平平淡淡的市场中聚酯表现亮眼

平平淡淡的市场中聚酯表现亮眼 20230703 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 周内总结 •逸盛海南短暂降负，台化重启已出料，嘉通能源1期重启，福海创停车检修20天，开工略有提高。（利空） •加工费持续走低，周内跌破300元/吨。（中性） •PTA社会库存保持稳定。（中性） •聚酯低库存带来高开工，产销情况稳定。（利多） •俄乌战争、欧美央行加息影响原油，油价震荡收涨。（中性利多） 本周PTA窄幅震荡，周初受原油大幅下跌的影响，节后开市PTA跟跌。随后原油反弹，聚酯保持高开工，织机开工稳步提升，最终带来支撑。 后市预测 •成本方面：向上有美联储和欧洲央行纷纷表延续加息策略的阻力，向下有美国夏季汽油需求高峰期的支撑，预计保持窄幅波动；PX方面，装置检修和重启共存，且惠州新项目进展顺利，PXN处于高位，对PTA支撑稳固。需求方面：聚酯预计将保持高开工，织机开工有所提高；供应方面：PTA现货流通性良好，且预估新产能即将试车。 •综合来看，PTA将在5400-5700元/吨区间运行。 •策略推荐：多单持有者可逢高止盈；5600以上区间可适当做空。 二、盘面情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：周初补跌，周末反弹 端午假期原油下挫，成本端影响较大，周内成交704万手 元/吨 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价(左轴)成交量 手 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约06月30日最终收盘价为5562元/吨，较06月21日的收盘价5576元 /吨下跌14元/吨，整体变化幅度为-0.25%。 06月30日结算价为5542元/吨，较06月21日的结算价5568元/吨下跌26元/吨，整体变化幅度为-0.47%。 7月中在09+57~60有成交，7月下在09+55~60附近有成交 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 6.26-6.30，09合约基差均值为58.4元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为761.67美元/吨，下跌8.33美元/吨，变动幅度为-1.08%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5593.0元/吨，下跌54.33元/吨，变动幅度为- 1.1%。 三、PTA装置、库存 及加工费情况 宏源期货有限公司2023.1第页 检修的装置如期重启，装置开工提升明显 06.22-06.29：80.87% 06.16-06.21：79.91% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛海南短暂降负，台化重启已出料，嘉通能源1期重启，福海创停车检修20天 •蓬威石化：一套90万吨装置先前于2020.3.10停车，4.12日重启，数度重启后于6.15日再度停车 •宁波台化：一套120万吨装置6.7日起逐步停车，6.26日重启，6.30日已出合格品 •逸盛大连：一套375万吨装置周初短暂降负，目前已正常运行 •逸盛海南：一套200万吨装置周内小幅降负，目前负荷已恢复至9成 •嘉通能源：2022年四季度末投产的第一套250万吨装置6.13日停车检修，6.28日按计划重启 •福海创：450万吨装置6.29日开始检修20天左右 加工费进一步压缩，处于近五年同期的最低值 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 PTA加工利润情况 PTA加工区间 PTA装置毛利 装置含税收入(右轴) 元/吨 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6.26-6.30，加工费持续下滑，本周加工费均值为317.75元/吨，上周均值为319.13元/吨。汇率和PX相对坚挺，加工费有跌破 300元/吨的情况，需关注计划外的装置检修信息。 市场气氛不温不火，库存基本无变化 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止06.30，PTA社会库存为307.1万吨，较前一周增加0.1万吨。环比增速变动为0.52%，库存基本无变化。整体来看，6月是稍有去库，主要原因是聚酯的高开工和PTA装置的检修。 