港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.6.26-2023.7.2 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周港股市场有所企稳并小幅回升。恒生综指/恒生指数/恒生科技+0.58%/+0.14%/+0.82%。从市场风格来看，前期下跌幅度较大的中小盘成长风格本周要明显好于大盘价值风格。 港股市场估值水平： 截至本周末恒生综指5年PE（TTM）估值分位点小幅上升至20%左右，继续维持在估值性价比区间。市场风险溢价水平本周小幅下降至6.57，美债收益率仍在高位，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：国内整体经济复苏动能减弱，各项支持政策有望接踵而至。 资金面：美国加息预期明显升温，人民币汇率继续下探，港股资金面承压。 港股市场展望： 对于基本面和资金面，我们继续保持先前的观点，当前基本面和资金面短期内难以全面转好，当前短期的关注点应主要放在后续政策端的支持力度和美国加息预期带来的资金面压力。 配置上，我们强调对于行业板块的分散均衡配置。继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于内需提振政策的大消费和地产板块，受益于产业政策持续重点支持的新能源和数字经济板块；受益于宏观基本面支撑的黄金板块；行业景气度较高的船舶和电力行业。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 港股市场经历了上周的快速下杀，本周有所企稳并小幅回升。 恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别 +0.58%/+0.14%/+0.82%。 从市场风格来看，前期下跌幅度较大的中小盘成长风格本周要明显好于大盘价值风格。 行业本周走势回顾 本周港股市场多数行业板块收涨。 其中工业行业涨幅达到3.8%，排在第一位；而本月上半月涨幅较大的资讯科技业则延续了上周的跌势，本周跌幅达到-1.6%，排在最后。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从9.52小幅上升至9.6。 市场5年PE（TTM）估值分位点小幅上升至20%左右；当前估值点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置。 本周港股市场继续维持在估值性价比区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 市场风险溢价水平本周小幅下降至6.57，仍在5年均值以下。美债收益率仍在高位，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.6.26-2023.7.2） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 市场回购公司数量本周为49家，较上周的48家基本持平。 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 160,452.24 477.00 0.05% 1299.HK 友邦保险 52,858.60 671.06 0.06% 0005.HK 汇丰控股 43,448.75 720.00 0.04% 1113.HK 长实集团 17,537.33 404.05 0.11% 1810.HK 小米集团-W 9,842.25 920.00 0.04% 2096.HK 先声药业 1,999.60 273.20 0.10% 1024.HK 快手-W 1,987.32 36.25 0.01% 1177.HK 中国生物制药 1,352.00 400.00 0.02% 9992.HK 泡泡玛特 1,055.89 60.00 0.04% 0354.HK 中国软件国际 991.83 200.00 0.07% 市场维持在低位，回购市场继续火热，本周总回购金额继续超过30亿港元。 本周腾讯继续大幅回购，总回购金额达到16亿港元左右。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）本周继续大幅回购，达到16亿港元，排在第一。 友邦保险（1299.HK）回购金额为5.3亿港元，继续是期间回购金额第二的公司。 汇丰控股（0005.HK）回购金额继续排在第三，回购金额为4.3亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.6.26-2023.7.2） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额继续集中在信息技术和金融行业，主要由腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的回购推动。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周信息技术和医疗保健行业的回购公司数量最多，都有10家公司发起回购。 可选消费行业排在第二，有9家公司发起回购。金融行业本周有8家公司发起回购，排在第三。 