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磐泽张帆交流-磐泽资产23年度年中策略会

2023-07-04未知机构枕***
磐泽张帆交流-磐泽资产23年度年中策略会

磐泽张帆交流-磐泽资产 年度年中策略会 23 1.全球资金低配:由于过去多年经济低增 长,现在开始扩张,全球资金对防守型资产的需求增加,导致估值较低的公司和企业提高了分红回购意愿。 2.全球资金对AI的关注:在3月份之后,全球资金对人工智能的关注度上升,主要得益于微软、谷歌和英伟达等公司的业绩表现超预期,推动了AI行业的发展。 3.数字中国的进展:AI的快速发展催化了 中国数字经济的进展,各地政府纷纷建设超算中心和推动通用人工智能大模型的发展。 Q&AQ1:三地市场的采取的策略? (1)21年7月份之后,低仓位参与港股市场,港股市场回报率不理想,花长时间熬可能不理智。 (2)A股整体流动性OK,但过去几年的成长相关的电芯、光伏、新能源、医疗受到压制,原因两方面:1、经J恢复缓慢,政策在等。2、公募、私募长期处于失血状态。A股不M朗时,更多希望做减法。5月算力还没有大幅上涨前聚焦于算力,业绩兑现度高时进行了减仓动作。不作轮动,因为不确定性大。 (3)美股在质疑声中不断上涨,AI引领的科技革命有非常大的机会。美股持仓大的科技公司跟产业链或者说小一点的公司,产业链细分往下的算力、应用 等。美股主要AI方向。 仓位配置:A股30%+,美股50%,港股小几个点。 Q2:该如何看待美股科技股不便宜了,或者说分化也比较极端? (1)空了部分纳指做对冲。 (2)最主要还是聚焦在成长性比较高的公司。 (3)讨论了华尔街日报关于美国政府对中国芯片限制的报道,并对其影响进行了评估。 Q3:下半年如何布局对顺周期的考量,还有跟经济复苏相关板块? (1)没有完全排除掉顺周期板块,不过在现有评估下宁愿做减法,拿现金等更好机会。 (2)比如说Z央对经济的忍耐力下降了,或者说要决定要出手出现变量时,我们还是愿意去买我们视野范围内的好公司。 (3)现阶段的热点切换频繁,我们不愿做更多博弈。 Q4:AI的投资节奏? (1)A股AI:比如说从5月底开始一直涨到上周,美股都已经歇了一阵了,AI一直在涨,因为AI不断的有产业里面的加单信息进来,比如光模块又加单了、服务器涨价了,预期很快体现在股价上面,估值甚至往明年打。 (2)美股AI:一定得等业绩出来,不见兔子不撒鹰,举例NVIDIA在XX价位横了很长时间,等业绩出来后出现20CM以上涨幅。 (3)A股冲太快,把预期打得太远了,得降一降。美股是确定性之后在股价上有体现。 Q5:如何规避行业调整带来的组合波动? 尽量根据节奏调整,但操作很难,因为有风险暴露。 Q6:军工的逻辑? (1)军工今年有一个很大的变数,今年它是5年周期的中期调整年,很多东西都还没定下来,大家都在等落地。 (2)但中长期的发展逻辑,中美D抗的这种环境,产业逻辑肯定还是在的。只是中间这个调整的时候,一来是一年左右的行业需求不明确,二来是确实里面有一些结构性变化。 (3)去年投军工其实在10月底之前,在疫情放开之前超额还是比较明显的。后面基本上跟着成长股板块整个风格切换的时候,确实透明度没那么高的情况下,基本在当下市场环境处于失血状态。 Q7:投资理念有变化吗? 我们的投资理念其实一直没有变化。这几年我们一直是非常偏好于长期赛道空间特别大,然后景气度特别好的这种大贝塔、大产业趋势的投资,只不过是去年确实面临一个非常复杂的环境,就是过去的高成长全在褪色。然后我们比较庆幸今年又出现一个更大的机会,我们今年投这块也是跟我们之前投新经济也好,投电信也好,一样的故事在重演,只是节奏问题。两边市场的分配也好,是有区别。因为之前的优势企业在本土,现在可能是海外的那些大公司。Q8:如何看待新能源行业的后续投资机会? 这个行业可能阶段性还是有机会,比如说跌得特别便宜了,比如说光伏阶段性的中报还不错,大家想进来,比如说跌的估值很便宜,想进来弄一点绝对回报,这个有机会。但是新能源行业确实也面临问题,就是说行业格局在变化、供需格局在变化,不像渗透力刚提升的那个时候,是需求,远远大于供给。现在可能成长的二阶导开始往后拐,受整个宏观大盘的影响也越来越大。所以今年1月份清掉之后就没怎么碰这些行业。 Q9:考虑以AI、ChatGPT为辅助工作进行选股吗? 一直在用,内部也跟合作方讨论以AI驱动的投资工具提升效率。 Q10:目前重仓的板块还有没有看好,正在研究打算布局的? (1)蛮大体量的,长期行业还是挺看好的。里面比如说有色,有色之前涨了一部分,背景就是各国央行的去美元化,其实也是全球逆全球化的背景。 (2)电芯占比越来越高,明后年缺口会越来越大。 (3)消费、化工,估值非常便宜,面临的问题是需要等待一个转变的契机。Q11:经历过去几年的市场波动后有什么收获跟体系迭代? (1)这几年最大的感受-有信仰无执念,太有信仰的东西熬不过当下市场环境,或者说它的穿透力不够强,执念太深在里面会受伤。 (2)投资理念:要么是极强的保护,估值低、分红高的标的;要么是有极强的成长穿透力,能够扛住外在干扰的标的。