每日晨讯

每日大市点评政策更新金融监管总局：税优医疗险三年累计综合赔付率不得低于65%商务部：出口管制不是禁止出口，符合相关规定的将予以许可证监会：持续优化政策安排推动REITs常态化发行行业动态【通信】中国电信发布行业大模型【新能源】亿纬锂能：上半年公司在小鹏汽车的供应占比最大【TMT】WPSAI正式定名官网同步上线IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇2023-07-06医药：医保谈判规则趋于温和，政府将继续支持创新药2023-07-06证券行业6月月报：政策窗口期将至，左侧布局正当时2023-07-05JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja分拆方案落地（评级：买入；目标价11.34港元）2023-07-03新天绿色能源（956HK）更新报告：唐山LNG项目投产，风电业务加快扩容（评级：买入；目标价：5.03港元）2023-07-03康基医疗（9997HK）：国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）2023-06-28中国水务（855HK）更新报告：业绩略逊预期，直饮水业务不断扩大（评级：买入；目标价：8.80港元）2023-06-28 每日大市点评 7月6日，港股大盘价跌量增，恒生指数全日下跌577点或3.0%，收报18,533点。恒生科技指数下跌1.7%，收报3,948点。大市成交金额增加至973多亿港元，港股通录得32.27亿港元的净流入，唯独未见指数ETF的身影，显示内资正逐步增配个股，属于利好信号。尽管美国十年期国债收益率由此前徘徊多天的3.8%左右急升至3.94%，反映加息预期升温，但恒生指数与国企指数的跌幅较恒生科指多，而金融、综合企业及消费行业的跌幅亦较科技行业多，显示港股的跌幅并非由外部因素(即债息上行)影响。港股的弱势主要还是由内生因素主导。虽然央行已于6月中降息，商务部、工信部等亦已推出支持新能源车发展，拉开稳增长政策的序幕。然而，单靠货币政策及个别产业政策是不足够的，亦不足以扭转市场信心。当前中国需要稳增长及宽信用的抓手，因此7月底政治局会议对经济的定调至关重要。 美联储发布了6月货币政策会议纪要。会议纪要显示，几乎所有美联储官员都预计今年还会加息。在上月的利率会议上，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5%-5.25%不变，是自去年3月以来首次暂停加息。鉴于劳动力市场状况持续强劲，以及消费者支出的弹性，官员们认为经济继续缓慢增长并避免衰退的可能性，几乎和温和衰退的可能性一致。利率期货对今年加息预期变化不大，预计12月终端利率为5.375%，亦即仅加息一次左右。然而10年期债息周三晚冲高至3.94%的水平，是3月9日以来最高。不过，消费者的通胀预期在下降，我们预计6月的CPI下行速度加快，联储加息空间不大。最悲观情况下假设3个月债息上行至5.5%，与10年期债息维持150BP倒挂，10年期债息可能高见4%，这是配置美债的时点。 政策更新 金融监管总局：税优医疗险三年累计综合赔付率不得低于65% 国家金融监督管理总局印发《关于适用商业健康险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》。《通知》指出，医疗保险产品连续三年综合赔付率指标低于精算假设80%的，人身保险公司应当及时采取调整改进措施，切实降低后续经营实际与精算假设的偏差，设计为费率可调的长期医疗保险应当建立双向费率调整机制。医疗保险业务三年累计综合赔付率指标低于65%的，除采取上述措施外，人身保险公司报送该类产品时，应当提交费率合理性说明材料，说明材料须由总经理、总精算师、财务负责人签字确认并经公司董事会审议。 商务部：出口管制不是禁止出口，符合相关规定的将予以许可 中国商务部、海关总署发布公告，宣布对镓、锗相关物项实施出口管制。