外汇半年度报告：加息预期再起，美元指数波动加大
行业 外汇 宏观金融研究团队 研究员：董彬 021-60635731 dongb@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：何卓乔 020-38909340 hezq@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕 021-60635739 huangwx@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：王天乐 021-60635568 wangtl@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 日期 2023年7月3日 加息预期再起，美元指数波动加大 《避险情绪推升美元，人民币短期有压力》 2023-05-24 《加息幅度不确定性加大，美元指数高波动》 2023-03-13 近期研究报告 观点摘要 美元回顾：年初至2月1日，美联储加息进入尾声的预期上升，同时美联储部分官员相继释放鸽派信息，欧美通胀及货币政策节奏差异下，欧洲央行行长表示仍需大幅上调利率，美元指数期间持续下行。2月2日至3月8日，期间美元指数大幅反弹。在通胀高位及就业数据强劲带动下，随后美联储官员就紧缩再度表达强硬态度，加息幅度超预期概率上升，美元指数大幅反弹。3月8日至5月4日，期间美元指数大幅下跌。3月份，美国硅谷银行事件，引发局部银行业危机，加大金融风险，同时通胀持续放缓，美国债务违约风险扰动，美联储加息预期回落，降息预期上升，美元指数大幅回落。5月4日到6月5日，美元指数反弹。鲍威尔驳斥降息预期，通胀高位，美联储部分官员陆续就加息表达强硬态度，加息预期分化。美国债务上限问题进入白热化状态，避险情绪叠加加息预期上升，美元指数反弹。6月6日至6月15日。美国两党就债务上限问题于6月初左右达成协议，债务违约风险回落，避险情绪好转，焦点回到6月份议息会议的利率决策上。部分官员表示美联储将跳过6月份加息，中间首次申请失业金人数跳涨，进一步强化美联储6月暂停加息预期，美元指数回落。6月15日之后，美元指数重回涨势。美联储6月份FOMC会议暂停加息，但就后期加息释放鹰派信息，表示进一步多次加息是合适的。与此同时欧洲央行加息力度趋缓，美国一季度经济数据超预期等利好影响，美元指数大幅反弹。 人民币走势回顾：年初以来，人民币在很长一段时间围绕美元指数双向波动，4月份出口数据回落，叠加国内经济复苏动能放缓，经济压力增大，5月9日以来，伴随美元指数上涨，人民币开始持续贬值，尽管期间美元指数波动较大，人民币保持了单边贬值趋势。 美元指数短期震荡：通胀高位，就业数据相对强劲，叠加美国经济数据超预期，经济衰退预期减弱，经济软着陆的概率加大，美联储短期超预期加息预期升温。另一方面，虽然衰退预期减弱，但加息的进行，经济下滑压力仍然存在，尤其四季度开始，美国经济下滑压力可能更明显，降息预期预计将打开。美欧实际利差方面，欧洲央行与美联储在货币政策稍有错位，欧洲央行加息进入尾声，相比而言，从联邦利率期货给出的加息概率看，美联储未来四次会议的加息概率均超过50%，高基数效应下，美欧通胀差会继续缩小，实际利差仍处于下行状态，实际利差对美元指数的支撑减弱。美国经济数据超预期及美联储加息预期上升，俄乌冲突等导致欧洲局势不稳定，避险情绪相对较高，美元指数短期预计保持区间震荡，待到四季度经济压力上行及降息预期打开，美元指数或将迎来趋势性下行机会。 人民币短期难有大幅反弹：6月份以来，人民币维持单边贬值趋势，连续突破7.1、7.2关口，逼近7.3关口，市场干预较少，贬值属于顺周期行为，经济复苏动能放缓，尤其出口压力加大背景下，人民币贬值压力得到较大释放。短期，经济复苏压力仍然偏大，基数效应及欧美去库存周期中，出口存在压力，中美货币政策及通胀周期错位，中美利差处于下行之中，整体基本面对人民币的支撑偏弱。虽然人民币经过大幅贬值后，贬值压力得到释放，基本面弱势下，人民币短期难有大幅反弹，大幅反弹机会或许要等到四季度。 风险提示：美联储货币政策超预期、地缘摩擦超预期 目录 目录.-3- 1.1美元走势回顾..................................................................................................-4- 1.2人民币行情回顾..............................................................................................-5- 1.3人民币兑G7货币及汇率指数变动.................................................................-5- 二、美元走势分析......................................................................................................-6- 2.1就业数据强劲，通胀高位...............................................................................-6- 2.2经济仍存下滑压力...........................................................................................-7- 2.3美联储加息预期上升.......................................................................................-8- 2.4美欧利差支撑减弱..........................................................................................-9- 三、人民币走势分析................................................................................................-10- 2.1经济增长动能放缓.........................................................................................-10- 3.2出口回落压力................................................................................................-11- 3.3中美利差短期有压力.....................................................................................-11- 四、行情展望............................................................................................................-12- 4.1美元指数短期震荡.........................................................................................-12- 4.2人民币短期难有大幅反弹.............................................................................-12- 友情提示： 此报告仅向公司客户开放，如需阅读全文请联系您的客户经理，或拨打电话400-90-95533 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
