越南见闻录：越南制造与产业转移，越南会取代中国成为世界工厂吗？

行研新视角 越南会取代中国成为世界工厂吗？ ——越南见闻录：越南制造与产业转移 2023年7月3日 研究部 姓名：何丽敏 SFC：BTG784 电话：0755-82846267 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 越南会取代中国成为世界工厂吗？ ——越南见闻录：越南制造与产业转移 2023-07-03星期一 新视角： 越南承接产业转移的未来展望： （1）越南承接产业转移过往回顾： 贸易摩擦是越南过往承接产业转移的重要催化剂。过往越南凭借稳定的社会环境、宽松的贸易环境、劳动力成本优势承接了低附加值的大量劳动密集型产业和部分资本密集型工业。同时，越南对美出口大幅增长的同时，从中国进口的依赖度大幅提升。根据OEC，2015-2021年中国在越南之出口目的地占比从9.85%提升至16.3%，中国在越南之进口来源地的占比从31.9%提升至38.8%。机械产品在越南出口贸易额占比从2010年的10.4%提升至2021年的39.6%。 （2）当前趋势： 越南是东南亚其中一环。制造企业配合下游客户在东南亚进行产地配套，是当前阶段越南承接产业转移的重要动力。除越南外，东南亚的马来西亚、泰国、印尼等各自分别拥有电子、汽车等产业集群。值得注意的是，对于纺服制造企业，贸易协定中的“原产地要求”也是重要考量。本阶段可观察到资本密集型企业也会将越南作为设厂地之一，例如汽车零部件企业的越南厂可配套并就近交付泰国等地的组装厂；消费电子行业中，三星和苹果公司的东南亚布局，亦成为其上下游供应商在越南设厂的重要原因。 （3）越南会取代中国成为下一个世界工厂吗？展望未来： 对于越南制造与中国制造的关系，我们认为是中期是合作远大于竞争。中国的角色是越南FDI的重要来源及越南制造的上游和研发中心。越南制造业的发展有其制约要素，包括基础设施、技术、人才素质、企业管治、社会效率等，以上要素的提升需十年甚至数十年的长期努力，且存在不确定性。而中国制造业的发展 有着独特优势，包括丰富而高素质的人才、技术、大市场、产业集群、完备的基 建与物流效率等。长期而言，中国与越南制造的关系以及越南的产业承接能力，取决于中国科技进步及产业升级进程，以及上述越南要素的提升程度。 越南实地见闻——纪实与思考： 我们进行了为期一周的越南调研，调研轨迹跨越南部胡志明市、平阳省、平福省和北部首都河内、海防、海阳省多地，拜访了越南当地零售商、数家中资企业生产基地及十余位越南生产基地管理层： （1）越南制造的成本/效率：技术及高技术人才是越南较缺乏的要素 -电力方面，越南南部供电相对越南北部稳定，北部仍有缺电发生。 -交通方面，越南现有高速公路覆盖度低，乡镇道路运输效率相对低。 -劳动力方面，工资成本具有优势但过往10年每年以约10%速度上涨，理工科人才供给有待提升，调研走访反映工程师培养周期长达3-5年。 -效率方面，所走访的劳动密集型的工厂距离国内工厂效率仍有差距，资本密集型工厂的效率已接近国内工厂(按良率计)。 （2）越南当地生活及消费水平： -工资与生活成本方面，越南首都河内的平均工资约500-600美金/月，每月食品 /房租支出分别约1500元/1000元人民币，每月平均工资仅能覆盖基本生活。 -城市设施及交通方面，越南的基础设施/交通/贸易环境与90s及00s的中国有所相似，是“摩托上的国家”，日系品牌Honda等在当地占据主要份额。 -社会贫富差距水平不低，奢侈消费价格偏高。由于经济发展及对美好生活的向往，居民对加班接受度较几年前大幅提升。 -社会观念与消费方面，与中国00年代不同，社交媒体TikTok等的发展让社会观念的普及速度更快。消费习惯与国内不同，居民的观念非常现代，及时行乐，对待工作较为本分。 目录 1.