油脂油料周报：美豆天气炒作提前 关注产区实际降雨

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 美豆天气炒作提前关注产区实际降雨 ——中泰期货油脂油料周报2023年6月25日 姓名：史恒昱 从业资格号：F3053587 交易咨询证书号：Z0014323联系人：巩力赫 从业资格号：F3075630 交易咨询证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1.上周行情回顾 2.国外现货市场供需 3.国内现货市场供需 4.花生市场专题 5.天气回顾与预测 （1）上周外盘合约走势 （1）大豆平衡表 （1）国内油脂库存 （1）花生期货基差 （1）美国上周降水 （2）CFTC总持仓 （2）美豆优良率 （2）豆粕库存&未执行合同 （2）花生现货价格 （2）美国降水预测 （3）CFTC净持仓 （3）美豆�口进度 （3）大豆进口&到港 （3）油厂花生库存&榨利 （3）南美上周降水 （4）上周内盘合约走势 （4）美豆压榨利润 （4）进口大豆升贴水 （4）花生油VS豆油 （4）南美降水预测 （5）内盘合约基差 （5）美豆油库存&豆粕�口 （5）压榨利润&豆粕保本成本 （5）花生粕VS豆粕 （5）东南亚上周降水 （6）内外盘油粕比 （6）马来棕榈油产量& （6）大豆开机率&压榨量 （6）花生&花生油进口 （6）东南亚降水预测 （7）内盘合约月间价差（8）内盘合约跨品种价差（9）内盘合约持仓 库存&�口 （7）加拿大菜籽压榨&产量 （7）国内豆粕&豆油消费（8）生猪养殖利润& 饲料企业库存天数 （7）花生�口 （7）国内上周气温&降水（8）国内中期天气预报 行情要点： ·油脂：端午小长假期间，国际原油价格大幅下跌利空外围商品市场，美豆油因EPA最终掺混政策不及预期下挫。上周三晚间，EPA公布2023-2025年美国可再生燃料掺混量最终方案，官方公告与此前路透 报传言一致：2023-2025年的可再生燃料掺混总量要求被设定在209.4、215.4、223.3亿加仑；其中生物柴油分别为28.2、30.4、33.5亿加仑，尽管较去年12月草案有所改善，但增幅不及预期，短期在缺乏基本面有效驱动下，预计油脂盘面维持震荡走势。 ·豆粕：上周美国中西部干燥的天气和接连下滑的作物长势评级推动 美豆大幅上涨，但干燥地区短期降雨预测的改善引发了上周四盘面的抛售。目前市场对美豆产区天气及美豆长势的炒作仍然停留在预期层面，今年天气炒作开始的时间早，后期的天气还存在很大的变数；若未来2—3周降水改善，那么这一波上涨的基本面逻辑就会发生逆转。相反，如果优良率和干旱指数等周频数据继续恶化，那么2012年的行情重演也不是没有可能。目前天气预报显示未来一周中西部干旱较为严重的地区将�现降雨，需要关注实际的降雨情况及下周USDA作物 评级报告；另外，关注USDA即将于本月底发布新作种植面积和旧作库存报告。美豆天气升水从成本端对国内豆粕的上涨带来推动，而最近几个月生猪价格的持续下跌，饲料生产和生猪养殖企业原料采购态度相对谨慎，基本随用随采，库存水平不高；在价格上涨的过程中粕类产品的下游依然能够维持一定量的刚性需求，豆粕成交和提货节奏均尚可，油厂累库速度减弱，豆粕现货基差依然相对偏强。 ·全国基差报价：截至6月20日，一级豆油天津09+360元/吨，日照 09+320元/吨；24度棕榈油天津现货09+650，华东现货09+300，广东现货09+300；豆粕天津09+190，日照09+160，华东09+120。 （数据来源：我的农产品网、买豆粕） ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：美豆主产区天气持续异常 1、上周盘合约走势 2、CFTC总持仓 3、CFTC净持仓 4、上周内盘合约走势 5、内盘合约基差 6、内外盘油粕比 7、内盘合约月间价差 8、内盘合约跨品种价差 9、内盘合约持仓 720 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 单位：美分/蒲式耳 单位：美分/蒲式耳 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 02-23 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 CBOT大豆 CBOT玉米 02-17 02-23 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 单位：令吉/吨 单位：美分/磅 67 63 59 55 51 47 43 39 35 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 02-23 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 BMD毛棕榈油 02-17 CBOT豆油 02-23 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 510 490 470 450 430 410 390 370 350 95 90 85 80 75 70 65 单位：美元/桶单位：美元/短吨 上周外盘合约走势 数据来源：iFinD中泰期货研究所整理 5 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 02-23 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 12-31 01-06 01-12 01-18 01-24 01-30 02-05 02-11 02-17 CBOT豆粕 布伦特原油 02-23 03-01 03-07 03-13 03-19 03-25 03-31 04-06 04-12 04-18 04-24 04-30 05-06 05-12 05-18 05-24 05-30 06-05 06-11 06-17 06-23 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 单位：手 单位：手 CFTC总持仓 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 19/06 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 CBOT大豆 美元指数 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 单位：手单位：手 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 6 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 10年美国国债期货 20/04 20/06 CBOT豆油 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 CFTC净持仓 400000 200000 -200000 -400000 -600000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 单位：手单位：手 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 19/06 0 19/08 19/10 管理基金净持仓 美元指数管理基金净持仓 19/12 20/02 20/04 20/06 CBOT大豆 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 商业净持仓 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 200000 100000 1500000 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 -250000 -500000 单位：手 单位：手 0 -100000 -200000 -300000 数据来源：CFTC中泰期货研究所整理 7 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 19/06 19/08 19/10 管理基金净持仓 19/12 10年美国国债期货管理基金净持仓 20/02 20/04 20/06 CBOT豆油 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 商业净持仓 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 9200 8900 8600 8300 8000 7700 7400 7100