期货研究报告|宏观大类日报2023/07/07 聚焦美国6月非农就业数据 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货:黑色、贵金属逢低买入套保;农产品、能源、有色中性;股指期货:买入套保。 核心观点 ■市场分析 7月7日将迎来美国6月非农就业数据,美国6月ADP数据录得新增49.7万个,远超 市场预期的22万个,使得市场加息计价迅速抬升,美债利率同样抬升,关注更为权威 的6月非农数据。端午假期以来有两点变化:一、外部风险有所上升。近期,美联储7月加息计价上升、地缘冲突等事件接连冲击市场情绪,外部风险对于国内情绪带来考验。二、假期国内高频数据表现平平,高频的30城地产销售弱于季节性;旅游交通有所改善,但仍未恢复至疫情前水平,且较五一有所降低。 近期国内逆周期信号进一步加强。近期,央行相继下调OMO、MLF和LPR利率10bp,并且发改委、国务院相继表态将“采取更加有力的措施”,6月29日国常会部署促进家居消费,政策逆周期信号继续加强。5月的国内经济数据表现仍偏弱,包括5月的进�口数据,金融数据和经济数据均给�偏不利的信号,高频的地产销售数据同样表现偏弱,继续关注后续的国内政策预期。在国内稳增长信号加强的利好下,股指受益较为明显,其次是商品中内需主导型的黑色建材。 总体而言,目前国内宏观有乐观向的改善,市场情绪得到提振。资产上继续推荐多配股指,商品基本面来看,螺纹钢、铝、原油更具韧性,相对脆弱的是EG和甲醇,焦煤、焦炭关注逢高卖�套保的机会。 ■风险 地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 要闻 工信部召开制造业企业座谈会。会上,来自电子、石化化工、钢铁、装备制造、汽 车、食品、轻工纺织等领域的10家重点企业负责人作了重点发言,围绕稳定制造业投资、扩大消费及�口、加快布局新赛道、加强关键核心技术攻关、推进制造业高端化智能化绿色化发展等提�有时效性意见建议。工信部部长金壮龙表示,锚定新型工业化目标要求,聚焦高端化智能化绿色化发展方向,加快推动中国制造向中国创造转 变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变。 中指院:当前多数城市限制性政策已取消,下半年需要更大力度的托底政策才能遏制住市场下行趋势;预计下半年市场恢复仍有波折,全年销售面积在13亿平方米左右;市场在经历了“大起大落”后,预计未来两年将逐渐回归常态,年均商品住宅销售规模在12亿平方米以下。 ADP就业报告显示,6月民间部门就业岗位增加49.7万个,远高于市场预估的22万个。这一数字也高于5月份的26.7万。消息公布后,10年期美国国债收益率跃升12个基点,报4.050%。两年期美国国债收益率上涨16个基点,至5.115%。 宏观经济 图1:粗钢日均产量丨单位:万吨/每天图2:全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 250 230 210 190 170 日均产量:粗钢:重点企业(旬) 235 230 225 220 城市二手房�售挂牌价指数:一线城市 城市二手房�售挂牌价指数:三线城市 175 170 165 160 150 2017-082019-082021-08 215 2022-072022-102023-012023-04 155 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 30大中城市:商品房成交套数 图3:水泥价格指数丨单位:点图4:30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 水泥价格指数:全国 10000 220 200 180 160 140 120 100 2018-012019-012020-012021-012022-012023-01 8000 6000 4000 2000 0 2023-01-192023-03-192023-05-19 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克图6:农产品批发价格指数丨单位:无 22个省市:平均价:生猪 30 25 20 15 10 5 0 150 140 130 120 110 100 90 农产品批发价格200指数 菜篮子产品批发价格200指数 2021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04 2021-052021-112022-052022-112023-05 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图7:波动率指数丨单位:% 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 35 30 25 20 15 10 2022-072022-102023-012023-04 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图8:利率走廊丨单位:%图9:SHIBOR利率丨单位:% 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 DR007SLF007MLF007OMO007 5 4 3 2 1 0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 2018-012020-012022-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:DR利率丨单位:%图11:R利率丨单位:% DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 4 R001R007R014R021R1MR2MR3M 8 36 24 12 0 021-01-012022-01-012023-01-01 0 2019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:国有银行同业存单利率丨单位:%图13:商业银行同业存单利率丨单位:% 6个月1年6个月1年 44 3.53.5 33 2.52.5 22 1.51.5 1 2019-012020-012021-012022-012023-01 1 2019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:各期限国债利率曲线(中债)丨单位:%图15:各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 1Y2Y3Y4Y5Y1M2M3M6M1Y2Y 3Y5Y7Y10Y20Y30Y 3.5 3 2.5 6Y7Y8Y9Y10Y 7.5 5.5 3.5 2 1.5 1 2022-092022-112023-012023-032023-05 1.5 -0.5 2019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:2年期国债利差丨单位:%图17:10年期国债利差丨单位:% 中美2Y利差(右轴)中债2Y美债2Y中美10Y利差(右轴)中债10Y美债10Y 6 5 4 3 2 1 0 2017-122019-122021-12 453 3 42 2 131 020 -1 -21-1 -30-2 2018-012020-012022-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18:美元指数丨单位:无图19:人民币丨单位:无 美元指数美元兑人民币中间价 116 111 106 101 96 91 86 2019-012020-012021-012022-012023-01 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2018-012020-012022-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所 有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com