越南承接产业外迁——转移进程及影响8 1.1劳动力、FDI、营商及贸易环境8 1.2越南FDI来源与制造业发展12 1.3过往15年越南在世界供应链的角色变迁——份额提升、中越合作进一步加强13 2.越南会取代中国成为世界工厂吗？越南承接产业转移的未来展望19 2.1越南是东南亚的其中一环，配合下游客户在东南亚的产地配套是当前产业转移的阶段性重要动力20 2.1.1东南亚的产业制造集群20 2.1.2部分企业于越南设厂以配合下游客户的东南亚产能22 2.2越南产业链发展的制约因素及中国制造的独特优势27 2.2.1越南产业链发展的制约因素——基础设施、技术、人才、企业管治、社会效率27 2.2.2中国制造业发展的独特优势——人才、技术、大市场、产业集群、基建完备29 3.越南实地见闻——纪实与思考32 3.1对于越南承接产业转移进程的思考32 3.2越南制造的成本和效率——越南实地工厂走访34 3.3越南当地生活及消费水平——来自河内和胡志明的实地走访39 4.东亚产业转移历程回顾及启示——越南是东亚产业转移雁阵中的“尾雁”45 4.1东亚产业转移历程——日本-亚洲四小龙-东盟国家及中国45 风险提示50 图目录 图1：2022年越南人口、就业情况和工资8 图2：22年越南GDP增长8.02%，重点产业增速8 图3：越南人口金字塔8 图4：越南重点年龄占比人口比例及预测8 图5：1970-2021越南FDI（万美元）12 图6：2022年越南投资情况12 图7：日/韩/新加坡/中国是越南FDI主要来源12 图8：2020年越南FDI产业投向12 图9：越南经济增加值结构（2010和2020年对比）13 图10：越南制造业结构（2010和2020年对比）13 图11：2005-2021年世界制造业供应链集中度统计（联合国报告）14 图12：世界通讯设备制造、电子机械制造、纺织服装制造的供应链网络（联合国）16 图14：越南出口产品类型的结构变迁（2010、2015、2021，按贸易金额计算）17 图15：越南出口目的地结构变迁（2010、2015、2021，按贸易金额计算）18 图16：越南进口来源地结构变迁（2010、2015、2021，按贸易金额计算）18 图17：东盟国家（ASEAN）各制造业在全球出口的份额21 图18：越南与中国大学毕业生人数对比（单位：千人）29 图19：中国社会消费品零售总额与美国零售和食品服务销售额（单位：十亿美元）31 图20：2020和2021年外国直接投资流入量前20的资本输入经济体（单位：10亿美元）31 图21：美国、中国及其他国家在出版物、专利中所占份额，按前沿技术分列（%）31 图22：中国FDI持续增长（1990-2021）31 图23：部分国家商品出口价值占全球比重（1980-2022）31 图24：越南第一地区至第四地区最低工资年度对比36 图25：越南基本路况（普通乡镇道路为主）38 图26：越南高速公路38 图27：越南工业园实景（越南海阳新加坡VSIP工业园）38 图28：韩资企业在越南的厂房外景38 图29：超盈国际于越南北部海阳VSIP工业园内的生产基地38 图30：亿和控股于越南北部海防VSIP工业园内的生产基地39 图31：越南首都河内月工资与生活成本41 图32：越南胡志明在建的地铁口41 图33：越南胡志明市街景41 图34：于胡志明市机场上空拍摄的夜景41 图35：越南加油站42 图36：越南胡志明机场的BurgerKing物价42 图37：越南河内市中心Lotte超市物价（折合人民币元）42 图38：越南河内市中心Lotte超市货架上的高价澳洲进口西蓝花(折合人民币约80元/kg)43 图39：越南胡志明路边售卖的牛油果（约3元人民币一个）43 图40：越南胡志明街景43 图41：摩托车和汽车是越南居民的主要交通工具43 图42：越南胡志明的雅迪电动车售价1（27,999,000VND，折合约人民币8,600元）43 图43：越南胡志明的雅迪电动车售价2（15,750,000VND，折合约人民币4,800元）43 