港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.6.19-2023.6.25 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 港股市场结束强劲涨势，本周掉头快速下杀，各大行业板块全军覆没。恒生综指和恒生指数分别-6.1%/-5.7%，恒生科技指数周跌幅达到-8.4%。从市场风格上来看，大盘价值风格占优。 港股市场估值水平： 截至本周末恒生综指PE（TTM）快速下降至9.52，5年估值分位点下降至16%左右，再回估值性价比区间。市场风险溢价水平仍在5年均值以下，美债收益率仍在高位，港股较美债收益率的性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：后续宽松的政策基调已定，重点关注出台政策的力度与成效。 资金面：美国经济衰退概率下降，通胀仍高企，后续加息预期再次升温。 港股市场展望： 对于基本面和资金面，我们继续保持先前的观点，当前基本面和资金面短期内难以全面转好。我们认为当前短期的关注点应主要放在后续政策端的支持力度和美国加息预期带来的资金面压力。 配置上，我们强调对于行业板块的分散配置。继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于内需提振政策的大消费板块，受益于产业政策持续重点支持的新能源和数字经济板块。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 港股市场结束了延续三周的强劲涨势，本周掉头快速下杀。 恒生综指和恒生指数分别-6.1%/-5.7%。恒生科技指数跌幅更大，周跌幅达到-8.4%。 从市场风格上来看，快速下杀的环境下大盘强于中小盘；价值风格强于成长风格。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块全军覆没。 其中医疗保健业、资讯科技业、工业本周跌幅居前，分别达到-11.9%/-8.2%/-7.3%。 综合企业、电讯业、公共事业则表现相对稳健，分别录得-2.1%/-2.8%/-3.4%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 随着市场快速下杀，截至本周末恒生综指的PE（TTM）从10.12快速下降至9.52。 5年PE（TTM）估值分位点下降至16%左右，当前点位落在接近5年均值往下一个标准差的位置。 快速下跌之后港股市场再回估值性价比区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 市场风险溢价水平快速升至6.76，仍在5年均值以下。美债收益率仍在高位，港股较美债收益率的性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.6.19-2023.6.25） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 160,360.20 464.00 0.05% 1299.HK 友邦保险 52,862.16 655.96 0.06% 0005.HK 汇丰控股 45,914.20 750.00 0.04% 1113.HK 长实集团 24,515.88 560.70 0.16% 1810.HK 小米集团-W 9,501.86 910.00 0.04% 1691.HK JS环球生活 4,206.43 526.20 0.15% 2319.HK 蒙牛乳业 3,712.23 121.40 0.03% 1024.HK 快手-W 2,741.65 50.00 0.01% 9992.HK 泡泡玛特 2,116.75 119.00 0.09% 0354.HK 中国软件国际 1,664.18 330.00 0.11% 市场回购公司数量本周为48家，较上周的40家有所上升。 随着市场继续下跌，回购市场继续火热，本周总回购金额继续超过30亿港元。 本周腾讯再次大幅回购，总回购金额达到16亿港元左右。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）本周继续大幅回购，达到16亿港元，排在第一。 友邦保险（1299.HK）回购金额为5.3亿港元，继续是期间回购金额第二的公司。 汇丰控股（0005.HK）回购金额继续排在第三，回购金额为4.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.6.19-2023.6.25） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额继续集中在信息技术和金融行业，主要由腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的回购推动。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周医疗保健行业的回购公司数量最多，有10家公司发起回购。 信息技术行业排在第二，有9家公司发起回购。金融和可选消费行业本周都有8家公司发起回购，排在第三。 