垂直一体化经营战略，芯片接线盒快速导入市场

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通灵股份（301168.SZ）的垂直一体化经营战略，芯片接线盒快速导入市场。公司是光伏接线盒行业的龙头，2022年营收占比为86%，出货量排名行业第一。公司预计2023-2025年，全球组件需求将增长约57%，光伏接线盒市场空间将增长约22.5%。公司主要客户为头部组件供应商，预计未来光伏接线盒市场集中度将进一步提升。公司自主研发的芯片类接线盒产品，可显著增加电流承载能力，提升散热性能，且相比传统二极管接线盒，芯片接线盒具备成本优势，更适配N型大功率组件时代的需求。公司预计2023-2025年实现营业收入22.18-41.75亿元，同比增长77%-88%，归母净利润2.63-4.72亿元，同比增长127%-79%。当前股价对应PE分别为29-16倍，首次覆盖，给予“增持”评级。