图44：越南的新能源公交车Vinbus44 图45：Vinfast充电桩44 图46：越南首都河内三十六街的街铺与租售费用情况44 图47：越南首都河内的房价收入比44 图48：越南首都河内新区的新盘44 图49：东亚产业转移的雁行模式（flying-geesemodel）46 图50：日本在1960s至1980s制造业分行业对外投资的结构48 图51：东亚各地区主要产业的引入成长期及先后顺序48 图52：加工贸易是2000s中国贸易顺差主要来源49 图53：中国机械及运输设备细分行业出口金额49 表目录 表1：越南企业所得税优惠政策9 表2：2009年以来越南的部分关税贸易协定10 表3：越南FDI相关税种及税率优惠11 表4：纺服制造企业在越南设厂及产业链配套案例23 表5：部分制造业及企业在越南设厂及产业链配套案例24 表6：苹果FY2022位于越南的供应商名单及所处的供应链环节26 表7：苹果公司各地供应商数目27 表8：近期苹果供应链的供应商越南建设消息汇总27 表9：越南某生产基地的生产要素、效率、贸易环境、供应链、地价情况37 表10：1960年代至2000年代的东亚产业转移历程47 1.越南承接产业外迁——转移进程及影响 1.1劳动力、FDI、营商及贸易环境 （1）劳动力：当前越南拥有着较丰富的适龄劳动力水平，人口结构较为年轻。根据世界银行，越南2021年人口约为9,747万人，15-64岁人口占总人口2/3以上，达6,696万人，年龄中位数为31.9（其中男30.8，女33），人口增长率为0.8%，出生率约15‰。且由于越南在新冠疫情前保持的较高的生育率水平，未来的劳动人口将会继续上升。2022年，越南平均工资为750万VND每月，折合人民币约2,289元/月。越南就业人口约为5,060万人，相较疫情时期有所上升，同时越南还保持了较低的失业水平，失业率约为2.32%。拥有更多的青壮年人口也是越南优势之一，根据联合国数据和预测，2020-2030年间25-64岁的人口占比保持在50%以上。 图1：2022年越南人口、就业情况和工资图2：22年越南GDP增长8.02%,重点产业增速 资料来源：越南统计局GSO,国元证券经纪（香港）整理资料来源：越南统计局GSO,国元证券经纪（香港）整理 图3：越南人口金字塔图4：越南重点年龄占比人口比例及预测 资料来源：USCensusBureau,越南统计局,国元证券经纪（香港）整理资料来源：OOSGA、联合国人口资料库,国元证券经纪（香港）整理 （2）FDI、营商环境、贸易环境 越南总体保持开放包容的国际化态度。越南政府通过采用名为“DoiMoi”和“renovation”的经济振兴政策推动了越南经济的快速增长，其积极融入全球经济，通过加入世贸组织、区域贸易协定等方式加强越南与国际市场的联动和融合。越南于1995年与欧盟签署经贸合作协定，1996年加入CEPT/AFTA，1998年成为APEC成员，2000年与美国签署双边贸易协定 （BTA），于2007年1月11日成为世界贸易组织的第150个成员。越南 同时也是21世纪海上丝绸之路的贸易网络之一，目前以与55个国家和地 区签署双边投资协定，是63个国际组织成员。 越南认为外国直接投资（FDI）是越南经济发展的重要组成部分，政府对商业和投资环境的优化也格外重视，因此其对国际市场保持的开放态度也越来越多的吸引海外投资者寻求机会。越南政府也对境外投资者给予了相当的直接投资奖励政策包括所得税税率降低、进口税豁免、土地租赁豁免等。其中的所得税税率减少的10%分档覆盖了如服装纺织和鞋类、汽车装配、机械行业等较为热门的制造行业，17%分档也体现了对于大型制造企业和对社会不同种劳工友好的大型公司的优惠政策。 表1：越南企业所得税优惠政策 企业类型 税率优惠 越南一般企业 无，按25% 越南工业园区企业 两免四减半，自企业盈利时计 越南工业园区重点企业 四免九减半，自企业盈利时计 资料来