油脂日报：大豆种植面积远不及预期，油脂大幅上涨

期货研究报告|油脂日报2023-07-04 大豆种植面积远不及预期，油脂大幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7720元/吨，环比上涨350元，涨幅4.75%；昨日收盘豆油2309合约8198元/吨，环比上涨456元，涨幅5.89%；昨日收盘菜油2309合约9310元/吨，环比上涨542元，涨幅6.18%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7960元/吨，环比上涨395元/吨，涨幅5.22%，现货基差P09+240，环比上涨45；天津地区一级豆油现货价格8409元/吨，环比上涨374元/吨，涨幅4.65%，现货基差Y09+211，环比下跌82；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 近期市场资讯汇总：美豆11月最新1365，9月装船对11月合约巴西豆理论成本4672按油8300评估粕理论参考价4160，周五沿海豆粕现货均价3935，9月油粕比2.06。美国农业部公布的这份种植面积报告下调如此之多400万英亩，若按51蒲式耳每英亩估算的产量为554万吨，这对美国新一年度大豆供需平衡表影响很深远。所以后期的天气对今年单产的影响力就显得更为敏感。当前电子盘CBOT大豆延续周五的大涨，估计也有在提前消化7月份供需报告中可能下调的大豆单产预期。阿根廷豆油(7月船期)C&F价格1145美元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨；阿根廷豆油(9月船期)C&F价格 1118美元/吨，与上个交易日相比上调50美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜 油（7月船期）C&F价格1300美元/吨，与上个交易日相比上调100美元/吨；进口菜油 (9月船期)C&F价格1330元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨。 昨日油脂油料价格大幅上涨，其主要驱动是6月30日晚美国农业部发布的本年度种植面积报告。纵观此次报告，本年度大豆的种植面积头8350万英亩，低于3月面积报告预期的8750万英亩和去年实播的8745万英亩。整体来看，在本年度美豆面积减少至 8350万英亩的情况下，如果本年度美豆仍想满足44亿蒲式耳(1.2亿吨)的年度消费量， 则本年度的大豆单产至少需要达到53蒲式耳/英亩以上，而如此之高的单产也仅能维持本年度的供需平衡并避免�现去库的情况。结合当前的天气来看，今年美豆中东部产区降水偏少，位于此区域并遭受干旱的爱荷华、伊利诺伊、印第安纳和俄亥俄州又正好是美豆的高单产州。如果在随后的关键生长期中，天气端持续对美豆产区造成影响致使单产不及预期，则本年度美豆供需平衡表或将重新回到库存偏低的紧张状态，可以说此次面积报告是对粕类和油脂的标志性事件，并可能就此拉开下半年油脂油料价格上涨的序幕。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 无 目录 策略摘要错误!未定义书签。 油脂市场分析错误!未定义书签。 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%7 图2:全球菜籽库销比丨单位：%7 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨7 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷7 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨7 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨7 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨8 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨8 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨8 图11:华东菜油库存丨单位：万吨8 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨8 图13:三大油脂库存丨单位：万吨9 图14:菜油进口量丨单位：万吨9 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨9 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨9 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨9 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨9 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨10 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨10 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨10 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨10 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨10 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨10 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨11 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202120222023202120222023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 14 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 -1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨 1,000 500 3 17 31 45 59 74 88 101 114 128 141 155 169 183 201 217 235 251 270 291 307 323 341 357 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -4,500 20222023 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 20192020202120222023 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图23:豆油进口盘面利润（阿根廷）丨单位：元/吨图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 3