其余公司分布在工业、房地产、日常消费、能源和材料行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.6.19-2023.6.25） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2828.HK 恒生中国企业 17743000 11.56 2 0857.HK 中国石油股份 能源 75258000 4.09 3 0763.HK 中兴通讯 信息技术 12397000 3.62 4 0941.HK 中国移动 电信服务 5184262 3.23 5 2367.HK 巨子生物 日常消费 8692873 3.02 6 3800.HK 协鑫科技 信息技术 163883000 2.80 7 2328.HK 中国财险 金融 26493995 2.46 8 3888.HK 金山软件 信息技术 6679000 2.17 9 1357.HK 美图公司 信息技术 56839500 1.89 10 1109.HK 华润置地 房地产 5778009 1.83 港股通本周前十大净卖出公司（2023.6.19-2023.6.25） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -144490000 -27.77 2 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -7532138 -25.38 3 3690.HK 美团-W 可选消费 -18030483 -22.48 4 1398.HK 工商银行 金融 -249644000 -10.31 5 0386.HK 中国石油化工股份 能源 -168216000 -7.45 6 2269.HK 药明生物 医疗保健 -16276147 -6.14 7 3033.HK 南方恒生科技 -156009800 -5.96 8 0005.HK 汇丰控股 金融 -9715200 -5.80 9 0388.HK 香港交易所 金融 -1849200 -5.57 10 0883.HK 中国海洋石油 能源 -43007201 -4.75 港股通净买入/卖出行业分布（2023.6.19-2023.6.25） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 证券日报：“破局式”疏通房地产融资至关重要。 多位专家表示，在兼顾财政可持续性的基础上，下半年财政政策将继续加力提效，着力扩大内需，促进经济运行持续恢复。 LPR“降息”落地，多地银行跟进下调房贷利率。 专家：货币政策有望继续加码，年内仍有降准、降息可能。 三部门：2024年—2025年购置新能源汽车免征车辆购置税2026—2027年购置减半征收。 宁吉喆：当前微观主体生产经营困难较大，把握三季度加大宏观政策力度。 扬州发布最新楼市政策购买市区改善性住房不再执行限购政策。 商务部：端午假期消费市场持续升温，消费潜力有效释放。 经济日报：坚定不移扩内需促消费。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从消息和数据面上观察： 布林肯表示，“美国与中国的经济关系至关重要，并不是要切断、消除、阻碍双方的经济关系。相反，我们认为应该加强，但要以考虑我们员工和公司的方式加强。” 离岸人民币兑美元跌破7.20，为去年11月末以来首次。 美国财政部长耶伦称美国经济衰退的几率已有所下降，美联储收紧政策的同时仍存在经济衰退的风险。 美联储主席鲍威尔表示，今年再次加息两次将是适当的。需要持续努力，以恢复至2%的通胀水平。 美联储巴尔金表示，尽管通胀率从峰值有所下降，但美国的通胀率仍然过高，接受在通胀未朝目标水平回落的情况下进一步加息。 美联储主席鲍威尔：美联储距离2%的通胀目标还很遥远，专注于达成该目标。 美联储主席鲍威尔表示，针对硅谷银行的失败，需要修复流动性监管，资本规则的变化将重点关注资产在1000亿美元以上的银行，可能会把对大银行的资本金要求提高到20%。 港股市场周度总结与展望 基本面：后续宽松的政策基调已定，重点关注出台政策的力度与成效。 从本周各个官方渠道的发声来看，后续支持经济复苏的宽松政策已经明显定调。 近期货币政策的降息，到产业政策例如新能源汽车购置税减免延长、地产限购的松绑，再到后续可能的财政政策发力，各方位支持经济复苏的政策有望进一步发力。 资金面：美国经济衰退概率下降，通胀仍高企，后续加息预期再次升温。 本周联储官员的发声较为鹰派。总体表达了当前美国经济总体可控，经济衰退概率下降，但通胀仍然高企，支持后续继续加息。 联储主席鲍威尔更是直接表达了，为了2%的通胀目标，今年再次加息两次将是适当的。 港股市场展望： 对于基本面和资金面，我们继续保持先前的观点，当前基本面和资金面短期内难以全面转好。我们认为当前短期的关注点应主要放在后续政策端的支持力度和美国加息预期带来的资金面压力。 配置上，我们强调对于行业板块的分散配置。继续建议关注直接受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于内需提振政策的大消费板块，受益于产业政策持续重点支持的新能源和数字经济板块。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。