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沥青周报:南方需求无起色 或继续震荡走势

2023-07-02王扬扬中财期货石***
沥青周报:南方需求无起色 或继续震荡走势

南方需求无起色或继续震荡走势 主要观点 沥青主力维持震荡偏弱走势,BU主力运行区间[3350,3850]。 驱动逻辑 1、OPEC+虽促成进一步减产,但市场对经济下行担忧仍在;单边方向仍不明朗。 2、截至6月29日,79家样品企业石油沥青装置综合开工率为 34.6%,环比增加0.8%;利润方面,生产沥青综合周度利润均值— 219.6元/吨,环比增加29.1元/吨,利润水平处于中等低偏状态;检修方面,6月27日,云南石化70万吨产能常减压装置检修停产, 能北方个别炼厂有生产计划,预计整体开工率或有小幅增长。 源3、南方进入梅雨季节,受降雨影响,预计市场刚需依然平淡; 化北方市场需求相对较好。 工4、库存方面,6月27日当周,国内厂家与社会库存较上周分别减少2%和2.9%,北方需求尚可,库存下降。 组 风险提示 1、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油供给大幅缩减。 3、宏观经济超预期下行,沥青需求骤降。 本周关注 OPEC+产量情况,沥青库存变化,公路建设投资额,疫情发展 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 沥青周报2023年7月2日 王扬扬 (F3034541,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 华东华南 华北 西北 西南 一、策略推荐 预计随着旺季逐步启动,需求回暖预期逐步升温,但实际增速有待进一步观察,近期关注油价走势。预计主力合约震荡偏弱走势,区间[3350,3850]。仍需要关注成本端原油价格的变动,关注伊朗放开出口进展。 二、基本面分析 2.1上周行情回顾 截止6月30日,国产重交华东3870元/吨,周环比持平,同日沥青主力合约收于3545元 /吨,华东现货价格与同日沥青主力合约收盘价的基差325元/吨,整体基差周环比小幅增加,现货虽持稳,但期价受当前市场悲观情绪影响,价格下行。 5,500 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1000 5,000 800 4,500 4,000 600 3,500 400 3,000 200 2,500 0 2,000 1,500 -200 1,000 -400 图1:沥青现货价格图2:沥青基差(元/吨) 基差期价华东现货 资料来源:wind、中财期货投资咨询总部 2.2成本端供应充足 沥青作为原油蒸馏后的重质产物,中重质原油产出沥青的比例更高。基于此,从全球中质重原料供应来看,尽管俄罗斯受到欧洲等地制裁,但实际原油出口量并未受到实际性的削弱,而且我国自俄罗斯进口的原油依然处于高位;同时,虽然5月开始的OPEC+减产,会导致全球中重质原油的比例进一步下降,但沙特与伊朗在京握手言和,释放了我国与这两国的外交友好信号,因此推断二季度我国原油并不会出现“油荒”现象。同时,随着加工稀释沥青利润的恢复,我国对于稀释沥青的进口量也已经回升至历史状态,因此二季度原料问题不是左右沥青基本面的主因。 1,800 20% 委内瑞拉原油产量 1,600 10% 1,400 0% 1,200 1,000 -10% 800 -20% 600 -30% 400 -40% 200 0 -50% 产量增速 1000 500 0 -500 -1000 理论利润 杜里原油价格 图3:委内瑞拉原油产量(千桶/天)图4:杜里原油利润(元/吨) 150090 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:wind、中财期货投资咨询总部 2.3周供应或小幅增长 据隆众资讯统计,2022年我国沥青产能新增485万吨/年,当年产能基数达7928万吨/年; 截至23年3月,本年计划投产210万吨/年,淘汰产能538万吨/年,当月沥青产能基数回落 至7600万吨/年。前几年,我国处于沥青产能的扩张周期,投产积极性持续较高,尤其是在2020 年新冠疫情之后,国内沥青装置生产利润较好,吸引了计划在21年投产的装置提前投产,也使得沥青开始处于供给过剩的状态。 目前,产能扩张周期已经结束,并开始淘汰落后产能,随着需求旺季的到来,二季度产能淘汰步调或将放缓。 从沥青产量数据来看,23年5月沥青产量333.5万吨,月环比增加8.8万吨。 从进口数据来看,2023年5月进口沥青到港量29.9万吨,环比下降14.3%;从进口来源国来看5月份进口石油沥青主要来自韩国、新加坡两国,进口结构变化不大;国内沥青进口量下降,或与韩国炼厂检修,产量较少有关。 从出口数据看,2023年5月份中国石油沥青出口量为4.72万吨,环比增加0.9万吨。 截至6月29日,79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.6%,环比增加0.8%;利润方面,生产沥青综合周度利润均值—219.6元/吨,环比增加29.1元/吨,利润水平处于中等低偏状态;检修方面,6月27日,云南石化70万吨产能常减压装置检修停产,北方个别炼厂有生产计划,预计整体开工率或有小幅增长。 700 600 500 400 300 200 100 0 产量进口量�口量 图5:沥青产量及进出口量(万吨)图6:炼厂开工率 6090 80 50 70 4060 3050 40 20 30 10 20 010 0 2020-01-042020-07-042021-01-042021-07-04 综合西北东北华北长三角华南 资料来源:wind、中财期货投资咨询总部 2.4关注南方降雨天气变化 沥青的消费领域集中于交通相关,主要是道路建设与路面的养护。根据《“十四五”全国道路交通安全规划》,“十三五”末,全国公路通车里程达519.8万公里,规划在2025年,公 路通车里程超过550万公里,即“十四五”期间,公路里程将增加30.2万公里以上。根据“十三五”新增公路通车里程42.27万公里,实际完成62.1万公里,则“十四五”期间,实际公路通车里程新增大概率大于40万公里。且一般五年规划中,前几年任务完成的会相对集中,因此预计2023年公路建设需求并不会出现同比萎缩。资金层面上同,5月交通公路建设固定资产投资2723亿元, 沥青的另一较为主要的下游为防水材料,一般集中于房屋建议过程中。2022年地产需求依然不佳,房屋新开工面积的累计同比已下落至-37.8%,但下半年政策面频传利好,在“保交楼,稳民生”的要求下,“金融16条”等措施陆续出台。目前销售降幅已经出现了改善,预计2023年地产回暖带来的沥青需求或有一定增长。 7月2日至11日,主要降雨区位于黄淮中南部、江汉、江淮、江南北部、四川盆地以及云南西部和南部、西藏东南部等地,累计降水量有60~90毫米,部分地区有100~180毫米,局地超过200毫米;另外,内蒙古东部、东北地区东部累计降水量有40~80毫米。 南方进入梅雨季节,受降雨影响,预计市场刚需依然平淡;北方市场需求相对较好。 库存方面,6月27日当周,国内厂家与社会库存较上周分别减少2%和2.9%,北方需求尚可,库存下降。 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图7:交通固定投资额(亿元) 4000 交通固定投资额(亿元) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 研究报告•Z.C.R&DCenter 2023-05-01 研究报告•Z.C.R&DCenter 、、中财期货有限公司 地址:上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机:021-68866666传真:021-68865555全国客服:4008880958网站:http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话:0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话:025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话:0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话:028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话:021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话:021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话:010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话:022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号(国金中心T5)510单元电话:023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话:024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话:027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话:029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话:0571-56080563 扬州营业部 地址:扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话:0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话:0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话:0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话:0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话:0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话:0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话:0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话:0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话:0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话:0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号(皇达大厦) 7楼F单元 电话:0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话:0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话:0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话:0574-63032202 特别声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述