其余公司分布在工业、房地产、日常消费、能源和材料行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.6.26-2023.7.2） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 2052761 6.81 2 0939.HK 建设银行 金融 119955000 6.08 3 3988.HK 中国银行 金融 176946000 5.56 4 3690.HK 美团-W 可选消费 4392469 5.37 5 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 9446300 4.72 6 0941.HK 中国移动 电信服务 7321755 4.69 7 1024.HK 快手-W 信息技术 6347700 3.40 8 1288.HK 农业银行 金融 99099012 3.05 9 1109.HK 华润置地 房地产 7877185 2.62 10 2186.HK 绿叶制药 医疗保健 70971500 2.35 港股通本周前十大净卖出公司（2023.6.26-2023.7.2） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2828.HK 恒生中国企业 -23929000 -15.63 2 2800.HK 盈富基金 -77897500 -15.00 3 1398.HK 工商银行 金融 -193186000 -8.08 4 3033.HK 南方恒生科技 -197784000 -7.60 5 0762.HK 中国联通 电信服务 -124701585 -6.46 6 1211.HK 比亚迪股份 可选消费 -2411755 -6.03 7 0388.HK 香港交易所 金融 -1499200 -4.43 8 2020.HK 安踏体育 可选消费 -4035124 -3.23 9 0005.HK 汇丰控股 金融 -4701619 -2.87 10 1088.HK 中国神华 能源 -10382000 -2.49 港股通净买入/卖出行业分布（2023.6.26-2023.7.2） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 财政部部长刘昆：加力提效实施积极的财政政策加强重点领域支出保障。 连云港：购买首套住房公积金贷款首付比例最低降至20%。 中国近20城放松住房限购限制性购房政策有望进一步松动。 国家统计局：下阶段落实落细推动经济持续回升向好各项政策措施，着力扩大有效需求。 国家统计局：1—5月份全国规模以上工业企业利润同比下降18.8%。 多地出台公积金新政，主要包括优化公积金贷款与提取、支持提取公积金支付首付等内容，将减轻购房者负担，便利购房者入市，对房企销售形成利好。 专家：为保持房地产市场恢复势头更多增量政策举措或酝酿出台。 国家统计局：6月份制造业采购经理指数为49.0%环比上升0.2个百分点。 中国6月综合PMI为52.3，较上月环比-0.6pcts。制造业PMI为49.0，较上月环比+0.2pcts，基本符合市场预期。非制造业PMI达到53.2，较上月环比-1.3pcts，略低于市场预期。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从消息和数据面上观察： 美联储鹰派信号频出，推动利率市场撤离降息押注。 美国6月份消费者信心指数升至2022年初以来最高水平，现状和预期指标均有所改善。 欧洲央行行长：欧元区的通胀率过高，将在7月继续加息。 美国财长耶伦：通胀目前下降了约5%但“仍然过高”。 美联储发布报告称，参加其年度压力测试的所有23家美国银行都经受住了严重经济衰退的考验。美联储官员表示：“今天的结果证实银行体系仍然强劲而有弹性。” 拜登：降低通胀仍然是首要任务。 美联储主席鲍威尔表示，大多数FOMC成员预计年底前将进行两次或更多次加息。 美国第一季度GDP环比折年率终值为2%，预估为1.4%，初值为1.1%，修正值为1.3%。 美国5月核心PCE物价指数同比上升4.6%，预期4.70%，前值4.70%。 离岸人民币兑美元跌破7.28关口，日内跌超100点，刷新去年11月以来新低。 港股市场周度总结与展望 基本面：国内整体经济复苏动能减弱，各项支持政策有望接踵而至。 6月PMI数据显示经济仍在复苏进程中，但数据环比有所下降，显示当下复苏动能边际减弱。 各项各地经济支持政策陆续落地，后续有望看到更多的支持政策接踵而至。 资金面：美国加息预期明显升温，人民币汇率继续下探，港股资金面承压。 本周美国GDP上修显示美国经济韧性强；核心PCE数据仍超市场预期，在高位运行；美国银行业压力测试结果良好，联储加息掣肘减弱。 因此，本周联储官员延续了上周的鹰派发言，强调了控制通胀仍是联储决策的第一要务，市场对于美国继续加息的预期明显升温，港股资金面承压。 港股市场展望： 对于基本面和资金面，我们继续保持先前的观点，当前基本面和资金面短期内难以全面转好，当前短期的关注点应主要放在后续政策端的支持力度和美国加息预期带来的资金面压力。 配置上，我们强调对于行业板块的分散均衡配置。继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于内需提振政策的大消费和地产板块，受益于产业政策持续重点支持的新能源和数字经济板块；受益于宏观基本面支撑的黄金板块；行业景气度较高的船舶和电力行业。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。