黑色商品日报：节后首次累库，成材投机情绪有所回落

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-29 节后首次累库，成材投机情绪有所回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：节后首次累库，成材投机情绪有所回落 逻辑和观点： 昨日，钢谷网数据表现�节后累库，螺纹盘面午后下跌，收盘前又有所回升，整体震荡偏强运行，主力合约收于3731元/吨，较前一日上涨28元/吨；热卷主力合约震荡运 行收于3825元/吨，较前一日上涨21元/吨。现货方面，昨日建材成交量14.46万吨，整体成交偏弱，较前一日明显转差，现货涨跌不一。 整体来看，近期随宏观经济转弱，黑色商品价格有所回落，产业信心不足，另外原料库存相对较低，钢厂提产意愿有限，后期继续关注更多恢复经济和扩大消费的相关政策�台情况，对于提振消费具有重要作用，同时结合产业政策落实情况，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：中性 跨期：螺纹10-01、10-05正套跨品种：做多成材利润 期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：供需足够健康，盘面延续强势 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2309收于830.5元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，涨幅2.47%。现货价格偏强运行，其中进口铁矿石全天累计上涨15-25元/吨。青岛港PB粉870元/吨，上涨24元/吨，超特粉725元/吨上涨15元/吨。全国主港铁矿累计成交90.5万吨， 环比下降33.3%。中国45港进口铁矿石库存总量12752.58万吨，环比上周一减少6万 吨，47港库存总量13388.58万吨，环比增加16万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，随着宏观氛围的转暖，以原料为主的黑色商品涨势明显，铁矿表现最强，主要也是因为铁矿的基本面足够好：近期铁水产量持续走高，加之废钢供给不足，铁矿石消费存在较强支撑。目前钢厂信心仍显不足，维持原料低库存策略，未有明显补库动作，铁矿石供需依旧健康，价格表现相对稳定。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：市场矛盾缓解，短期趋稳格局 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2058元/吨，环比上涨22元/吨。现货方面，港口 现货准一级焦参考成交价格1900元/吨。整体来看：近日钢材价格低位震荡，叠加南方梅雨天气影响施工，终端需求偏弱。但钢厂开工高位，原料采购维持韧性。目前焦企利润多在盈亏线附近，生产相对稳定，供需相对平衡，所以短期在没有明显矛盾积累的前提下维持震荡格局。但是未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1325.5元/吨，环比上涨11元/吨。现货方面，贸 易商蒙5原煤报价1120元/吨左右。整体来看：随着市场情绪转弱，下游拉运积极性有所降低，经前期补库后节后采购节奏多有放缓，维持刚需补库为主，同时焦煤供应环比回升，加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，考虑到目前铁水维持高位，钢厂对焦煤存在刚性需求，对焦煤形成一定支撑。因此短期维持震荡偏弱的格局。但随着动力煤价格回落，焦煤也将受到拖累，加之未来压产政策落地，将形成焦煤的供给 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：市场观望情绪明显，港口释放挺价意愿 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，目前整体产地价格依旧稳中趋弱，需求支撑暂不明显。临近月末，产量持续收缩，所以榆林部分地区在产煤矿销售压力有所减少。鄂尔多斯产地，调价基本结束，价格以稳为主，用户心态也观望居多。港口方面，当前发运依旧倒挂，市场博弈加剧，迎峰度夏预期仍在，后期高温天气仍将带动消费上升，部分贸易商挺价意愿强烈。进口煤方面，近日进口煤市场报价较为坚挺，但市场活跃度不高，终端观望心态较为严重。运价方面，截止6月28日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于 598.16，相比上一交易日下跌15.89个点。 需求与逻辑：综合来看，目前坑口价格调价基本结束，煤价暂时企稳，销售情况暂无明显好转，观望情绪也较为浓厚。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位。考虑到后期高温天气对于电耗有拉动作用，预期动力煤短期价格将呈现继续走弱的格局。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：终端表现一般，纯碱震荡下行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1504元/吨，环比上涨8元/吨。现货方 面，全国均价1903元/吨，环比下降7元/吨。供应方面，企业开工率79.08%，环比持平。整体来看，全国多地进入汛期，玻璃消费进入传统淡季，玻璃供需矛盾显现，�现累库情况，因此玻璃将回归震荡态势，后期继续关注玻璃日度产销及库存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309先涨后跌，收于1634元/吨，环比下跌47元/吨。