美国2年和10年期国债收益倒挂，中央企业投资同比增长

日度报告——综合晨报 美国2年和10年期国债收益倒挂，中央企业投资同比增长 报告日期：2023-07-04 外汇期货 美国2年期和10年期国债收益率倒挂程度接近数十年来最大 美国6月制造业PMI仅为46，低于预期，尤其是生产分项和就业分项持续走低，这表明了实体经济明显的下行压力，因此美国实体经济的问题逐渐暴露后，美元指数短期走弱。 股指期货 1-5月中央企业完成投资1.7万亿元，同比增长12.5 7月首个交易日A股放量大涨，两市成交额重回万亿，市场活跃综度有所提升。预计随着7月会随着经济数据与政策逐渐落地，市合场将逐渐形成一致性预期。 晨有色金属 报秘鲁未开采铜资源价值达8000亿美元 7月份政策预期博弈较强，政策落地之前乐观情绪对铜价形成阶段支撑，基本面角度，预计库存去化将阶段放缓，低库存对铜价支撑有所减弱。 能源化工 沙特延长自愿减产100万桶/天至8月 油价震荡微跌。沙特将自愿减产100万桶/天延长一个月，俄罗斯和阿尔及利亚也表态将加码自愿减产。 农产品 油厂豆粕库存小幅上升 美国周度出口检验量符合市场预期，5月全美大豆压榨量为1.893亿蒲；巴西6月出口大豆同比增39%。市场继续交易美国大豆面积下降及优良率不佳，内外盘期价表现强势。 王冬黎首席分析师（金工量化）从业资格号：F3032817 投资咨询号：Z0014348Tel：15802167045 Email：dongli.wang@orientfutures.com 陈晓菲高级分析师（金工量化）从业资格号：F03107718 Tel：15921929064 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）4 2.2、有色金属（铜）5 2.3、有色金属（锂）6 2.4、能源化工（原油）6 2.5、能源化工（PTA）7 2.6、能源化工（聚烯烃）7 2.7、能源化工（PVC）8 2.8、农产品（豆粕）9 2.9、农产品（生猪）9 2.10、航运指数（集装箱运价）10 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 三年来首次，新加坡房价跌了(来源：Bloomberg) 在政府的一连串调控政策下，今年二季度，新加坡房价终于出现三年来首次下滑，楼市显示出冷却的迹象，根据新加坡市区重建局周一发布的预估数据，�二季度私人住宅价格环比下滑0.4%，�一季度为上涨3.3%。这是该国房价自2020年�一季度以来首次下跌。 美国2年期和10年期国债收益率倒挂程度接近数十年来最大(来源：Bloomberg) 两年期美债收益率一度达到4.96%，较十年期美债收益率高出110.8个基点。据汇编数据显示，3月倒挂幅度一度触及110.9个基点，上次达到这一水平还是1980年代初期。 美国制造业活动创三年来最大降幅(来源：Bloomberg) 周一发布的数据显示，6月份供应管理学会制造业指标从前一个月的46.9降至46，为2020 年5月以来最低。其持续低于50——表明制造业活动萎缩——的时间是2008-2009年以来最 长。ISM制造业指数的生产指标也处于2020年5月以来最低，表明商品需求依然疲弱。新 订单指标连续�10个月萎缩。未交货订单下降，可能有助于解释制造业就业指标回落。 点评：美国6月制造业PMI仅为46，低于预期，尤其是生产分项和就业分项持续走低，这表明了实体经济明显的下行压力，因此美国实体经济的问题逐渐暴露后，美元指数短期走弱。最新的美国6月份制造业PMI仅为46，明显低于预期。其中制造业分项和就业分项持续走低，制造业的明显弱势表明美国实体经济进一步趋向衰退，如果核心通胀还是维持降低速度缓慢的倾向，整个政策的平衡难度明显上升。