PTA工厂库存天数增加0.22天，聚酯工厂库存天数增加0.35天 国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数 10天 9 8 7 6 5 4 3 2 1 天 0 2019年2020年2021年2022年2023年 11 10 9 8 7 6 5 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153 截止06.30，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.13天，聚酯工厂原料库存天数为8.14天。现货基差在平稳走弱，虽然聚酯的开工处于高位，但其对原料的采买相对谨慎，和往年相 比还是处于正常的区间。 四、基本面分析 宏源期货有限公司2023.1第页 油价跌后小幅反弹，仍是波动行情 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油06月30日期货结算价70.64美元/桶，较06月23日上涨1.48美元/桶 布伦特原油06月30日期货结算价74.90美元/桶，较06月23日上涨1.05美元/桶。 原油变化：俄乌战争、欧美央行加息，原油震荡收涨 周一，俄罗斯局势短暂不稳定引发了市场人士对这个全球主要产油国之一的生产前景质疑，欧美原油期货盘中波动后小幅收涨。周二，投资者在等待可能揭示美国夏季驾驶高峰期燃料消耗情况的数据。周三，美国原油库存连续第二周降幅大于预期，抵消了对进一步加息可能放缓经济增长 和减少全球石油需求的担忧。周四，鲍威尔和其他全球央行行长就继续收紧货币政策以抑制通胀的必要性发表的强硬言论限制了油价的涨势。周五，美国经济活动增强的迹象和上周美国石油库存大幅下降给石油市场提供一些支撑，美国石油和天然气钻井平台数量连续九周下降。 国际原油期货周度均价对比（06.12-06.16） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算均价 71.49 76.14 本周结算均价 69.42 74.32 周度均价对比 -2.07 -1.82 周内涨跌 2.15% 1.97% 周内高/低价 72.03/66.80 76.74/71.58 石脑油价格依旧低迷，PXN虽有所收窄但依旧表现强势 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为513.2美元/吨，石脑油生产利润周度均价为 -63.91美元/吨。石脑油价格受原油价格影响较大，下游的效益低迷，无法支撑价格。 PXN在400美元/吨的高位保持稳定，周度均值为453.04美元/吨。 PX装置负荷有所回升，加工费有所回升 PX日度产能运行效率 美元/吨 PX加工费走势 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2020 2021 2022 2023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 周内PX价格小幅反弹，CFR中国主港周均价为966.3美元/吨，较上一周下跌1.67%；FOB韩国周均价为942.0美元/吨，较上一周下跌1.72%。 周内九江石化90万吨PX装置因前道歧化装置停车影响，PX负荷有所下降。新投产的中海油惠州二期100万吨PX装置目前负荷在7成附近。海南炼化一期66万吨装置6月28日停车，重启未定。 下游开工稳中向上，织机开工稍有提升 % PTA产业链负荷率:PTA工厂 PTA产业链负荷率:江浙织机 PTA产业链负荷率:聚酯工厂 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链负荷对比 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯工厂周均负荷提升至90.56%，江浙织机周均负荷提升至65.05% 长丝出口表现亮眼，1-5月份聚酯长丝出口增加41万吨，增幅超30% 聚酯开工向上，织机淡季开工温和回升 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 纺织内销市场淡季行情延续，但受人民币汇率波动影响，纺织外贸订单小批量下达，江浙织造综合开机率局部回升。 截至6.29日，吴江地区喷水织机开机率在70.62%（+3.39%）、长兴地区在70.21%（-2.11%），萧绍地区大圆机开机率在48.74%（+0.18%），海宁地区经编工厂织机负荷在78.8%（+4.8%），常熟地区经编工厂负荷在55%附近（维稳）。 本周初产销放量略有延续，月底聚酯工厂积极出货 聚酯产成品产销走势 350 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 300 250 200 150 100 50 0 -50 6.26日-6.30日，聚酯产销周内平均估算在7成附近 涤纶长丝弱势下调 直纺涤纶短纤现货价格震荡走低 聚酯半消光切片市场窄幅下跌 聚酯瓶片价格僵持整理 长丝开工提升不大，短纤开工平稳，切片开工窄幅上涨 国内涤纶短纤装置负荷率国内涤纶长丝装置负荷率 100% 90 80 70 60 50 40 2019年2020年2021年2022年202