及硬件产品物流机器人自主研发能力，奠定公司核心优势；研发团队集机械设计、电气设计、PLC控制、电子设计、软件控制、人工智能、大数据和商业智能等专业人才为一体。公司近三年研发费用率保持在8-10%的行业高水平。此外，公司智能物流装备生产实验基地建设项目2022年年底投产，产能提升加强签单能力。 投资建议：公司软硬件自主技术能力强，下游行业拓展成效显著，在手订单充足，产能持续提升。我们预计公司2023-2025年实现营收分别为13.0、18.0、23.8亿元，实现归母净利润分别为1.45、2.07、2.86亿元，对应EPS分别为1.99、2.85、3.93元。我们以与公司业务相似性和相关性为依据，选取今天国际（仓储物流解决方案业务相似）、诺力股份（仓储物流解决方案业务相似）、东杰智能（仓储物流解决方案业务相似）、亿嘉和（智能巡检机器人业务与兰剑智能物流机器人相似）作为可比公司，参考可比公司估值水平，给予2023年23倍PE，目标价为45.8元，给予“强推”评级。 风险提示：制造业景气下滑致下游资本开支意愿下降；技术被赶超或替代；盈利能力受行业激烈竞争影响而出现下滑等。 2、汇川技术重大事项点评：收购韩国SBC，加速产品平台化和业务国际化 事项：公司正式官宣，已于2023年5月完成对韩国SBC Linear Co., Ltd.（SBC）的收购，此次收购新增了精密直线导轨产品线，将强化公司多产品组合方案能力，助力公司成为领先的精密机械传动产品及解决方案供应商。 评论：加码收购SBC，聚焦产品平台化布局。SBC成立于1989年，是韩国本土最早开发线性导轨产品并量产的精密功能部件制造企业。SBC产品主要包括滚珠直线导轨、滚柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨，广泛应用于自动化、机床、汽车等行业，凭借SBC拥有深厚的开发和制造工艺能力、完善的测试条件，其产品在精度保持性、噪声、刚性等指标居于行业前列。公司通过收购SBC，承继其30年的技术底蕴，实现产品强强联合，为行业打造更具竞争力的直线传动解决方案；同时完成对精密直线导轨产品的补充，进一步拓展公司“光、机、电、液、气”一体化的整体解决方案能力，坚定平台化发展铸就多赛道领先地位。 高端装备需求旺盛，补短板式外延提升解决方案能力。高端设备是制造业发展的前提和关键，大力培育和发展高端装备制造业，是实现由“制造大国”向“制造强国”转变的重要战略方针之一。公司于2011年收购汇通电子获取伺服系统中的编码器技术；2013年收购宁波伊士通40%股权，掌握注塑机控制技术，进一步巩固在注塑机行业领军地位； 2016年收购上海莱恩，奠定在注塑机、机器人等行业国内市场领先地位；2021年收购牧气精密工业完善气动元器件产品布局。公司通过持续引进、吸收和优化行业优质企业的技术及装备，不断提升公司行业整体解决方案的能力。 加快GLOBALOCAL模式落地，渠道、客户优势互补。公司作为国内工控领域的龙头企业，在多个细分领域国内市占率均为第一，铸就了产品配套、技术融合、研发能力和产能扩充等多维度的护城河，客户粘性强、品牌力高。而SBC公司在全球32个国家拥有销售网络，海外销售收入占比超过40%（以欧洲市场为主）。公司有望借助SBC在客户资源、海外销售渠道等方面形成优势互补，积极拓展国际化的业务，拓宽市场容量，将最新的自动化产品和解决方案带向全球的舞台，加速高端产品的市场渗透，提升品牌在海外的影响力，不断深化和完善国际化战略，实现1+1＞2的效果。 投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为295、385、491亿元；归母净利润分别为53.2、69.2、88.8亿元；EPS分别为2.00、2.60、3.34元。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2023年45倍PE，对应目标价为90元，维持“强推”评级。 风险提示：制造业复苏进度不及预期；工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期；新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响，存在盈利能力不及预期风险；外延并购整合效果不及预期。 3、杭氧股份深度报告：全球领先的空分专家，积极打造中国的气体巨头 空分设备龙头，向下游拓展工业气体业务。公司历史悠久，创立之初专注于制氧机和空分设备，创造国内多个第一，依托自身技术优势陆续完成稀有气体提取设备、液化设备以及关键核心部件的自主化生产。公司已具备最大12万 Nm3/h 等级的空分设备的生产配套能力，累计提供空分设备4000余套，作为国内空分设备龙头，设备主要性能指标达到世界领先水平，大型、特大型空分设备产量和销量全球第一。顺应行业发展趋势，积极切入下游工业气体销售领域，为化工、冶金、医疗等行业提供氧、氮、氩、氢等工业气体，在全国范围内投资设立多家专业气体公司，目前公司已发展成为国内最主要的工业气体供应商之一。 空分设备下游景气度回升，经济增长推动工业气体需求不断提升。2016年前，受下游钢铁、冶金、化工等产能过剩行业去产能政策影响，空分设备行业进入下行周期，而随着产能消化提前完成，下游行业改革重点由全国性总量压减转向结构性优化调整，行业逐步向大型化、规模化、集成化方向发展，带来了大型空分设备的需求。工业气体市场规模增速与宏观经济增速息息相关，我国正处于建设现代化制造强国转型的关键阶段，越来越多的高精尖行业如电子半导体、医疗、新能源等行业的兴起带来了巨大的市场空间。 2020年我国超越美国成为全球最大的工业气体消费国，据弗若斯特沙利文预测，我国工业气体市场规模预计在2025年达2325亿元，2020~2025年CAGR约8.6%。 稀缺的大型空分制造专家，气体加速布局项目投运提速。在大型、超大型空分领域，国内市场仅有公司可与海外巨头竞争，据《气体分离设备行业统计年鉴》数据显示，无论是空分设备的数量还是制氧总容量，公司在行业内处于绝对领先地位，2020年12家公司共生产95套大型空分，公司独占40套。另据公司官网数据，目前累计交付特大型空分88套，国内市场市占率超50%。公司加速完善工业气体布局，目前已在全国范围内形成8大区域，覆盖重点经济发达区。依托自身丰富的空分设备制造和运营经验，气体销售业务逐步成为公司业绩增长的重要来源。 下游行业转型带来机遇期，气体销售网络逐步完善形成协同效应。新型煤化工、炼化一体化、钢铁产能置换等下游行业的转型带来了大型、超大型空分的需求，公司依托其在空分领域先进的技术、优质的服务、快速的响应能力将充分受益，空分设备业务有望维持较高收入水平。气体销售项目加速投运，供气覆盖的范围逐步完善，公司不断完善高毛利的零售气产品，利用自身技术服务一体化优势快速拓展国内气体市场。公司在建项目和新签项目充足。此外，公司特气项目进展顺利，引入战投全面赋能，助力公司特气业务快速打开市场，共同为公司“做优设备，做大气体”的目标努力。 控股股东持续赋