PVC周度报告：政策预期带动 PVC短期反弹

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 政策预期带动PVC短期反弹 PVC周度报告2023年6月19日 分析师策略观点 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F289579交易咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货震荡偏强。市场利好政策预期带动工业品周内反弹，PVC期货跟随上涨，但PVC自身基本面空头压力依然明显。成本端电石和乙烯短期连续回调，而下游整体需求转弱，PVC高位库存难以消化，PVC期货短期受外围因素影响处于偏强走势，但受自身基本面的影响，PVC期货上涨空间有限。 一周市场回顾：本周PVC期货震荡上涨。截止6月16日收盘，主力2309收盘价5812元，较5月26日收盘价5696上涨114元。市场关于国内出台利好经济政策预期升温，周内工业品整体反弹，PVC期货跟随上涨。本周原油价格小幅上涨，电石平稳、乙烯价格继续回落，PVC成本端变化不大。由于减产和检修企业增多，本周PVC装置整体开工再度小幅回落，但社会PVC库存继续上行，下游整体需求回落，亚洲PVC市场逐渐进入消费淡季，国内PVC出口表现不佳。国内下游企业受麦收等因素影响，整体开工小幅回落，下游企业后续订单有所下降，企业维持按单采购为主，国内整体需求维持低迷表现。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 政策预期带动PVC短期反弹 一、本周行情回顾 本周，PVC期货震荡上行，主力合约2309周五收盘至5812，较上周上涨114元，近期市场对于利好经济政策的预期升温带动工业品反弹，PVC跟随上行。电石价格平稳，乙烯价格小幅下跌，PVC成本支端变动不大。由于PVC检修和减产装置增多，本周PVC装置开工率回落，但PVC社会库存再度上升，下游需求进一步转弱导致国内库存难以消化，亚洲市场PVC进入消费淡季，短期国内PVC出口机会不大。受北方麦收以及后续订单下降等因素影响，本周国内PVC制品企业开工继续回落，企业拿货维持按单采购，现货成交依然清淡。 图表1：pvc09合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货小幅上涨，截至周五收盘，纽约商品交易所7月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶71.78美元，按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货上涨2.3%。美联储6月暂停加息一定程度上对市场带来提振，同时市场对未来需求预期整体有所改善。美联储6月暂停加息使得距离结束加息更进一步。近几个月美国通胀压力持续缓解，再加上前期美国部分银行出现问题这些使得加息不再那么迫切，而美联储的鹰派表态更多是为未来政策预留空间避免转向太快。同时需要注意的是欧央行6月再次加息，一定程度上反应欧洲通胀压力仍大。欧美等发达经济体整体经济表现尚可。由于经历了一年多持续的快速加息，此前市场对欧美经济预期比较悲观，但尽管经历了银行问题，近几个月的经济数据显示欧美经济表现好于预期。同时市场对近期国内出台稳增长政策的预期持续升温，也对原油带来支撑。原油及成品油库存对旺季需求的反映值得关注。原油夏季需求旺季临近，但近两周EIA原油及成品油库存连续增加一定程度上对市场带来一定压力，接下来需要重点关注库存变化对旺季需求的预期影响。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周国内电石市场价格基本平稳，乌海地区价格维持在2750元 /吨，市场低位价格减少，企业出货顺畅，电石库存处于低位。鄂尔多斯PVC检修，企业配套电石外销持续。上游兰炭价格再次回落，电石成本端支撑有限。陕西、河南地区PVC检修结束，当地需求有所恢复。预计下周随着山东内蒙地区PVC企业检修结束，当地电石需求量将逐渐恢复，但电石受成本端因素影响，短期向上压力较大。 亚洲乙烯：本周东北亚乙烯市场价格继续下跌，市场供需矛盾进一步激化，乙烯成交重心进一步向下。周内，来自中国市场的需求低迷，在国外供应充足的情况下，市场看空情绪依旧浓厚。中国当地新增供应较多加重业者悲观情绪，短周期内供过于求的局面难有改善，预计乙烯价格短期保持偏弱走势。 （二）、装置和库存 1、PVC企业开工回落，但PVC库存升高。 开工率：本周，受检修企业增多以及部分企业主动减产影响，市场PVC整体开工下降。截止6月15日本周PVC生产企业产能利用率环比减少1.73%在68.22%，同比减少8.17%；其中电石法在67.48%，环比减少0.28%，同比减少10.82%，乙烯法在70.47%环比减少6.10%，同比增加0.55%。 产量：本周，PVC企业开工再度回落，国内PVC产量环比下降。本周PVC产量在40.61万吨，环比下降2.36%，同比下降3.75% 库存：截至6月15日，国内PVC社会库存在48.67万吨，环比增加2.37%，同比增加32.67%；其中华东地区在39.29万吨，环比增加2.68%，同比增加29.74%；华南地区在9.38万吨，环比上涨1.08%，同比增加46.56%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货上涨，PVC成本端表现平稳，PVC库存高位难以消耗，下游整体需求表现低迷，下游企业主动拿货意愿不强，现货实际成交零散，市场整体氛围依然偏空。截至周五，电石法5型华东市场主流价格在5700元/吨。 2、国外市场 本周，欧洲市场和亚州PVC价格再度下行，美国PVC价格基本保持稳定。欧洲PVC市场供应充足，下游需求疲弱，欧洲PVC价格跌幅明显，而亚洲市场近期PVC整体成交有所转好，印度市场短期需求增加，亚洲PVC价格跌幅较小。本周，美国休斯顿FAS价格在690美元/吨，美国国内PVC价格为68美分/磅；亚洲PVC价格小幅下跌，CFR中国在750美元/吨，东南亚在755美元/吨，下跌10美元，CFR印度价格在760美元/吨，下跌10美元。欧洲市场PVC价格快速下调，FOB西北欧在780美元/吨，欧洲现货价格在980欧元/吨，分别下跌20美元/吨。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周，PVC制品企业开工小幅下降，其中以软制品为主，硬制品开工基本平稳。目前看。PVC下游整体需求较差，企业后续订单不足，目前企业采购维持前期按单拿货方式。目前下游企业原料库存周期在15-30天不等，企业多按订单接货，不愿过多采购原料库存。下游成品库存周期在15-25天不等，部分为待交付订单，部分大型企业制品库存偏高，下游制品行业开工维持在4成左右，临近端午假期，下游企业开工有继续下降的预期。 三、总结与展望 本周，PVC期货震荡偏强。市场利好政策预期带动工业品周内反弹， PVC期货跟随上涨，但PVC自身基本面空头压力依然明显。成本端电石和乙烯短期连续回调，而下游整体需求转弱，PVC高位库存难以消化，PVC期货短期受外围因素影响处于偏强走势，但受自身基本面的影响，PVC期货上涨空间有限，短期操作保持谨慎，观望为主。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。