现货 方面，国内纯碱市场稳定。供应方面，今日新增1条产线检修。整体来看，近期轻重碱现货价格持续下跌，本周纯碱开工率和产量小幅回升，部分产家有夏季检修计划，而远兴一线投产将逐步释放产量，短端供应存在不确定性，或在价格快速下跌后，存在炒作可能，但远端供应增加较为明确。后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：低位震荡跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、纯碱夏季检修情况、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月28日 昨日6月27日 上周6月19日 上月5月26日 项目 合约 今日6月28日 昨日6月27日 上周6月19日 上月5月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3760 3750 3800 3560 上海现货 3870 3880 3900 3780 北京现货 3730 3730 3800 3630 天津现货 3820 3810 3850 3660 广州现货 3830 3830 3900 3740 广州现货 3820 3840 3870 3720 RB10合约 3731 3728 3752 3493 HC10合约 3825 3835 3852 3606 RB01合约 3646 3640 3677 3434 HC01合约 3744 3746 3768 3536 RB05合约 3594 3590 3621 3399 HC05合约 3675 3682 3703 3489 基差:上海 RB10 29 22 48 67 基差:上海 HC10 45 45 48 174 RB01 114 110 123 126 HC01 126 134 132 244 RB05 166 160 179 161 HC05 195 198 197 291 基差:北京 RB10 89 92 138 227 基差:天津 HC10 85 65 88 144 RB10-RB01 85 88 75 59 HC10-HC01 81 89 84 70 RB01-RB05 52 50 56 35 HC01-HC05 69 64 65 47 唐山普方坯价格 3520 3520 3580 3300 长流程即期利润 华北 173 197 228 186 张家港6-8mm废钢 2580 2580 2580 2400 华东 116 141 160 179 唐山生铁即时成本 2455 2425 2424 2309 江苏生铁即时成本 2550 2533 2531 2414 全国废钢到货(万吨) 46.20 47.97 41.64 49.00 长流程盘面利润 近月 228 243 267 222 全国建材成交(万吨) 14.46 19.89 14.19 17.91 远月 266 272 312 242 长流程即期利润 华北 169 202 240 218 超远月 287 288 318 240 华东 85 92 137 42 卷矿比 现货 4.02 4.06 4.15 4.44 长流程盘面利润 近月 197 200 228 163 10合约 4.61 4.65 4.76 5.08 远月 220 219 270 184 01合约 4.93 4.97 5.12 5.38 超远月 252 243 280 189 卷焦比 现货 2.01 2.01 2.01 2.02 短流程即期利润 华东 -226 -235 -203 -241 10合约 1.83 1.83 1.79 1.81 华南 -260 -260 -233 -271 01合约 1.83 1.82 1.81 1.81 螺矿比 现货 3.91 3.92 4.04 4.18 卷螺差 现货 110 130 100 220 10合约 4.49 4.52 4.63 4.92 10合约 94 107 100 113 01合约 4.80 4.83 5.00 5.22 01合约 98 106 91 102 螺焦比 现货 1.95 1.94 1.96 1.90 焦炭焦煤 10合约 1.79 1.78 1.75 1.75 焦炭现货价格:准一级 日照港 1930 1930 1940 1870 01合约 1.79 1.77 1.76 1.76 唐山到厂价 1860 1860 1860 1910 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2070 2150 日青京曹四港最低价 PB粉 875 870 855 775 J09合约 2085 2097 2148 1991 超特粉 734 725 720 648 J01合约 2043 2054 2085 1953 卡粉 975 969 952 872 J05合约 1972 2006 2046 1922 普氏62%美金指数 - 113.95 115.15 102.45 基差:日照港现货 J09 20 9 -32 50 I09合约 831 824 810 710 J01 63 52 31 88 I01合约 759 754 736 658 J05 134 99 70 119 I05合约 716 712 698 637 J09-J01 43 43 63 38 基差:PB粉 I09 109 110 108 120 J01-J05 71 48 39 32 I01 180 180 182 172 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1500 1500 1450 1400 I05 223 222 220 193 沙河驿蒙5# 1700 1700 1695 1715 基差:超特粉 I09 111 108 117 138 蒙煤3#仓单价 1315 1315 1375 1415 I01