豆类周报：美农报告超预期利多 豆类强势延续

专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年7月2日豆类 美农报告超预期利多豆类强势延续 核心观点 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 周末美国农业部公布了备受市场关注的种植面积和季度库存报告。修正后的美豆种植面积使本已吃紧的市场更加紧张，因为大豆价格需要上涨，以鼓励更多的种植面积，来满足未来可再生生物柴油的增长。报告利多影响释放，美豆期价大涨。在报告公布之后，市场关注焦点重新回到美豆产区的天气形势变化之上，在8月份的田间调查报告之前，产区天气形势将继续影响美豆期价的短期走势，天气炒作持续，美豆期价仍将保持高波动率特征。随着后续大豆天量到港，港口大豆库存面临。随着通关问题逐渐改善，进口豆大量到厂，同时进口成本继续影响国内供应预期，进口大豆价格仍将跟随国际市场波动。继续关注国内油厂进口大豆到港数量、到港成本、国内抛储节奏及采购、油厂压榨、提货情况。短期豆二期价受到美豆大涨的带动，进口大豆成本攀升有望提振豆二期价继续上行。但在国内供应逐渐改善的背景下，国内进口豆价格跟涨幅度将小于国际市场。 豆粕 近期在天气炒作的推动下，美豆期价随之波动，国内豆粕期价跟随调整。国内市场来看，随着油厂开工率的整体位于高位，豆粕库存开始进入累积阶段，但增速落后市场预期。由于终端市场采购积极性一般，豆粕库存继续累积，整体增速依然取决于终端市场的采购和提货节奏。豆粕现货基差能否走强将受到油厂提货政策和库存的影响。终端市场布局远期合同头寸的意愿将直接影响油厂的豆粕库存去化进程。短期跟随外盘美豆期价上涨脚步，保持强势运行。 菜粕 美国农业部报告利多影响释放，对菜粕期价的带动作用也将明显增强。国内养殖进入季节性旺季周期，菜粕需求有所增加，但国内菜粕库存仍处于近年同期低位水平，且市场预计后期菜粕供应或将逐步偏紧，支撑我国菜粕市场价格。短期菜粕期价或将跟随国际油籽市场上涨步伐，表现将强于豆粕。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 生猪 专业研究·创造价值 1/14请务必阅读文末免责条款 目录 1市场回顾4 1.1现货价格整体持稳4 1.2豆一强势上涨豆二震荡偏强4 2美农报告超预期利多天气炒作持续扰动市场6 2.1美豆种植面积超预期下降库存低于去年同期6 2.2美国干旱程度下降美豆优良率低于去年同期6 2.3阿根廷大豆销售缓慢7 2.4巴西确认创纪录丰产大豆出口同比大幅增长8 2.5基金连续4周增持美豆净多单美豆对华大豆出口放缓8 2.6国产大豆维稳运行基层粮源优质优价明显9 3结论13 图表目录 图1进口大豆港口分销价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存12 图8大豆压榨利润12 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润10 表4美湾进口大豆完税成本10 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润11 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格整体持稳，大连港进口大豆的港口分销价5040元/ 吨，周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格小涨至5000元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口分销价格走势图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一强势上涨豆二震荡偏强 本周豆一期价小幅上涨，周线涨幅1.46%，周线站上20周均线，向上测试30周均线压力。豆二期价周线上涨0.21%，继续依托30周均线偏强震荡。豆一-豆二价差继续走扩。资金来看，端午节假期过后，随着不同品种保证金的释放，豆一期价持仓变化不大，豆一持仓小幅增仓8362手，豆二小幅增仓4735 手。本周豆二基差高位快速回落至历史均值区间，与2021年基本持平。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告超预期利多天气炒作持续扰动市场 2.1美豆种植面积超预期下降库存低于去年同期 6月30日，美国农业部如期公布了备受关注的种植面积和季度库存报告。美国农业部预计，美豆种植面积为8350万英亩，较去年减少了5%。这也低于报告前的估计范围，也较3月份的种植意向面积和去年最终种植面积偏低了400 多万英亩。这也是三年来最小的种植面积数据。一些显著的变化是：较3月种植意向报告预估值，德威斯康辛州下降了8.7%，伊利诺伊州下降了7.41%，密苏里州高达8.2%，北达科他州下降了13.7%。 相比大豆，美国农业部表示，2023/24年度美国农民种植了9410万英亩玉米，远远高于报告公布前的平均预估9180万英亩，也较美国农业部3月份的 种植意向面积预估增加了210万英亩，较比去年增加了6%。这是自1944年以 来玉米种植的第三高。一些值得注意的州的变化是：较3月种植意向报告预估值，德克萨斯州增加了21.95%，路易斯安那州增加了14%，伊利诺伊州增加了4.55%，北达科他州增加了近4%，南达科他州增加了5.08%。 季度库存方面，截至2023年6月1日，美国当季大豆库存总量为7.96亿 蒲，低于分析师预估的8.12亿蒲，较2022年6月1日偏低了1.72亿蒲或同比降幅18%，市场认为NASS可能夸大了2022年的美豆产量。其中农场总库存 3.23亿蒲，较上年同期下降3%，非农库存为4.73亿蒲，较上年同期下降26%。2023年3月-5月的季度消费量为8.91亿蒲，较去年同期下降8%。 