转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月07日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230707 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230706》 2023-07-06 《【华创固收】基本面仍处于“磨底期”——6月经济数据预测》 2023-07-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230705》 2023-07-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230704》 2023-07-05 《【华创固收】聚焦PCB领域，发力新能源汽车板市场——明电转02上市定价分析》 2023-07-04 市场概况：今日转债表现强于正股，抗跌属性抬升估值 指数表现：中证转债指数环比上涨0.01%、上证综指指数环比下降0.28%、深证成指指数环比下降0.73%、创业板指指数环比下降1.05%、上证50指数环比下降0.47%、中证1000指数环比下降0.70%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.88%、大盘价值环比下降0.05%、中盘成长环比下降1.06%、中盘价值环比上涨0.22%、小盘成长环比下降0.89%、小盘价值环比上涨0.26%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为633.82亿元，环比减少19.26%；万得全A总成交额为8014.50亿元，环比减少2.43%；沪深两市主力净流出229.65亿元，北向资金净流出45.17亿元；十年国债收益率环比上升0.11bp至2.64%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 118.23元，环比昨日上升0.03%。其中偏股型转债的收盘价为153.12元，环比 上升0.13%；偏债型转债的收盘价为107.59元，环比上升0.07%；平衡型转债的收盘价为120.23元，环比上升0.16%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比27.68%，较昨日环比下降1.01pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比28.69%，较昨日上升1.62pct；收盘价在100元以下的个券有14只。价格中位数为121.91元，环比昨日下降0.25%。 转债估值：估值抬升。百元平价区间转股溢价率为28.03%，环比昨日上升0.80pct；整体加权平价为85.64元，环比昨日上升0.02%。偏股型转债溢价率为13.35%，环比下降0.31pct；偏债型转债溢价率为78.54%，环比上升0.06pct；平衡型转债溢价率为27.46%，环比上升0.03pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-1.90%）、电力设备（-1.42%）、电子（-1.30%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+1.43%）、交通运输（+0.75%）、公用事业 （+0.70%）。 转债市场共计16个行业下跌，涨幅前三位行业为农林牧渔（+0.72%）、公用事业（+0.31%）、食品饮料（+0.31%）；跌幅前三位行业为通信（-1.60%）、国防军工（-0.83%）、电子（-0.68%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.02%、制造环比-0.33%、科技环比-0.79%、大消费环比+0.04%、大金融环比+0.28%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.14pct、制造环比+0.89pct、科技环比+1.3pct、大消费环比-0.2pct、大金融环比-0.75pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.16%、制造环比-0.79%、科技环比-1.68%、大消费环比+0.15%、大金融环比+0.85%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.024pct、制造环比-0.49pct、科技环比-1.1pct、大消费环比+0.068pct、大金融环比+0.3pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债633.82亿，A股8014.50亿图表410Y国债收益率：+0.11BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-229.65亿元图表6北向资金：-45.17亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元转债溢价率：+0.80pct图表8整体加权平均平价：+0.02% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.25%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 9 1166 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：150及以上区间估值压缩 图表12收盘价区间占比：100元（含）以下占比13.33% 120.00 100.00 80.00 60.00 100% 80% 60% 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 40% 20% 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 大周期制造科技 价格走势 大周期 大消费 制造 大金融 转股溢价率 科技 大消费大金融 145 140 135 130 125 120 115 110 80 70 60 50 40 30 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 11560 大周期 大消费 制造 大金融 平价 科技 大周期 大消费 制造 大金融 纯债溢价率 科技 50 105 40 9530 20 85 10 75 2023-012023-032023-052023-0 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：农林牧渔、交通运输、公用事业领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超