7月债市展望：资金平稳，利率缓下太阳6月债市复盘：6月债市围绕政

7月债市展望：资金平稳，利率缓下 太阳6月债市复盘：6月债市围绕政策预期进行交易，降息预期兑现前债市持续走强，如期降息后债市止盈，随后情绪再度转好；现券前三位最大净买入机构分别为基金、其他和保险，基金、理财配置力度下降。 太阳6月整体实体高频下滑斜率有所放缓，开工略有回暖，地产基建链继续下探，消费环比偏弱。综合6月实体高频数据可以得到以下结论：1）地产新开工、销售、竣工 7月债市展望：资金平稳，利率缓下 太阳6月债市复盘：6月债市围绕政策预期进行交易，降息预期兑现前债市持续走强，如期降息后债市止盈，随后情绪再度转好；现券前三位最大净买入机构分别为基金、其他和保险，基金、理财配置力度下降。 太阳6月整体实体高频下滑斜率有所放缓，开工略有回暖，地产基建链继续下探，消费环比偏弱。 综合6月实体高频数据可以得到以下结论：1）地产新开工、销售、竣工端均较去年同期出现明显下滑；2）基建链条大幅走弱，或难成为6月投资的主要支撑；3）工业生产表现存在分化，化工链条整体优于5月水平，钢铁产业链略有修复，但表需较弱，汽车开工下行；4）通胀方面，低通胀环境延续。 太阳高基数叠加弱信贷，6月社融增速或跌破9.0%，具体可观察以下线索：1）季末票据利率不断下滑，冲量表现明显；2）6月新房销售、汽车消费降温，居民信贷季末效应较弱；3）去年6月社融新增5.2万亿元，增速10.8%为去年峰值。 太阳债市策略： 资金供给端表现依然较强，供需逻辑叠加季末消退推动资金利率下行，理财资金可能有较大回流，推动理财配置力量增强。进入7月，季末信贷冲量衰退后，资金供给量或有修复推动资金利率下行，存单利率2.3%可能是三季度的中枢水平。 近期市场从交易降息切换至交易政策预期，但7月增量政策可能看点不多，预期落空前可抢先配置长债。