跟踪点评：巴比食品六问六答

巴比食品是一家中国早餐连锁企业，主要经营包子、馒头等中式面点。公司于2022年在上交所上市，目前市值约为25亿元人民币。

根据研报，巴比食品的经营状况稳健，收入持续增长。分析师认为，公司未来增长可期，主要得益于门店拓张和团餐业务的持续成长。分析师预计，公司2023-2025年的营业收入分别为18.9/24.3/30.7亿元，归母净利润分别为2.54/3.24/3.97亿元。

然而，市场对巴比食品的未来发展存在一些担忧。一方面，有人认为早餐行业经营辛苦且加盟商带店率低，因此认为公司未来加盟业务增速空间有限。另一方面，有人认为巴比食品的单店收入有所下降，因此认为公司未来增长主要依赖于门店数的扩张。

分析师认为，这些担忧并不成立。首先，巴比食品的开店空间广阔，以上海地区为基准，全国中期预测8000家门店，还有接近1倍开店空间。其次，巴比食品的单店模型已经跑通，低投入快回本特点突出。加盟商经营稳健，契合个体经营者。再次，巴比食品的单店收入至暗时刻已过，后续伴随门店升级、外卖渗透率提升和客户粘性增长多举并行，店效有望持续提升。此外，巴比食品的产能瓶颈已经解除，后续产能持续释放奠定高增速基础。最后，巴比食品的加盟商对半成品、成品接受度不断提高，标准化技术突破降低门店经营门槛，对跨行业加盟商更具吸引力。

综上所述，分析师认为巴比食品的未来发展可期，维持“买入”评级。

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