【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的人形机器人需要使用制动器，制动

【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的 人形机器人需要使用制动器，制动器基本上是和减速器一起用的，每套伺服系统都要配一个。但是因为目前还没有成熟的适合人形的制动器方案所以都还处于研发阶段。 机器人使用制动器的必要性：机器人的机械臂都需要在各关节处安装制动器，其作用是在机器人停止工作时，保持机械臂/腿的位置不变，在电源发生故障时，保护机械臂/腿和它周围的物体不发生碰撞。 【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的 人形机器人需要使用制动器，制动器基本上是和减速器一起用的，每套伺服系统都要配一个。但是因为目前还没有成熟的适合人形的制动器方案所以都还处于研发阶段。 机器人使用制动器的必要性：机器人的机械臂都需要在各关节处安装制动器，其作用是在机器人停止工作时，保持机械臂/腿的位置不变，在电源发生故障时，保护机械臂/腿和它周围的物体不发生碰撞。 价值量测算：制动器单个价值量大概500-1000元，如果按照特斯拉整个机器人需要28个执行器来计算，那么对应单机价值量是1.4-2.8万元。华伍股份的布局：优必选目前在和华伍股份对接制动机产品，华伍股份目前是优必选制动器方面对接的唯一一家公司。 华伍的风电和军工业务介绍：风电板块： 华伍是工业制动器龙头，风电制动领域市占率达50%，23年风电装机高景气，公司业绩弹性较大；同时海外板块成长性强，公司与GE、西门子合作，1-3Q22签订订单4430万元，yoy+82%。 军工板块： 华伍子公司安德科技，产品主要包括工装和发动机零部件，客户包括成飞、航发等，23年预计工装订单2亿，零部件订单1-1.5亿。对应23年军工业务预计营收2.5-3亿元，净利润5000-6000万左右。 新产品储备充分： 工业制动研发继续，成立被动式制动器项目组，在多盘湿式制动及电控机械制动（EMB）控制系统取得进展；风电领域结合GE、西门子等客户需求，研发滑动轴承结构偏航制动装置，保持大MW级风机的配套优势地位。 业绩预测及上涨空间： 公司22年营收受上游原材料价格波动、行业价格下调影响较大，后续有望逐季提升，预计23/24年营业收入19.2/23.8亿，归母净利3.21/4.39亿，对应估值12/9倍。 考虑到公司的高增长，以及在海风和军工方面的布局，以及人形机器人的催化，给予24年20倍PE，股价有翻倍上涨空间。