因此我们认为短期内风险偏好还是会受到负面影响，继续关注实体经济走弱的速度。 投资建议：美元指数短期走低。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 6月份中国物流业景气指数为51.7%(来源：wind) 据中国物流与采购联合会，6月份中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2个百分点，各分项指标均有所改善，显示出市场业务量和订单需求增加，就业形势好转，企业信心稳定；中国仓储业指数为50.7%，较上月下降0.6个百分点，连续五个月位于50%以上的扩张区间，显示仓储行业仍保持良好运行态势。 1-5月中央企业完成投资1.7万亿元，同比增长12.5(来源：wind) 1-5月中央企业完成投资1.7万亿元，同比增长12.5%。其中，固定资产投资（不含房地产）完成1万亿元，同比增长20.4%。5月当月，中央企业完成投资超3800亿元，同比增长19.6%。 6月财新中国制造业PMI录得50.5%，持续高于荣枯线(来源：wind) 6月财新中国制造业PMI录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。随着中国经济复苏环比动能减弱，6月，中国制造业扩张步伐放缓，企业信心持续回落。 发改委召开民营企业家座谈会(来源：wind) 根据国务院部署安排，近期国家发展改革委建立与民营企业沟通交流机制。7月3日郑栅洁主任召开民营企业家座谈会，与三一集团、奥克斯集团、圆通速递、波司登、农夫山泉等5家民营企业负责人进行了深入讨论交流，认真听取民营企业经营发展的真实情况、面临的困难问题和相关政策建议。国家发展改革委将持续发挥民营企业沟通交流机制作用，不断认真倾听民营企业家的真实想法，研究提出务实管用的政策举措，尽力帮助企业解决实际困难，为民营企业营造良好的发展环境。 点评：7月首个交易日A股放量大涨，两市成交额重回万亿，市场活跃度有所提升。主要受到6月财新制造业PMI继续位于扩张区间、美财政部部长耶伦即将访华等因素影响。随着进入7月份，市场对于政策有更多的想象空间，我们预计会随着经济数据与政策逐渐落地，市场将逐渐形成一致性预期。 投资建议：股指维持震荡走势。 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 宝武等四大钢企：7月份订单不及预期(来源：西本资讯) 在6月27日召开的2023年�二次煤钢行业交流机制工作会上，钢协和中国煤炭运销协会相关人员分别介绍了钢铁和煤炭行业运行情况及需求展望等。参会的宝武、鞍钢、河钢和湖南钢铁4家钢铁企业均认为，钢铁需求峰值拐点显现，终端需求不足和持续微利或亏损问题尤为突出，7月份订单明显不及预期，预计下半年需求仍不容乐观，企业稳定经营和降本压力巨大。 6月百城新建住宅销售均价环比跌幅与上月持平(来源：中指研究院) 中指研究院报告显示，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二 手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年6月，百城新建住宅平均价格为16179元/平方米，环比下跌0.01%，跌幅与上月持平；同比跌幅扩大至0.16%。百城二手住宅平均价格为15746元/平方米，环比下跌0.25%，已连续14个月环比下跌，同比跌幅扩大至1.75%。全国50个城市住宅平均租金为36.9元/平方米/月，环比上涨0.12%，同比下跌1.06%。7-8月将进入房地产市场传统淡季，若政策托底力度有限，购房者置业信心难有明显改善，房价调整态势恐将延续。 关于唐山市环保限产对钢厂影响调研(来源：Mysteel) 据悉，唐山市空气质量排名持续下滑，市局重点传达7月份攻坚措施。