镍周报：宏观基本面共振 镍价回前低附近

镍周报 2023年7月3日 宏观基本面共振 镍价回前低附近 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价51美元/湿吨，较此前一周跌1美元/湿吨，菲律宾矿山对于镍矿报价继续维持坚挺，下游采购压价，镍矿走势僵持。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1080元/镍点，较前一周跌10元/镍点。印尼镍铁发货量和到货量与前期相比，回流量有所降低，在一定程度上减轻印尼镍铁回流对国内市场冲击，市场上下游议价分歧仍然较大，镍铁价格承压运行。供需方面，上期所发布公告称电积工艺纯镍可进行交割，其注册产能6000吨，需求端镍价回落下游逢低补库稍有好转，不过可持续性可能不高。综上，美联储及欧央行在欧洲中央银行论坛中皆发表鹰派发言，美指连续反弹，商品市场整体承压。基本面纯镍中期供应增加预期不变，沪镍可交割货源扩容，镍价压力难改。操作上警惕镍价低位修正，操作在目前价格上谨慎追空，逢高抛空为主。 本周沪镍主体运行15200-162000元/吨，伦镍主体运行19700-21000美元/吨。 策略建议：逢高抛空 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/6/26 2023/6/30 涨跌 单位 SHFE镍 163500 160020 -3480 元/吨 LME镍 20375 20400 25 美元/吨 LME库存 39468 38850 -618 吨 SHFE库存 3452 3133 -319 吨 金川镍升贴水 7650 12750 5100 元/吨 俄镍升贴水 250 4000 3750 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1090 1080 -10 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 566056 550443 -15613 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：6月30日，LME镍库存较此前一周+36，SHFE库存较前一周-319吨，全球的二大交易所库存合计4.2万吨，较此前一周-319吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价51美元/湿吨，较前一周跌1美元/湿吨。菲律宾矿山对于镍矿报价则继续维持坚挺，下游采购压价，镍矿走势僵持。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1070元/镍点，较此前一周跌10元/镍点。印印尼镍铁发货量和到货量与前期相比，回流量有所降低，在一定程度上减轻印尼镍铁回流对国内市场冲击，市场上下游议价分歧仍然较大，镍铁价格承压运行。国内镍铁市场依旧维持过剩局面后续镍铁价格或延续承压。 宏观方面，欧洲中央银行论坛中，美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧；在点阵图上，多数美联储官员支持今年再加息两次。鲍威尔称不排除连续加息可能性，预计到2025年美国核心通胀率将回落到2%。欧洲央行行长拉加德表示，如果基准情景保持不变，很可能在7月加息。经济数据方面，美国一季度GDP终值数据大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期。欧元区6月CPI初值同比升5.5%，预期升5.6%，5月终值升6.1%。中国5月全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。中国6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。 供需方面，上期所发布公告称电积工艺纯镍可进行交割，其注册产能6000吨，可交割 货源增加低库存支撑减弱，据了解今年还有1.8万吨左右的电积镍产能计划投产，未来镍价供应压力将逐步增加。需求端镍价回落下游逢低补库稍有好转，不过可持续性可能不高。 综上，美联储及欧央行在欧洲中央银行论坛中皆发表鹰派发言，鲍威尔称不排除美联储在7月的下次会议上再次加息的可能性，欧央行亦继续强调抗通胀决心，美指连续反弹，商品市场整体承压。基本面纯镍中期供应增加预期不变，沪镍可交割货源扩容，镍价压力难改。操作上考虑到短期电积镍未大量放量，市场金川镍减少，货源紧升水走高，暂时镍价或有低位修正，操作在目前价格上谨慎追空，逢高抛空为主。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 -15,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 -1,500.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2022-09 2023-01 2023-05 0.00 图表5全球主要交易所库存 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 美元/湿吨 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2021-09 2022-01 2022-05 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 2020/9/10 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2022-08 2022-12 2023-04 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。