截至2023年6月1日，美国当季玉米库存为41.06亿蒲式耳，低于分析 师此前预估的42.55亿蒲式耳。较2022年6月1日下降6%。其中农场储存了 22.2亿蒲，较上年同期增长5%，非农场库存为18.9亿蒲，较上年同期下降15%。2023年3月至5月的季度消费量为32.9亿蒲，而去年同期为34.1亿蒲。 2.2美国干旱程度下降美豆优良率低于去年同期 美农报告过后，市场关注焦点重回天气变化之上。美国干旱监测周报 （U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑，之前曾连续四周增长。不过玉米种植带的干旱并未得到缓解。事实上，大豆和玉米的干旱面积仍在扩张。截至2023年6月27日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为93，一周前是94，去年同期171。干旱地区人口8999万，上周8783万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为63%， 高于一周前的57%，去年同期15%。玉米处于干旱地区的比例为70%，高于一周前的64%，远高于去年同期的12%。 俄亥俄州和肯塔基州部分地区出现大雨，使得短期干旱有所改善。但是除此之外，中西部大部分地区的干旱情况维持不变或者有所恶化，尤其是印第安纳州中部、伊利诺伊州、密苏里州、威斯康星州西南部、明尼苏达州东南部和衣阿华州东南部。 密苏里州和伊利诺伊州南部三分之二的天气几乎完全干燥，导致大范围干旱升级。在降水不足的情况下，水流量和土壤墒情持续减少，给玉米和大豆生产带来潜在问题。在衣阿华州东南部，农户报告玉米叶子卷曲，大豆植株发育不良。 本周高平原地区的天气变化很大。除了内布拉斯加州东部和堪萨斯州东部外，该地区大平原的大部分地区都出现了大面积降水，其中一些降水量很大。内布拉斯加州西北部、怀俄明州东部、科罗拉多州东北部、南达科他州和北达科他州南半部的大部分地区降雨量至少为2英寸。在内布拉斯加州西部、怀俄明州东部和达科他州，降雨量最大的地区的干旱情况广泛改善。堪萨斯州中西部的局部大雨也导致局部干旱情况得到改善。与此同时，内布拉斯加州东南部、堪萨斯州东北部和堪萨斯城地区的旱情继续恶化，大部分地区天气持续干燥。 未来8至14天展望预计，7月4日至7月10日期间，整个美国中部地区的降雨高于正常，中西部和平原部分地区的气温可能会高于正常水平。 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降3个百分点，和业内预期相符。这反映出近期中西部的高温干燥天气正在对作物状况造成不利影响。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月25日（周日），美国大豆出苗率为96%，一周前92%，去年同期90%，五年均值89%。扬花率为10%，高于去年同期的6%以及五年均值9%。大豆优良率比一周前降低了3%，从 54%降至51%，也低于去年同期的65%。其中优6%，良45%，一般35%，差11%，劣3%。一周前为优7%，良47%，一般34%，差9%，劣3%。 2.3阿根廷大豆销售缓慢 阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢。随着第三轮大豆美元项目结束，农户再次恢复观望。截至6月21日，阿根廷农户预售了1,080万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了11.2万吨，低于去年同期的1,910万吨。作为对比，之前一周销售12.7万吨。阿根廷农户还累计销售了3,683万吨2021/22年度大豆，比一周前高出0.5万吨，低于去年同期的4,111万吨。作为对比，之前一周销售0.6万吨。就新季大豆而言，阿根廷农 户预售29.8万吨2023/24年度大豆，比一周前高出4.9万吨，低于去年同期的56.9万吨。作为对比，之前一周销售6.2万吨。6月9日，美国农业部预测 2022/23年度阿根廷大豆产量为2500万吨，低于5月份预测的2700万吨。6月14日，罗萨里奥谷物交易所将2022/23年度阿根廷大豆产量调低到2050万吨，低于5月份预估的2150万吨。5月18日布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计 大豆产量为2100万吨，低于4月份预测的2250万吨，比上年产量减少51.5%。 2.4巴西确认创纪录丰产大豆出口同比大幅增长 巴西植物油行业协会（ABIOVE）表示，2023年巴西大豆收割工作已经结束，产量超过预期并达到创纪录水平。ABIOVE预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.56亿吨，高于5月份预测的1.55亿吨，比上年因干旱而降低的产量增加20%。产量大幅提高的原因在于播种面积增加，大部分地区的单产良好。随着产量上调，ABIOVE调高了巴西大豆、豆粕以及豆油的出口预期。ABIOVE预计2023年巴西大豆出口达到9700万吨，高于上月预测的9570万吨，比2022年增长23.2%，反映出国际需求依然旺盛。2023年巴西大豆压榨量预计将达到创纪录的5320万吨，略高于5月份预测的5300万吨，比2022年增加4.5%，主要因为国内豆油需求以及豆粕出口需求增长。巴西今年提高了生物柴油掺混率，豆油是生物柴油的主要原材料。今年阿根廷的严重干旱导致大豆急剧减产，影响到这个主要豆粕出口国的压榨作业。巴西利用这个机会扩大豆粕出口。ABIOVE预计2023年巴西豆粕产量为4070万吨，与上月预测基本持平，比上年增加150万吨。作为对比，美国农业部本月预计2022/23年度巴西豆粕出口达到2190万吨，高于早先预测的2140万吨，比上年增长154万吨，从而取代阿根廷成为全球头号豆粕出口国。 咨询机构Saf