商务部新闻发言人束珏婷对此做出回应时表示，镓、锗相关物项具有明显的军民两用属性，对镓、锗相关物项实施出口管制是国际通行做法。世界上主要国家普遍对部分物项实施管制，中国政府依法对镓、锗相关物项实施出口管制，确保其用于合法用途，目的是为了维护国家安全，更好履行国际义务。出口管制不是禁止出口，符合相关规定的将予以许可。中国政府实施出口管制，不针对任何特定国家。在发布公告前，中方已经通过中美、中欧出口管制对话渠道进行了预先通报。 证监会：持续优化政策安排推动REITs常态化发行 证监会债券部主任周小舟7月6日在“民生、消费、产业REITs发展峰会”开幕式上致辞时指出，REITS试点取得积极成效，在服务经济高质量发展方面的作用日益突出。落实《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》有关部署，充分发挥REITS盘活存量资产、扩大有效投资的重要功能，证监会会同国家发展改革委等方面接续推出基础设施REITs常态化发行“十条措施”及进一步推进常态化发行的“十二条措施”，拓宽试点范围、分类调整收益率、优化审核注册流程，推动REITS市场高质量扩容。 行业动态 【通信】中国电信发布行业大模型 2023世界人工智能大会期间，中国电信发布行业大模型产品。中国电信数字智能科技分公司副总经理何忠江表示，在逻辑推理、多轮问答等多方面，中国电信通用模型基本上已达到商用水平，“有一些通用能力后，我们就会联合合作伙伴，在智慧政务、客服、通信、司法、医疗、大数据中台等方面把模型能力嵌进去，希望给相对传统的解决方案带来改变。” 【新能源】亿纬锂能：上半年公司在小鹏汽车的供应占比最大 亿纬锂能在互动平台表示，公司自2019年3月15日与小鹏汽车签署战略合作协议以来，相互扶持，始终将小鹏汽车作为最重要的战略合作伙伴之一，坚持为小鹏汽车提供从电芯到系统的全面解决方案。目前公司与小鹏汽车多款产品均形成紧密合作，达成了很好的合作效果。从2023年上半年供应占比看，亿纬锂能在小鹏汽车的供应占比最大。在未来新平台项目中，公司仍作为主要供应商，持续为小鹏汽车输出优质产品和服务。 【TMT】WPSAI正式定名官网同步上线 金山办公携旗下基于大语言模型的智能办公助手WPSAI亮相2023世界人工智能大会，WPSAI官网(ai.wps.cn)同步上线，并开启招募智能办公体验官的通道，WPSOffice个人用户和WPS365企业用户均可申请。WPSAI作为国内协同办公赛道首个类ChatGPT式应用，接入了金山办公多个办公产品组件，原有的轻文档、轻表格、表单接入WPSAI后实现产品升级，更名为WPS智能文档、WPS智能表格、WPS智能表单，进一步赋能智慧办公新场景。 近期研报摘要分享 【中泰国际】环保新能源：厄尔尼诺(ElNiño)来临下的港股投资机遇 世界气象组织刚宣布厄尔尼诺条件出现 7月4日世界气象组织(WMO)在瑞士日内瓦宣布：“...热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这为全球温度可能出现的飙升以及破坏性的天气和气候型态创造了条件...厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到了90%。预计此次事件至少为中等强度...”(见世界气象组织宣布厄尔尼诺条件出现|世界气象组织(wmo.int))。组织秘书长佩特里·塔拉斯教授表示，“厄尔尼诺的出现将大大增加打破温度记录的可能性，在世界许多地方和海洋中也可能会引发更多极端高温”。 这项宣布呼应了WMO早前于5月3日发布名为“针对厄尔尼诺现象做好准备”的通报。当时提出5至7月期间转变为厄尔尼诺现象的可能性为60%，6至8月增加到约70%，7至9月将增加到80%。 根据WMO，厄尔尼诺平均每二至七年发生一次，通常持续9至12个月。该现象与热带太平洋中部和东部的海洋表面异常温暖有关。相反，如果海水变得异常寒冷，这个气侯现象可被称为“拉尼娜”(LaNiña)。 