���������【天风建筑】建筑23年中期策略：国企改革按下加速键，细分赛道景
���������【天风建筑】建筑23年中期策略：国企改革按下加速键，细分赛道景气孕育成长#投资建议：重视中特估+“一带一路”蓝筹标的，布局细分高景气赛道 23年以来，Q1基建实物量加速转化，由真实需求主导的能源基建投资和水利投资的确定性相对较高；资金层面，23年上半年资金政策仍以专项债为主，下半年仍可期待特别国债、政策性开发性金融工具等准财政工具发力。 其中建议沿三主线寻找投资标的：1） ���������【天风建筑】建筑23年中期策略：国企改革按下加速键，细分赛道景气孕育成长#投资建议：重视中特估+“一带一路”蓝筹标的，布局细分高景气赛道 23年以来，Q1基建实物量加速转化，由真实需求主导的能源基建投资和水利投资的确定性相对较高；资金层面，23年上半年资金政策仍以专项债为主，下半年仍可期待特别国债、政策性开发性金融工具等准财政工具发力。 其中建议沿三主线寻找投资标的：1）低估值央企蓝筹，重点推荐中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国中冶，以及高弹性地方国企四川路桥，建议关注安徽建工；2）国际工程：基本面有弹性的中油工程、北方国际、中材国际，建议关注中钢国际、中工国际；3）专业工程：鸿路钢构，利柏特，瑞纳智能，建议关注圣晖集成、航天工程。 #主线一：重点关注基建结构性机会，积极布局低估值蓝筹央国企 23年上半年政策端布局完善国企改革顶层设计，战术性政策上已明确国改新思路，下半年战略性政策将有望细化工作部署，央企提质增效的工作加速落实。 从基本面维度来看，建筑央企一季度整体体现了较好的利润释放能力和释放意愿，而Q2-4由于低基数预计建筑央企业绩弹性更高。 中特估的核心是提升央国企竞争力，增强央国企利润上缴能力，中长期提升其对经济和财政的贡献能力，而ROE是核心要素，我们认为“一利五率”等细化指标有望加速央国企财务报表的改善，中长期来看，ROE提升外延途径在于围绕“链主”身份进行产业上下游整合。 #主线二：重视“一带一路”需求复苏，国际工程板块基本面向上 目前国际工程主要公司估值处于历史偏底部位置，基本面稳步向上，中材国际、中钢国际、北方国际等国际工程公司的一季报情况来看，基本面反映出较高的弹性，同时国际工程企业海外订单生效增速修复，企业向投建营转型，或打造新的增长点。 我们认为今年“一带一路”行情或比2014年更顺，主要基于：1）人民币国际化增加了“一带一路”沿线国家购买中国工程服务的便利性；2）“一带一路”沿线国家基建景气回升，例如东南亚等地承接产业转移客观上有提升基建的需求，中亚中东等资源国有能力也有意愿改善本国基建。 #主线三：专业工程景气度回升，建议关注高景气子板块龙头成长 考虑到下半年经济有望持续边际改善，制造业景气回升，专业工程领域的龙头公司充分受益，四大细分赛道值得重点关注：1）洁净室工程：受益于国内半导体资本开支提速，国产替代逻辑带来需求旺盛，洁净室工程行业技术壁垒高，行业渗透率及头部企业集中度有望提升；2）建筑设计 +AI：AI赋能的自动成图技术提升人效潜力，龙头具有明显的先发优势；3）双碳领域：煤化工迎来投资高峰，新疆未来五年计划投资超3600亿；供热节能领域的需求回暖明显；4）钢结构：顺周期品龙头公司收入和利润弹性有望进一步凸显。
