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煤焦早报:宏观产业多空掺半,逢低多J09

2023-07-05信达期货笑***
煤焦早报:宏观产业多空掺半,逢低多J09

煤焦早报:宏观产业多空掺半,逢低多J09 行业信息 1.财政部宣布,经中美双方商定,美国财政部长耶伦将于7月6日至9日访华。2.据透露,中国大型银河正向政府融资平台提供超过长期贷款,并暂免支付利息。3.唐山由于污染天气对部分钢厂和焦化企业进行实行限产。 焦炭 1.现货企稳,期货震荡偏强。7月4日,天津港准一级焦报1940元/吨(-0),港口现货近期有所回升,另外内蒙古部分焦企提涨,现货有企稳迹象。活跃合约报2078元/吨(-22)。基差+15.7元/吨(+22),9-1月差33/吨(-7)。2.供减需增,供需缺口扩大。本周230家独立焦企生产率报74.97%(-0.93),焦企产能利用率回落。247家钢厂产能利用率报91.98%(+0.38),铁水日均产量246.88万吨(+1.03)。铁水产量再次回升,但钢材需求淡季后续上升空间有限。供减需增,供需缺口再次扩大。 3.上下游均去库,中游投机需求回升。本周,230家焦企库存71.66万吨(-1.34), 247家钢厂库存604.17万吨(+3.33),港口库存219.4万吨(+4.8)。期货升水,基差贸易活跃,港口库存上升。 焦煤 1.现货回升,期货震荡偏强。7月4日,沙河驿蒙古主焦煤报1700元/吨(+5),京唐港山西产主焦煤报1900(+90),现货回升。活跃合约报1316元/吨(-15)。基差+384元/吨(+15),9-1月差23.5元/吨(+2.5)。2.供给收缩,需求触底,供需边际改善。110家洗煤厂开工率报75.43%(+1.19)。随着现货价格企稳,蒙煤通关回升,洗煤厂开工大幅回升,供给弹性较大,中期仍偏宽松。需求方面,本周230家独立焦企生产率报74.97%(-0.93)。短期供需紧平衡,但中期仍偏宽松。 3.产地去库,下游补库。矿山库存报298.4万吨(-14.61),洗煤厂精煤库存143.02 万吨(-14.55)。247家钢厂库存728.48万吨(+2.56),230家焦企库存713.15万吨(+34.16)。港口库存215.5万吨(-4.6)。 策略建议 宏观方面,鲍威尔放鹰,或继续收紧货币政策,市场对加息的担忧再次上升。国内方面,七月底政治局会议之前,政策预期暂时无法证伪。继布林肯之后,美国另一位内阁成员耶伦也将于7月6日访华,中美关系可能迎来阶段性缓和,利于提升整体风险偏好。产业方面,随着焦煤现货价格企稳回升,洗煤厂产量反弹,蒙煤通关再次回到高位。说明当下的供给面对价格回升还是有较大的弹性,验证了我们之前的判断。故中长期来看,供给依旧偏宽松。不过,近期上游洗煤厂去库,下游焦企补库,短期的库存转移对焦煤现货价格有一定提振作用。焦企产能利用率上周下滑,主要受环保限产及山西升级4.3米焦炉影响,后续焦炭供给上升空间有限。铁水产量再次回升,创年内新高,但目前处于钢材市场的淡季,铁水后续上升空间有限。总体来看,焦炭供需缺口再次扩大,对现货价格形成支撑。行情的转折往往需要宏观预期的兑现,当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖,真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。本周美国财政部长耶伦将访华,中美关系可能缓和,有利于市场情绪改善。昨日午后传出四大行开始对地方融资平台做债务展期,此举可以在一定长度上缓解短期的地方债问题。产业上,唐山由于重污染天气触发环保限产条件,钢厂、焦企生产均受一定程度的影响。焦煤供给回升,焦炭供需缺口扩大。相对而言,焦炭的供需格局要优于焦煤。近日煤焦日内波动较大,多空双方都较为谨慎,行情难以延续,多日收出十字星形态。在七月底之前,政策预期的逻辑大概率不会发生根本性改变。当下宏观依旧是主要矛盾,故反映基本面的月差难以有持续表现,更多的是跟随波动较大合约的变化而变化。随着行情走势逐步趋于稳定可以开始尝试轻仓单边做多JM09、J09。 风险因素:煤矿安全事故(上行风险)、刺激政策出台(上行风险) 煤焦早报 2023年7月5日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式:0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话: 4006-728-728 信达期货网址: www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价(含税)图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价:山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 焦炭09合约基差 1000J1809 800 J1909J2009J2109J2209 J2309 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 J09-J01 J1909-J2001 J2209-J2301 J2009-J2101 J2309-J2401 J2109-J2201 600 400 200 0 -200 1/192/193/194/195/196/197/198/19 图.焦炭09合约基差季节性图图.J2309-J2401月差 图.独立焦化厂(230家)焦炉产能利用率图.炼焦净利润(现货) %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润(山西:含副产收入) 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.09合约炼焦净利润(盘面) 元/吨 1,400 1,200J1809 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 4/14/15 09合约盘面炼焦利润 J1909J2009J2109J2209 J2309 4/295/135/276/106/247/8 7/228/58/19 1.3焦炭需求 数据来源:wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源:wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港:库提价:山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格:蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.山西产主焦煤价格图.蒙古产主焦煤价格 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1 蒙煤基差(右) 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 焦煤09合约基差季节性图 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 JM1809 JM1909 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 图.焦煤基差图.焦煤09合约基差季节性图 ,000 0 -200 500 -300 0 -500 -400 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 图.JM2309-JM2401月差 数据来源:wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 20192020202120222023 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021