能源化工产业链日报：多空信号频出，油价涨跌不一

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年7月7日多空信号频出，油价涨跌不一 链 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:多空信号频出，油价涨跌不一 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人蔡文杰 从业资格证号：F03114213电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn 1.核心逻辑：周四市场信号较多，但油价基本持平。沙特周四提高了阿拉伯轻质油对所 有地区的官方售价，显示其对市场需求有信心。不过金融市场广泛的避险情绪也给油价带来压力，ADP数据显示美国6月新增就业达到一年多以来的最高，推动美国2年国债盘中触及16年以来最高水平。而EIA数据显示，上周美国原油库存下降150万桶，汽油和馏分油分别下降154万桶和104万桶，而zhe之后油价基本保持平稳。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于76.52美元/桶，前收76.65美元/桶，WTI主力71.8美元/桶，前收71.19美元/桶。Oman主力收于76.94美元/桶，前收76.85美元/桶，SC主力收于557.5元 桶，前收559.8元/桶。 沥青:库存去化程度一般，需求预期仍然较差 1.核心逻辑：主力合约收于3634元/吨，前收3572元/吨。沥青总体跟随原油维持震荡格局，但是在前期的稀释沥青的进口问题得到解决之后，供应已经出现了明显增加，并且当下 基建刺激政策有限，资金款项到位压力较大，道路需求可能相对弱势，沥青供增需减的情况如果在旺季被验证，则在较高的社库压力下，价格可能会出现下行。 2.操作建议：轻仓尝试看空。 3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油再次走低，沥青自身库存去化，但更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢 PTA:PX挺价仍然较强，下游开工仍存风险 1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面 临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:煤制开工继续走高，但库存保持平稳 1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。 2.操作建议：3950轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:反弹高度有限 1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置或有炒作预期，但上升动力不足。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1800-1860元/吨，与前一交易日均价下跌10元/吨。生 产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。内蒙北线1800-1850元/吨，内蒙南线1860 元/吨. 太仓甲醇市场窄幅整理，现货刚需商谈，出货积极；远期逢高出货，期现套买盘，基差走弱。成交尚可。 现货成交：2130-2135，基差09-5/-10/07中成交：2140-2145，基差09-5/+0 7下成交：2150-2160，基差09+10 8下成交：2155-2165，基差09+15 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在232-250美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-0.5-0.25%. 装置方面：河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，预计为期1个月。沂州科技一套年产15万吨焦炉气制甲醇项目初步计划下周一检修，预计为期7-10天.上海华谊年产100万吨大甲醇装置6月14日停车检修，闻目前甲醇项目逐步重启中.山西光大焦化年产15万吨甲醇装置目前由于焦化厂经济性较差等原因，开始降低负荷运行。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于7月5日重启内蒙古新奥一期年产60万吨甲醇装置7月4日停车检修，预计为期20天左右。 L：进口套利窗口收窄 1.核心逻辑：两油库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.39%；去年同期库存大致72万吨。上游装置检修损失量下降，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不 佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格小幅波动，华北地区LLDPE价格在7830-7980元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在8130-8400元/吨。 PE美金市场价格变化不大。中东LLDPE报价940美元/吨，LDPE报价在940美元/吨，HDPE 膜报价在970-1010美元/吨。高压及低压拉丝产品窗口打开，其他类别窗口呈关闭状态。装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 扬子巴斯夫 LDPE 20 2023年7月1日 2023年7月8日 广州石化 全密度一线 10 2023年7月3日 2023年7月7日 广州石化 全密度二线 10 2023年7月3日 2023年7月7日 扬子石化 HDPEC线 7 2023年7月3日 2023年7月11日 中海壳牌 LDPE 25 2023年7月4日 2023年7月10日 吉林石化 HDPE 30 2023年7月5日 暂不确定 PP：投产计划集中，供应存量回归。 1.核心逻辑：两油库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.39%；去年同期库存大致72万吨。7月总计150万吨装置计划投产。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏 损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。 2.操作建议：空配09 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP价格小幅波动。华北拉丝主流价格在6930-7030元/吨，华东拉丝主流价格在 7050-7150元/吨，华南拉丝主流价格在7060-7250元/吨。 PP美金市场价格大稳小动，参考价格：均聚810-850美元/吨，共聚820-860美元/吨。装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 中安联合 单线 35 2023年7月3日 2023年7月6日 延长中煤 三线 40 2023年7月4日 2023年7月21日 延安能化 单线 30 2023年7月4日 2023年8月23日 中科炼化 一线 35 2023年7月11日 2023年7月22日 独山子石化 一线 7 2023年7月8日 2023年7月17日 独山子石化 二线 7 2023年7月8日 2023年7月17日 茂名石化 三线 20 2023年7月10日 2023年8月30日 辽阳石化 单线 30 2023年7月11日 2023年7月14日 中天合创 二线 35 2023年7月13日 2023年7月17日 橡胶:近月再度增仓，九一快速收窄 1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至905元/吨。收储背景下，近月带动远月走强。 2.操作建议：RU2401逢低做多 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。 5.市场情况：RU2309合约收于12485元/吨，RU2401合约收于13390元/吨，NR2309合约收于9740元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1565元/吨。 纸浆:近端弱势不改，反弹或难持续 1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。 2.操作建议：SP09逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： SP2309合约收于5334元/吨，SP2401合约收于5474元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5400元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn