医药行业周报：关注医药Q2业绩预期

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61个百分点，行业涨跌幅排名第21。2023年初以来至今，医药行业下降5.56%，跑输沪深300指数4.81个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为86.35%(-1.62pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38.19%(-1.12pp)， 相对沪深300溢价率为137.00%(-1.39pp)。医药子行业来看，本周医药流通为涨幅最大子行业，涨幅为4.6%，其次是化学制剂，涨幅为2.8%。年初至今表现最好的子行业是医药流通，上涨幅度为11%。 关注二季度业绩预期。本周四国家卫健委发布“十四五”大型医用设备配置规划，配置数量边际显著增加，手术机器人、内窥镜、影像设备等相关标的有望受益。近期我们结合行业景气度和个股分析进行2023年H1业绩前瞻，上半年医疗器械、中药、商业、医疗服务等板块业绩表现较好。展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 本周弹性组合：重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、 祥生医疗(688358)、 普门科技(688389)、 三诺生物 (300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。 本周科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物 (688331)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61个百分点，行业涨跌幅排名第21。2023年初以来至今，医药行业下降5.56%，跑输沪深300指数4.81个百分点，行业涨跌幅排名第22。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为86.35%(-1.62pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为38.19%(-1.12pp)，相对沪深300溢价率为137.00%(-1.39pp)。医药子行业来看，本周医药流通为涨幅最大子行业，涨幅为4.6%，其次是化学制剂，涨幅为2.8%。年初至今表现最好的子行业是医药流通，上涨幅度为11%。 关注二季度业绩预期。本周四国家卫健委发布“十四五”大型医用设备配置规划，配置数量边际显著增加，手术机器人、内窥镜、影像设备等相关标的有望受益。近期我们结合行业景气度和个股分析进行2023年H1业绩前瞻，上半年医疗器械、中药、商业、医疗服务等板块业绩表现较好。展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 本周弹性组合：重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、祥生医疗(688358)、普门科技(688389)、三诺生物(300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。 本周科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物 (688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、太极集团 (600129)、华润三九(000999)、上海医药(601607)、大参林(603233)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周港股组合：微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。 表1：本周弹性组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 重药控股(000950)：“内生+外延”双轮驱动，持续优化业务结构京新药业(002020)：业绩稳健增长，首款创新药商业化在即 首药控股-U(688197)：三代ALK和RET有望成为首款国产产品 大参林(603233)：业绩稳健增长，自建+加盟+并购加速门店扩张祥生医疗(688358)：22年业绩短期承压，23Q1明显回暖佐力药业(300181)：业绩持续高增，主力产品优势显著 上海医药(601607)：一季度业绩稳步增长，创新研发收获期将至贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨0.2%，跑赢大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药(600276)：业绩拐点已至，创新和国际化行稳致远爱尔眼科(300015)：海内外持续扩张，23年Q1业绩快速修复迈瑞医疗(300760)：业绩符合预期，海外高端产品增长迅速太极集团(600129)：业绩符合预期，盈利能力持续恢复 华润三九(000999)：CHC业务增长亮眼，创新推动高质量发展上海医药(601607)：一季度业绩稳步增长，创新研发收获期将至大参林(603233)：业绩稳健增长，自建+加盟+并购加速门店扩张我武生物(300357)：全年恢复性增长可期 智飞生物(300122)：HPV疫苗持续放量，期待自主产品放量 通策医疗(600763)：22年业绩阶段性承压，23年有望持续修复 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨0.2%，跑赢大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.9个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周港股组合分析 和黄医药(0013)：呋喹替尼获FDA优先审批，上市进程提速 诺辉健康(6606)：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫证清在港上市瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推 基石药业-B(2616)：业绩符合预期，发展路径清晰 亚盛医药(6855)：小荷才露尖尖角，细胞凋亡赛道大有可为先声药业(2096):业绩超预期，创新管线持续拓宽 康方生物(9926)：业绩超预期，多项适应症加速推进 金斯瑞生物科技(1548)：非细胞疗法持续增长，Carvykti放量值得期待 组合收益简评：上周港股组合整体上涨3.9%，跑赢大盘3.8个百分点，跑赢医药指数1.4个百分点。 表4：上周港股组合表现情况 1.5上周科创板组合分析 联影医疗(688271)：服务收入和海外收入持续高增长，长期成长空间确定迈得医疗（688310）：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点 海泰新光(688677)：23年Q1业绩超预期，未来有望持续高增荣昌生物(688331)：业绩符合预期，研发加速推进 泽璟制药-U(688266)：业绩符合预期，新产品落地在即 诺唯赞(688105)：新冠业务增厚利润，常规业务略受疫情影响澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300上市在即爱博医疗(688050)：疫情影响减弱，单三季度提速超预期 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨1.0%，跑赢大盘1.6个百分点，跑输医药指数0.1个百分点。 表5：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61个百分点，行业涨跌幅排名第21。2023年初以来至今，医药行业下降5.56%，跑输沪深300指数4.81个百分点，行业涨跌幅排名第22。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为87.68%(-1. 62pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.31%(-1.12pp)， 相对沪深300溢价率为138.39%(-1.39pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周医药流通为涨幅最大子行业，涨幅为4.6%，其次是化学制剂，涨幅为2.8%。年初至今表现最好的子行业是医药流通，上涨幅度为11%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有346家股票涨幅为正，129家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：安必平(+28.4%)、柳药集团(+22.2%)、仟源医药(+20.6% )、嘉应制药(+18.2%)、东阿阿胶(+13.2%)、西藏药业(+12%)、大理药业(+11%)、宝莱特(+10.6%)、吉贝尔(+10.4%)、未名医药(+10.22%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：春立医疗(-14%)、悦康药业(-13.1%)、福瑞股份(-11%)、山外山(-10.2%)、祥生医疗(-10.1%)、首药控股-U(-8.9%)、诺思格(-8.2%)、艾迪药业(-8%)、成都先导(-7.2%)、百利天恒-U(-6.6%)。 表6：2023/06/26-2023/06/30医药行业及个股涨跌幅情况 6月M2同比增长13%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所增长，实际上1月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入16.65亿元，港股通(沪)累计净买入1.08亿元，港股通(深)累计净买入15.57亿元；北向资金合计卖出36.75亿元，沪港通累计净买入-0.09亿元，深港通累计净卖出36.84亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、理邦仪器、艾德生物、迈瑞医疗、泰格医药； 医药陆股通增持前五分别为：东阿阿胶、科伦药业、新华制药、丽珠集团、一品红； 医药陆股通减持前五分别为：九强生物、泰格医药、一心堂、东诚药业、柳药股份。 表7：陆港通2023/06/19-2023/06/21医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有37家公司发生大宗交易，成交总金额为17.96亿元，大宗交易成交前三名派林生物、百洋医药、罗欣药业，占总成交额的48.82%。