上一次高强度厄尔尼诺现象发生在2015-16年 我们采用由美国国家海洋和大气管理局(NOAA)编制的指数OceanicNiñoIndex(“ONI”)，量化厄尔尼诺现象。ONI测量赤道中太平洋海域（北纬5度至南纬5度，西经120度至170度；也被称为“Niño3.4地区”）的三个月滚动平均海温异常值（实际海温减去平均海温）。平均海温多采用一段较长年期参考。按照NOAA，当异常值为+0.5℃或以上，厄尔尼诺出现；异常值为-0.5℃或以下，拉尼娜出现。异常值在+0.5至-0.5℃的范围内，中性现象出现，既没有厄尔尼诺，也没有拉尼娜。 回顾过去约20年，厄尔尼诺现象在大部份期间仅为中强度或以下，相当于+1.0℃或以下异常值，很少分别高于+1.5及 +2.0℃异常值的高及极高强度情况。上一次高强度厄尔尼诺现象发生在已经约8年前的2015-16年（见图表1至2）。当时异常值达到+2.0℃以上。因此，这次厄尔尼诺的来临按理也具有合理性。 近月个别中国地市异常高温 近月部份中国北方地区录得异常高温，例如北京气温一度达到40℃以上，导致市场联想至厄尔尼诺现象。 我们比较2018-2023年4-6月北京、上海、广州、武汉、重庆、郑州六个覆盖中国不同区域的主要城市的平均最高气温， 发现今年6月个别城市的气温确实异常高于前几年同期，例如北京平均最高气温为34.4℃，皆高于2018-22年期间的29.8至32.9℃温度(见图表3)。随着厄尔尼诺来临，上述城市持续高温的概率增加，更不可排除高温情况扩散至其他地区的可能性。 短期关注港股板块：供水、发电 短期方面，厄尔尼诺来临所导致的异常高温将推动供水量及用电需求，有利于供水和发电这两个板块。今年1-5月国内发电量同比增长3.9%，其中4-5月分别同比上升6.1%及5.6%。这仅反映疫情后工商业恢复所带来的需求，并未包含厄尔尼诺所导致的潜在额外用电需要。 可关注港股：中国水务(855HK；买入；目标价8.80港元)、中国电力(2380HK；未评级)、新天绿色能源(956HK；买入；目标价5.03港元)、信义能源(3868HK；买入；目标价2.88港元)。 【中泰国际】医药：医保谈判规则趋于温和，政府将继续支持创新药SharkNinja将于7月在美国独立上市国家医保目录将继续支持儿童用药、罕见病药物与新药 国家医保局6月底发布《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》意见稿，表示将继续优化医保目录并将纳入更多优质儿童用药与罕见病用药。意见稿表明2023年6月30日前上市的新药均有可能被纳入新版医保目录，反映政府将继续支持优质新药。 医保谈判规则趋向温和 国家医保局7月4日发布《谈判药品续约规则》与《非独家药品竞价规则》征求意见稿，我们认为这两份文件措辞温和，未来药品价格将更加市场化。文件重点：1）对独家药品等符合条件的药品维持简易续约与梯度调整医保支付标准原则，医保支付标准最多下调25个百分点，导致优质药物可在合理降幅下快速续约。2）对于符合条件药品企业可申请重新谈判：如企业认为谈判后价格不合理，可对独家药品等部分符合条件药品申请重新谈判。3）提升医保支出预算金额：医保基金支出预算从2025年起续约开始不再按照销售金额65%计算，而是以纳入医保支付范围的药品费用计算；4）缩减高需求药品医保续约后医保支付标准下调幅度：对于不调整医保支付范围的药品，计算医保支付标准时通常以医保基金实际支出与基金预算影响估值（比值A）为基准。根据本次意见稿，对于比值A在110%（不含）-200%（不含）之间的药品，虽然医保支付标准下调幅度仍将按照实际支出增加，但是增加幅度为2、4、6、10个百分点的适用销售额将分别从原先的2-10亿元（人民币，下同）、10-20亿元、20-40亿元与超40亿元上调至3-15亿元、15-30亿元、30-60亿元与超60亿元。因此部分市场需求较大的产品医保支付标准下调幅度将缩小，患者负担将减轻。 制药板块重点推荐翰森制药（3692HK）与石药集团（1093HK） 制药板块我们