贵金属策略日报：美联储ADP就业数据公布，贵金属维持震荡

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-07-07 美联储ADP就业数据公布，贵金属维持震荡 报告要点 昨日贵金属维持震荡，外盘略承压，主要原因是美国6月ADP就业人数增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，同时密切接触服务业薪资增速出现下滑，这无疑利好美国经济和通胀回落，近期情况主要体现了积极财政、美国地产顺周期、以及美联储紧缩货币政策矛盾，建议多头等待7月数据后再进场。 摘要：昨日贵金属维持震荡，外盘略承压，主要原因是美国6月ADP就业人数增49.7 万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅，并远超前 值的27.8万人，同时密切接触服务业薪资增速出现下滑，这无疑利好美国经济和通胀回落，同时也为加息提供弹药，美债利率因此得到提振反弹，贵金属承压。 近期我们建议规避经济数据反弹带来的风险。目前美国实体经济的领先指标— —地产、汽车和制造业新订单中三分之二均呈现韧性反弹，这一方面来自美国地产确在上行周期，另一方面美国积极财政进一步支撑了汽车行业复苏，而美国制造业和服务业PMI下行则体现了货币政策收紧的作用。通胀方面，领先于美国业主等价租金的Zilllow房产价值指数5月反弹，使得美国服务业通胀韧性进一步加剧，这都令联储鹰派预期加深，制约贵金属，短期预计承压，这使得近期贵金属很难形成新趋势并表现良好。 展望未来，我们认为下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），但时间点或因财政政策靠后，7、8月期间贵金属慎重考虑，关注数据公布情况和财政端政策限制情况，金价当前支撑在1900美元/盎司。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22- 23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，等待7月数据后再进场。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 451.66 450.70 0.96 0.21% comex黄金 美元/盎司 1916.50 1922.70 -6.20 -0.32% 沪金基差 元/克 -1.53 -1.26 -0.27 21.43% 内外价差 元/克 5.07 3.72 1.34 36.14% COMEX黄金库存 吨 720.00 720.00 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 917.86 917.86 0.00 0.00% 美债收益率-10年 % 4.05 3.95 0.10 2.53% 人民币汇率 点 7.2098 7.1968 0.01 0.18% 美元指数 点 103.24 103.34 -0.09 -0.09% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.78 1.69 0.09 5.33% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.27 2.26 0.01 0.44% 金银比 点 83.68 82.35 1.33 1.62% 标普500指数 点 4446.82 4455.59 -8.77 -0.20% VIX波动率指数 点 15.44 14.18 1.26 8.89% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5565.00 5489.00 76.00 1.38% comex白银 美元/盎司 22.90 23.35 -0.45 -1.91% 基差 元/克 -4.00 -8.00 4.00 -50.00% 内外价差 元/克 228.70 49.00 179.70 366.70% COMEX白银库存 吨 8948.69 8932.37 16.32 0.18% SLVETF持有量 吨 14508.99 14508.99 0.00 0.00% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-07-03 6月ISM制造业采购经理人指数 46.9 47.2 46.0 2023-07-03 5月营建支出(月率) 1.2% 0.5% 0.9% 2023-06-27 5月耐用品订单修正值(月率) 1.7% -- -- 2023-07-06 上周EIA原油库存变化(万桶) -960.3 -- -- 2023-07-06 上周API原油库存变化(万桶) -240.8 -100 -438.2 2023-07-06 上周季调后初请失业金人数(千人) 239 245 -- 2023-07-06 5月贸易帐(十亿美元) -74.6 -69.5 -69.0 2023-07-06 6月ADP就业人数变动(千人) 278.0 228.0 497.0 2023-07-07 6月失业率 3.7% 3.7% -- 2023-07-07 6月季调后非农就业人口变动(千人) 339 225 -- 欧洲 2023-07-04 5月季调后贸易帐(十亿欧元) 18.4 -- 14.4 2023-07-05 5月生产者物价指数(年率) 1.0% -1.3% -- 2023-07-06 5月零售销售(月率) 0.0% 0.2% 0.0% 中国 2023-07-05 6月财新综合采购经理人指数 55.6 -- 52.5 2023-07-05 6月财新服务业采购经理人指数 57.1 56.2 53.9 2023-07-07 6月底外汇储备(十亿美元) 3176.51 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.美国6月ADP就业人数增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍。为自去年2月以来最大的月度涨幅，并远超前值的27.8万人。数据还显示，5月数据下修至新增26.7万个就业岗位。 从行业角度来看，休闲和酒店、贸易和运输、教育和卫生服务均有强劲增长。制造业、信息和金融业则出现了下滑。休闲和酒店业新增就业人数最多，为23.2万人，其次是建筑业，为9.7万人，贸易、运输和公用事业为9万人。 留职人员的工资同比增长6.4%，低于5月份的6.6%。对于换工作的人来说，工资增长连续第12个月放缓，至11.2%，是自2021年10月以来的最低增长速度。 ADP首席经济学家NelaRichardson表示，面向消费者的服务业6月份表现强劲，推动就业增长高于预期。但在这些行业，工资增长继续放缓，招聘可能在经历了周期后期的飙升后达到顶峰。 就业数据公司挑战者高级副总裁AndrewChallenger表示，在夏季，裁员的减少并不罕见。事实上，从历史上看，6月是平均（裁员）速度最慢的月份。还有一种可能是，通货膨胀和利率导致的严重失业不会成为现实，尤其是在美联储维持利率不变的情况下。 “小非农”在过去11个月中有9个月低估了美国劳工统计局公布的非农 数据。北京时间周五晚8点30分，美国劳工部将公布6月非农数据，继上月 份增加33.9万人后，预计本月将增加24万人。虽然两份报告可能存在很大差异，但“小非农”ADP就业人数为非农数据带来了上行风险预期。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 460 438 416 394 372 350 2022/102022/122023/022023/042023/06 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 5800 5440 5080 4720 4360 4000 2022/102022/122023/022023/042023/06 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/6/142023/6/222023/6/30 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/05/012023/05/152023/05/292023/06/122023/06/26 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/05/042023/05/192023/06/032023/06/182023/07/03 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/05/042023/05/182023/06/012023/06/152023/06/29 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/062022/092022/122023/032023/06 3000 1.10 0.00 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 0.00 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 94 88 82 76 70 2.75 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-05-042023-05-242023-06-132023-07-03 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 108 106 104 102 美元指数 7.30 7.25 7.20 7.15 7.10 7.05 人民币兑美元中间价 100 2023-05-242023-06-072023-06-212023-07-05 7.00 2023-06-152023-06-212023-06-272023-07-03 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说