每日晨讯
每日大市点评政策更新2023年全国贸易救济工作会议在浙江召开香港：收到近一百个全球各地家族办公室查询，三分之一有意在港设立办事处扬州发布最新楼市政策购买市区改善性住房不再执行限购政策行业动态【旅游】国家移民管理局：端午节期间日均132.1万人次出入境为2019年端午节的64.6%【汽车】蔚来-SW(9866.HK)全新ES8于6月28日开启交付，全系追加价值2.5万元Nappa内饰套装【宏观策略】央行公开市场净投放1520亿元IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享信义能源（3868HK）更新报告：融资及成本优势支持装机容量增长（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-06-16信义光能(968HK)更新报告：成本下跌迎来下半年传统旺季（评级：买入；目标价：13.00港元）2023-06-16行业动态-产教融合利好政策再出台，加大扶持力度2023-06-15IGG（799HK）更新报告：新游崭露头角（评级：增持；目标价：5.00港元）2023-06-12证券行业5月月报：板块低位震荡调整，估值吸引度上升2023-06-05策略研究：隧道尽头的曙光2023-06-05小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-30 每日大市点评 上周港股连续四个交易天下跌，恒生指数全周下跌5.7%，收报18,897点。恒生科指全周下跌8.4%，收报3,879点。12个恒生综合分类指数全线下跌，电讯、公用事业及金融行业指数全周下跌2.8%、3.3%及3.4%，是跌幅相对较少的行业；医疗保健下跌11.9%，是跌幅最大的行业，其中CXO领跌医药股。港股的走向更多取决于中国自生的内生经济增长动力及政策的预期，当恒生指数升近20,000点，进一步上行需要更强的政策刺激及内生增长配合，预计恒生指数短期将回复波动 市。资金流上，离岸人民币跌穿7.2的水平，削弱了投资者的风险偏好，持续偏弱的汇率可能再进一步触发盈利下修压 力。随着恒生指数调整至约18,500点，给予消费、科技、工业、医疗保健等股份低吸机会。能源及电讯股继续看多，除国企改革概念外，最重要是这些行业能够提供高现金流，高股息及稳定回报，放诸全球高通胀及高利率的宏观环境下，都是非常有价值的资产。 海外市场方面，美股于“四巫日”当天已有机会出现了阶段性顶部。CNN贪婪指数处于极端贪婪位置，风险溢价偏低，加上上周美联储官员发言，也成为调整的借口。美国经济基本面不差，人工智能进一步提高美国全要素生产率，为经济输入新的增长动力，美股短期调整过后继续看涨。 当前利率期货预期联储于7月加息25个基点至5.5%便结束加息周期，与FOMC的SEP出现分歧。我们认为加息周期已近尾声，联邦基金利率亦接近顶峰。尽管当前美国通胀仍较联储2%的目标高，但实际利率已转正，通胀回落趋势亦十分明显。经历前后10次加息，高利率对通胀的影响会逐渐反映出来，而额外加息25个基点对市场估值及心理的边际影响亦愈来愈少。联储官员在重申打击通胀的同时也提及银行压力与经济问题，除非通胀出现明显反弹的势头，否则通过长时间的高利率让通胀下降是最佳的选择。 政策更新 2023年全国贸易救济工作会议在浙江召开 据商务部网站消息，近日，2023年全国贸易救济工作会议在浙江省嘉兴市召开。会议总结2022年以来贸易救济工作，分析当前面临的新形势，对下一步工作进行部署。会议强调，当前国内外环境不确定难预料因素增加，贸易救济工作面临的形势更加严峻复杂。要围绕加快建设贸易强国，为外贸稳规模优结构保驾护航；围绕加快建设现代化产业体系，服务提升产业链供应链韧性和安全水平；围绕推进高水平对外开放，帮助经营主体提高防风险抗冲击能力。 香港：收到近一百个全球各地家族办公室查询，三分之一有意在港设立办事处 6月25日，香港特区政府财政司司长陈茂波在香港特区政府网站发表司长随笔称，过去一年，香港国际金融中心的业务范畴更广阔、产品更多样化、资金来源更多元，与内地，特别是粤港澳大湾区的合作更形密切。其中，扩阔资金来源方面，自我们发表《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》及举办“裕泽香江”高峰论坛以来，投资推广署收到近一百个全球各地家族办公室的查询，当中三分之一已表明有意在香港设立办事处。 扬州发布最新楼市政策购买市区改善性住房不再执行限购政策 据扬州市住建局消息，自7月1日起，《关于促进市区房地产市场平稳健康发展的通知》正式实施，施行期1年，实施范围覆 盖了扬州全部市区。《通知》第1条提出：“在市区购买改善性住房的，不再执行限购政策，其原有住房不再执行限售政策。”据介绍，该条政策旨在支持对住房有“以旧换新”“以小换大”等改善需求的家庭，一定程度上减轻其购房负担，进一步激发二手房市场活力。对于有住房改善性需求的客群，随着其在市区购入改善型住房，凭新签订的商品房购房合同，在持有原有房屋不动产权证书的基础上，可直接出售原房屋，不再执行原先网签三年限售规定。 行业动态 【旅游】国家移民管理局：端午节期间日均132.1万人次出入境为2019年端午节的64.6% 据国家移民管理局消息，2023年端午节期间，全国边检机关共查验出入境人员396.3万人次，日均132.1万人次，较去年端午 节增长约2.3倍，是2019年端午节的64.6%。