2023年的实际利率水平将进入被动回升阶段,这对于全球宏观而言将是一个挑战。当前行至中局,美国实际利率刚刚正式进入正值区间,我们预计未来宏观压力仍将进一步显现,下半年压力的阶段性缓和为2024年应对风高浪急的挑战提供了准备的窗口。市场对经济将下未下的乐观定价,虽然可以延续比较长的时间,可以运行比较高的空间。但借着“高通胀”治理之名形成的“高利率”环境对于经济向下的驱动力仍在增强,短期的韧性或超预期并不改变回落的现实,我们预计下半年全球需求周期将继续放缓,关注四季度预期再次恶化的风险。预计三季度仍将面临价格“胀”的抵抗,降低对政策的主动性扩张期待。
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