要求从7月1日-7月31日，全市11家A级钢铁企业按照协商减排落实管控措施。B级及以下钢铁企业烧结机停产50%（单台烧结机的采取昼开夜停），高炉等比例降低生产负荷，保证煤气平衡。据Mysteel调研了解，区域内钢厂均已经执行攻坚措施，目前区域内钢厂烧结A级限产30%，B级及以下钢铁烧结限产50%，18时至次日8时运输不可使用油车。由于区域内多数钢厂烧结矿库存富裕，限产下预计烧结矿库存能坚持20天左右。截至目前，有4座高炉计划于 7月进行检修，涉及产能约2.1万吨/天，未来区域内高炉检修有持续增加的可能。 点评：市场关于粗钢产量平控的传闻再起，加之唐山发布环保限产要求对情绪形成了较大扰动，钢价午后明显回升，同时盘面利润有所扩张。从环保限产角度看，烧结限产对钢厂实际生产节奏的影响有限。同时我们认为虽然政策依然倾向于粗钢产量平控，但减产要求的真实性并不高，需等待政策的最终落地。当前成材基本面矛盾有限，市场也会更多交易政策预期。不过仍需关注基本面矛盾逐渐累积的风险，若原料上行动力有限，钢价上方依然面临电炉成本等多方面压力。 投资建议：建议仍以反弹思路对待钢价，关注电炉成本端压力。 2.2、有色金属（铜） Boliden火灾后重启部分Ronnskar铜生产(来源：上海有色网) 外媒6月30日消息，Boliden公司周五表示，已部分恢复其Ronnskar冶炼厂的生产，此前该工厂在6月中旬发生火灾后停产。公司在一份声明中说，由于火灾，有必要与190人开始裁员协商。该公司补充说，预计除了在火灾中被摧毁的电解铜精炼外，Ronnskar所有生产线都将在7月准备好投入生产。 秘鲁未开采铜资源价值达8000亿美元(来源：上海有色网) 2006年，据估算秘鲁铜资源储藏量达6千万吨，2013年，上述预估增长到7千万吨。2023 年，据前任能矿部长罗摩罗估计，秘鲁铜资源储量可达9千万吨。秘鲁能矿部公布，目前 共有47个矿业在建项目，总价值可达537.15亿美元，其中约70%系铜矿开发。目前，秘鲁 年均铜产量240万公吨。据美国国家地理研究院分析，全球铜蕴藏量约21亿公吨。其中65% 分布在智利、澳大利亚、秘鲁、墨西哥和美国等五个国家。按照当前铜价约9000美元每公 吨计算，秘鲁铜资源价值可达8000亿美元（近3倍于秘鲁GDP）。 7月铜线缆开工率仍将居高位(来源：上海有色网) 据SMM调研，2023年6月电线电缆企业开工率为84.50%，环比下跌5.16个百分点，同比增长9.51个百分点。其中大型企业开工率为89.72%；中型企业开工率为59.44%；小型企业开工率为51.14%。预计2023年7月电线电缆企业开工率为87.08%。 点评：Ronnskar冶炼厂正在逐步进入复产状态，此次事故造成的产量损失预计在2万金属吨之内，海外扰动频发一定程度拖累了整个精铜增产的步伐。交易维度看，7月份宏观预期博弈较为激烈，核心在于政策博弈相对较强，包括国内政策刺激预期与海外美联储加息预期，现阶段很难判断政策的短期决议，市场乐观情绪在政策公布前或对铜价产生支撑，基 本面角度，我们认为7月份库存去化速度将有所放缓，一定程度将限制铜价反弹高度。 投资建议：7月份政策预期博弈较强，政策落地之前乐观情绪对铜价形成阶段支撑，基本面角度，预计库存去化将阶段放缓，低库存对铜价支撑有所减弱，总体上看，铜价走势或震荡偏强，但上行突破仍缺乏宏观与基本面共振的支撑，交易策略角度，短期建议逢低做多操作为主。 2.3、有色金属（锂） 新疆志存新材料一期年产6万吨碳酸锂项目完工投产(来源：公司公告) 据新疆维吾尔自治区发展和改革委员会消息，7月2日，国内单体最大的年产12万吨碳酸锂一期项目，在新疆若羌县工业园投产，为新疆新能源电池产业链化和集群化发展注入强劲动力。该项目总投资46亿元，于2022年9月开工，以“采矿、选矿、冶