贵金属周报：美联储维持鹰派，俄局势再添插曲

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月25日贵金属周报 贵金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 美联储维持鹰派，俄局势再添插曲 核心观点 本周纽约金价呈现下行趋势，而沪金仅小幅下跌，这主要是由于人民币兑美元大幅贬值导致外盘金价下跌被对冲。美联储主席鲍威尔在周三讲话时表示未来可能会有更多加息，同时将关注货币政策的后续影响，在金融监管方面会推�更多举措，他相信美元将继续保持储备货币地位。短期美元触底反弹，金价下挫。 此外，北京时间6月24日凌晨，瓦格纳发生叛变，随后在24小时内经协调事件有所平息。虽然地缘政治并没有进一步恶化，但对黄金的避险价值仍有一定的推动，下周关注市场反应。 中长期来看，海外金融机构接连暴雷后，黄金的避险属性被彻底激活。三季度市场加息预期已被市场充分计价，预期上调空间有限。而高利率打压下，海外制造业持续走弱，美国经济下行也将使美元及美债收益率承压，利好贵金属。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 贵金属|周报 1/10请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1行情回顾4 1.1价格走势4 1.2海外金融数据4 2美元高位回落，金价触底反弹5 3其他指标追踪6 4结论9 图表目录 图1数据一览4 图2美元指数联动5 图3美债实际收益率联动5 图4美股走势6 图5波动率变化6 图6CFTC周度持仓报告6 图7全球主要黄金ETF持仓(吨)7 图8美债10-2年期利差走势8 图9金银比价走势8 1行情回顾 1.1价格走势 图1数据一览 6月23日 6月15日 周变化 COMEX黄金 1,930.30 1,970.50 -2.04% COMEX白银 22.46 23.97 -6.30% SHFE黄金主力 449.84 447.14 0.60% SHFE白银主力 5,483.00 5,528.00 -0.81% 10年期美债实际收益率 1.53 1.51 0.02 标普500 4,348.33 4,425.84 -1.75% 美元指数 102.86 102.16 0.68% 美原油连续 69.51 70.57 -1.50% COMEX金银比 85.96 82.22 4.55% SHFE金银比 82.04 80.89 1.43% SPDR黄金ETF 927.10 929.70 -2.60 iShare黄金ETF 450.80 453.16 -2.36 iShare白银ETF 14,612.20 14,420.90 191.30 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2海外金融数据 6月22日，美国初请失业金人数为26.4万，预期26.0万，前值26.4万。 6月22日，美国5月成屋销售年化总户数为430万，预期425万，前值429 万。 6月23日，德国6月制造业PMI初值录得41.0%，预期43.5%，前值43.2%；英国6月制造业PMI初值录得46.2%，预期46.8%，前值47.1%；美国6月Markit制造业PMI初值录得46.3%，预期48.5%，前值48.4%；欧元区6月Markit制造业PMI初值录得43.6%，预期44.8%，前值44.8%。 6月23日，美国6月Markit服务业PMI初值录得54.1%，预期54.0%，前值 54.9%。 2美元高位回落，金价触底反弹 本周纽约金价呈现下行趋势，而沪金仅小幅下跌，这主要是由于人民币兑美元大幅贬值导致外盘金价下跌被对冲。美联储主席鲍威尔在周三讲话时表示未来可能会有更多加息，同时将关注货币政策的后续影响，在金融监管方面会推出更多举措，他相信美元将继续保持储备货币地位。短期美元触底反弹，金价下挫。 此外，北京时间6月24日，瓦格纳发生叛变，随后在24小时内经协调事件有所平息。虽然地缘政治并没有进一步恶化，但对黄金的避险价值仍有一定的推动，下周关注市场反应。 图2美元指数联动 期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 107.00 106.00 105.00 104.00 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 图3美债实际收益率联动 10年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 本周波动率指数低位振荡，美股高位回落。市场风险偏好有所回落，利多贵金属。 图4美股走势图5波动率变化 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,100.00 4,000.00 3,900.00 3,800.00 3,700.00 3,600.00 3,500.00 SP500COMEX黄金（活跃） 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-18 2023-04-25 2023-05-02 0.00 VIXSP500 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,100.00 4,000.00 3,900.00 3,800.00 3,700.00 3,600.00 2023-05-09 2023-05-16 2023-05-23 2023-05-30 2023-06-06 2023-06-13 2023-06-20 3,500.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据6月20日数据显示，较上周多头持仓变动1,991张，空头持仓变动- 775张，多头净持仓变动2,766张。 该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 图6CFTC周度持仓报告 非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截止6月23日，SPDR黄金ETF持仓为927.10吨，较上周变动-2.60吨；iShare黄金ETF持仓450.80吨，较上周变动-0.03吨；SLV白银ETF持仓为14,612.20吨，较上周变动191.30吨。 需要注意的是，无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势，属于价格走势的滞后指标，可用于验证贵金属价格走势，但不能用于指导价格走势。 图7全球主要黄金ETF持仓(吨) SPDR黄金ETF(左)SLV白银ETF(右) 950吨 945吨 940吨 935吨 930吨 925吨 920吨 915吨 910吨 905吨 900吨 15,500吨 15,000吨 14,500吨 14,000吨 13,500吨 13,000吨 12,500吨 12,000吨 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截止6月23日，10年期美债收益率收于3.74%，2年期美债收益率收于4.71%，两者差值为-0.97bp，上周为-0.90bp。近期加息预期不断升温，导致2年期美债收益率涨幅大幅10年期美债收益率，利差倒挂加剧。 一般来讲，近端的美债收益率取决于基准利率，而长短的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑。 图8美债10-2年期利差走势 -0.20 0.00 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 本周金银比价上行，这主要是由于贵金属整体呈现明显的下跌趋势，白银跌幅远大于黄金。 从历史角度来看，贵金属走势趋同的情况下，由于白银波动较大，故在贵金属上涨行情中，金银比价往往出现下跌，而在下跌行情中，金银比价往往出现上涨。 图9金银比价走势 SHFE金银比价COMEX金银比价 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 2022-12-22 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 2023-01-19 2023-01-26 2023-02-02 2023-02-09 2023-02-16 2023-02-23 2023-03-02 2023-03-09 2023-03-16 2023-03-23 2023-03-30 2023-04-06 2023-04-13 2023-04-20 2023-04-27 2023-05-04 2023-05-11 2023-05-18 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 70.00 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 本周纽约金价呈现下行趋势，而沪金仅小幅下跌，这主要是由于人民币兑美元大幅贬值导致外盘金价下跌被对冲。美联储主席鲍威尔在周三讲话时表示未来可能会有更多加息，同时将关注货币政策的后续影响，在金融监管方面会推出更多举措，他相信美元将继续保持储备货币地位。短期美元触底反弹，金价下挫。 此外，北京时间6月24日，瓦格纳发生叛变，随后在24小时内经协调事件有所平息。虽然地缘政治并没有进一步恶化，但对黄金的避险价值仍有一定的推动，下周关注市场反应。 中长期来看，海外金融机构接连暴雷后，黄金的避险属性被彻底激活。三季度市场加息预期已被市场充分计价，预期上调空间有限。而高利率打压下，海外制造业持续走弱，美国经济下行也将使美元及美债收益率承压，利好贵金属。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城