其中，入境204.8万人次，出境191.5万人次；内地居民出入境196.7万人次， 港澳台居民167.3万人次，外国人32.3万人次。查验出入境交通运输工具17.6万架(艘、列、辆)次，较去年端午节增长1.6 倍。 【汽车】蔚来-SW(9866.HK)全新ES8于6月28日开启交付，全系追加价值2.5万元Nappa内饰套装 蔚来-SW(9866.HK)全新ES8将于6月28日开启交付，并在交付前夕公布新的配置升级及价格调整政策。在全系标配价值2.5万Nappa高级内饰套装，包括座椅，门饰板，中央扶手，中控台等处都广泛使用Nappa真皮；行政版和签名版行政中岛标配价值5000元智能车载冰箱，多项配置升级的同时，“加量不加价”。签名版车型标配22英寸锻造高光轮圈，车型指导价更是下 调10,000元。 【宏观策略】央行公开市场净投放1520亿元 中国央行6月25日进行1960亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平。因今日有440亿元逆回购到期，当日 实现净投放1520亿元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信义能源（3868HK）更新报告：融资及成本优势支持装机容量增长（评级：买入；目标价：2.88港元）供股集资助力降低负债率 近期公司完成按供股价2.19港元的每十股供一股集资活动，提升总股本10.0%，募集净金额16.3亿港元。是次集资可降低公司负债率，减轻于今年底前到期的28.9亿港元银行借款的偿还压力。我们预计公司净负债率由2022年的26.9%下跌至2023年的19.2%。供股后，控股股东(包括信义玻璃(868HK)、信义光能(968HK)、其他关连人士)的持股比率变化不大，由75.25%轻微下跌至74.72%。 装机成本下跌 由于产能增加，近月光伏中上游产品价格持续下跌。例如多晶硅及组件现货均价年初至今分别下跌63.6%及20.0%至8.44美元/千克及0.16美元/瓦(见图表1及2)。这可降低光伏发电装机成本，有利公司装机容量增长。根据我们了解，公司至今维持今年较保守的700-1,000MW并购目标，而其中约300MW已经完成。去年公司完成520MW并购，2022年累计装机容量因此同比增加20.9%至3,014MW。按照目前目标，2023年累计装机容量将同比上升至少23.2%至3,715MW。在装机成本回落下，我们不排除公司会加快并购或提升目标的可能性。 调整每股盈利预测 更新了2022年现金流数字后，我们轻微调整2023-24年股东净利润预测，并新增2025年估算。考虑到供股集资所导致的摊薄效应，我们分别下调2023-24年每股盈利预测4.0%及13.3%。 上调评级至“买入” 维持16.8倍2023年目标市盈率，我们相应将目标价由3.00港元调低至2.88港元，对应5.9%2023年股息率(见图表 3)。但是由于近月股价调整，上升空间扩大至22.6%，我们上调评级至“买入”。 风险提示：(一)项目并购延误；(二)市场激烈争取平价上网项目；(三)派息政策改变；(四)政策风险。 【中泰国际】信义光能(968HK)更新报告：成本下跌迎来下半年传统旺季（评级：买入；目标价：13.00港元） 预计毛利率渐见改善 公司的主要原材料纯碱价格等受供应增加等因素影响持续下跌，价格已从年初至今下跌25.6%至每吨2,050元人民币（下同），公司成本压力得到纾解。而光伏玻璃价格已由两三年前的每平米40元高水平回落至近月的26元低位，已经充分反映产能增加的风险，价格再下跌的空间不大。近几个月，光伏中上游产品价格也因产能增长而不断下跌，例如多晶硅及组件现货均价年初至今分别下跌63.6%及20.0%至8.44美元/千克及0.16美元/瓦，可降低光伏发电装机成本，再加上传统旺季的下半年快来临，两者将一并大幅推动装机需求及支持光伏玻璃价格(见图表1至4)。 基于成本下跌及光伏玻璃价格稳固，我们预期公司毛利率将渐见改善，由2022年的30.0%上涨至2025年的31.9%，其中光伏玻璃部分同期由23.8%增长至28.0%。 今年扩产目标不变 上半年公司分别于江苏张家港及安徽芜湖新增各1条日熔量为1,000吨的光伏玻璃生产线。我们预计今年扩产7,000吨目标不变，余下5条位于安徽芜湖的日熔量为1,000吨的光伏玻璃生产线可于下半年投产。2023年有效年熔化量有望同比上升45.0%以上至接近8,000千吨，高于2022年的26.5%同比增长率。 上调盈利预测 我们分别上调2023-24年股东净利润预测3.6%及4.2%至57.0亿及73.0亿元港币，同比增长49.2%及28.1%，并新增2025 年预测。 提升目标价至13.00港元，重申“买入”评级 我们相应将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由12.00港元上调至13.00港元，对应20.3倍2023年市盈率及39.2%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目延误；(二)并网电价大幅下跌；(三)玻璃价格波动；(四)燃料成本急涨。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司
