早间评论

早间评论2023年7月4日星期二 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 原油：5 甲醇：5 LLDPE：6 PP：7 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 乙二醇：9 PTA：9 短纤：10 铜：10 铝：11 锌：11 铅：12 锡：12 镍：12 豆粕：13 油脂：13 棉花&棉纱：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 白糖：15 苹果：15 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：17 免责声明18 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日4400亿元逆回购 到期，因此单日净回笼4350亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行42.8bp报1.056%，7天期下行26.8bp报1.795%，14天期下行27.3bp报1.907%，1个月期下行0.1bp报2.098%。 宏观数据方面，6月财新中国制造业PMI录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间，表现好于官方制造业PMI。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，逆周期调节政策力度如何具有不确定性。因此，目前继续做多的性价比不高，建议暂时保持观望，等待基本面明朗。 策略方面：建议暂时观望。 股指： 上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.08%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.37%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.49%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.13%。 2 7月3日，大盘全天强势震荡，三大指数全线收高，权重板块表现强势，沪指收涨超1%。盘面上，旅游酒店、零售、食品饮料等大消费板块表现活跃，大金融、中字头等权重股午后拉升沪指。下跌方面，游戏股持续领跌AI概念。总体上个股涨多跌少，两市超3000只个股上涨。沪深两市今日成交额10151亿，较上个交易日放量 965亿，两市成交金额重回万亿元上方。板块方面，民航、旅游酒店、汽车整车、中字头等板块涨幅居前。截至收盘，沪指涨1.31%，深成指涨0.59%，创业板指涨0.60%。北向资金全天净买入26.85亿元，其中沪股通净买入18.67亿元，深股通净 买入8.19亿元。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，进一步下跌的压力不大。因此，建议暂时维持观望，等待基本面明朗或支持政策落地后的做多机会。 策略方面：暂时维持观望，等待做多机会。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价450，涨幅0.21%，沪银主力合约收盘价5501，涨幅1.14%。受汇率影响，内外盘走势分化。5月PCE指数环比增加0.1%，同比增加3.8%；核心PCE指数环比增加0.3%，同比增加4.6%。 PCE数据好于预期，贵金属短线反弹。鲍威尔在国会听证会以及欧央行Sintra论坛上也表示年内有必要再加息两次，叠加欧央行、英国央行和挪威央行的鹰派行动和指引，市场对美联储加息预期进一步回升。市场预期7月大概率加息25bp。短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，美联储官员密集鹰派发言，短期内预计贵金属仍以震荡为主。 策略方面：震荡为主。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏强。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3540元吨，上海螺纹钢现货价格在3660-3730元吨，上海热卷报价3870- 3 3890元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场进入需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指 标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。由于投资者对供需两端的政策皆抱有积极期待，预期的转强成为推动反弹的关键因素，然而仅靠预期支撑的反弹，其持续时间和力度受限。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货反弹尚未结束。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格高位横盘。PB粉港口现货报价在867元吨，超特粉现货价格730元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率连续第四周上升，代表铁矿石需求出现增加；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货价格最大反弹幅度已超过20%，铁矿石现货指数逼近120美元，估值水平已进入高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货高位震荡，强势尚未逆转。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约弱势震荡。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率维持低位。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率相对平稳；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会。 4 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 原油： 上一交易日国内原油主力合约冲高回落。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局6月13日发布的数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美联储主席鲍威尔表示，在年底前再加息两次，每次25个基点，是“一个相当好的猜测”。这进一步引发谨慎情绪。另外，英国央行 周四将利率提高50个基点，以对抗顽固的通胀，幅度大于预期，这是该央行连续第 13次加息。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。但高盛近期上调俄罗斯、伊朗和委内瑞拉在2024年供应预期上调了80万桶/日。并将12月布油目标价从95美元下调至86美元，将美油目标价从89美 元下调至81美元，为半年内第三次下调。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：逢高做空。 甲醇： 5 上一交易日甲醇主力合约震荡整理。煤炭价格小幅反弹，甲醇成本支撑较强，港口存累库预期，国内供应宽松，下游需求平平，终端需求不振，刚需采购为主。 国内甲醇生产装置开工率继续回升，国内产量连续数周增加，目前已回升160万 吨之上。随着陕西某装置的陆续恢复，预计国内甲醇产量有可能继续回升至167万吨上方。 近期港口库存小幅去库，受到部分时间港口封航影响，整体卸货速度一般，截止2023年6月14日，中国甲醇港口样本库存74万吨，环比小幅回落。近期港口封航化工品令港口拥堵，卸货速度有所放缓，但后面卸货计划依旧，在正常卸货速度下，港口库存存在累库预期。 近期山东地区MTO装置重启，大部分装置运行平稳，MTO装置开工率小幅回升，甲醇采购有所增长。但目前进去淡季，传统需求偏弱。目前国内除正常例行检修MTO装置外，仅有两套装置尚未开车，6月份下旬江苏地区一MTO装置的能否重启受到市场关注。甲醇基本面支撑乏力，等待宏观经济刺激政策指引。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约高开低走。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为76。检修损失量11.25万吨，检修损失量处于较高水平。6月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，农膜开工至14%，管材开工至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。目前市场对宏观经济刺激政策预期较强，LLDPE主力合约震荡为主。 6 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡整理。6月份，PP期货多数时期内走势震荡，贸易商根据自身情况调整报盘；传统需求淡季，下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能快速扩张势必造成产量增长过快，另外随着国内经济增速放缓，下游需求增速跟不上扩能步伐必将令供过于求的矛盾进一步加剧。后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。目前市场对宏观经济刺激预期较强，近期PP主力合约震荡为主。 策略方面:区间操作。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.58%，现货小幅上涨，基差小幅走强。近期盘面偏弱震荡，盘面在没有明显驱动下预计仍维持在前期震荡区间，短期建议多单逢高止盈，等待低位中长期布局多单机会，09-01价差逢高参与。供应端来看，近期云南、海南产区逐步上量，产出将有所增加，1-4月产量同比与去年相当，全年来看产量或小幅减少，国内外交割利润以及加工利润偏低，对于中长期价格起到支撑作用。需求端，下游轮胎厂开工开始下滑，成品库存累库放缓，出口亮眼预计仍将维持，配套重卡仍处于筑底企稳阶段。库存端，随着天胶进口逐月进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期在需求旺季下关注原料库存拐点。 策略方面：建议多单逢高止盈。 PVC： 7 上一交易日，PVC主力合约收跌0.34%，现货调涨，基差走强。近期盘面延续前期震荡走势，政策预期与供应缩减对盘面起到支撑作用，但预计盘面持续上行仍面临库存的压力，预计短时仍将维持震荡。基本面具体来看，在天业意外停产后抵消了部分装置重启的开工增量，但后市预计其余前期停车检修装置或继续回归，开工7月预 计回升。需求端下游开工以及订单情况6月较5月走弱，预计后市供需格局不容乐观，所以高社会库存后市去化仍面临压力。原料端兰炭电石链价格暂时企稳，烧碱价格偏弱震荡，内蒙氯碱综合利润尚可。政策端预期或延续至7月政策落地，