国防军工行业周报：空军某团飞行二大队荣获“时代楷模”称号

市场表现：本周（2023.06.19-2023.06.21）上证综指涨跌幅为-2.30%，创业板指涨跌幅为-2.57%，中证军工涨跌幅为2.20%。本周中信国防军工指数涨跌幅为2.00%，涨跌幅排名为1/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为2.78%，涨跌幅排名为1/31。年初至今上证综指涨跌幅为+3.52%，创业板指涨跌幅为-5.75%，中证军工涨跌幅为0.82%。中信国防军工指数涨跌幅杨英杰 为1.16%，涨跌幅排名为12/30；申万国防军工指数涨跌幅为3.78%，涨跌幅排名为11/31。 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为69.85，处于过去5年62.41%分位。申万国防军工指数PE-TTM为56.56，处于过去5年31.99%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工二级板块走势较强，航海装备、军工电子、航天装备、航空装备指数均出现上涨，地面兵装指数出现下跌，涨跌幅分别为5.26%、3.87%、2.77%、1.20%、-0.02%。6月20日，中央宣传部向全社会宣传发布空军航空兵某团飞行二大队先进事迹，授予他们“时代楷模”称号。该队是空军首批组建、首支参战、首立战功的轰炸航空兵大队，曾在抗美援朝战争中取得辉煌战绩。该大队全面加强练兵备战，发扬斗争精神，敢于亮剑长空，圆满完成南海战巡、前出岛链、绕台岛飞行等多次重大任务，被誉为“奋飞新时代的空中铁拳”。轰-6K为该队的主战装备，其具备长航程、防区外打击的能力。轰-6K列装后该大队正式告别临空轰炸的单一作战方式，探索远程精打新路径。当前国际形势较为复杂，军工作为国家安全基石重要性凸显，当前时点军工估值处于历史较低分位，军工板块值得重点关注。配置思路为优选航空、航发领域具有较高业绩确定性的军工白马；无人机、激光、信息化等军工新质新域领域相关标的；适当配置国企改革核心受益标的。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 1.重点公司推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为24、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。 公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段，黎阳、黎明、南方、西航均有重磅产品支撑业绩增长。AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航。2022年公司AEOS建设应用将迎来“初步建成”的重大节点，AEOS管理变革促使公司在均衡生产，一次试车合格率等方面取得了较大突破。我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升，有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本，公司毛利率有望逐渐筑底回升，全年业绩增长可期。预计公司2023~2025年归母净利分别为15.86亿元、21.49亿元、28.19亿元，对应PE为68、50、38倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号研发生产不及预期、客户需求放缓、原材料价格波动。 航宇科技（688239.SH），公司深耕难变形金属材料环形锻件研制，主营产品为航空发动机环形锻件，为下游航空发动机、航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气机、核电装备等提供高端精密锻件。目前公司深度参与我国预研、在研制、现役的多款航空发动机。同时，公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单，成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业。航宇科技聚焦于高端环锻产品，军用航空发动机环锻产品营收占比较高，公司将充分受益于下游航发需求的快速增长。公司当前在手订单饱满，2023年募投产能进入快速爬坡期，在供需双重共振驱动下，未来业绩增长确定性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.85、4.61、6.65亿元，对应PE为33、20、14倍。维持“买入”评级。 风险提示：新型号批产进度不及预期、原材料价格波动、募投项目进展及收益不及预期的风险。 中核科技（000777.SZ），近年核电机组建设批复加速我国进入了商用核电建设高峰期。据中国工程院原副院长杜祥琬介绍，未来中国每年争取开工核电机组6～8台到2030年核电发电量占比达到8%左右。核电建设持续进行或将拉动核级阀门需求增长，中核科技作为中核集团及阀门行业首家上市公司，在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，未来或将充分受益于核电行业的快速发展。 乏燃料后处理可以大大提高铀资源的利用率，预计到2030年我国每年将产生乏燃料近2,637吨，累积产生乏燃料约28,285吨。目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年。随着我国核电批复进入加速期，乏燃料后处理领域或将迎来较大发展，公司有望开启新增长曲线。公司已于2020年实施股权激励，以2019年业绩（1.36亿元）为基数，2023年净利润复合增长率不低于10.5%且不低于对标企业75分位值，以此测算23年股权激励目标业绩至少为2亿元。公司业务蓬勃发展，股权激励保驾护航，业绩增长确性较高。预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、2.97、3.81亿元，对应PE为22、17、13倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、科技创新风险、海外市场风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为2.78%，位于申万一级行业第1位，表现较好。31个申万一级行业中有4个上涨，占比12.90%，27个下跌，占比87.10%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工二级板块走势较强，航海装备、军工电子、航天装备、航空装备指数均出现上涨，地面兵装指数出现下跌，涨跌幅分别为5.26%、3.87%、2.77%、1.20%、-0.02%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票为北斗星通、宏达电子、航发科技、鸿远电子、江航装备，周涨跌幅为27.86%、25.78%、15.70%、15.26%、14.42%。 涨跌幅排名后五的股票为金信诺、海兰信、西部超导、中无人机、航天南湖，周涨跌幅为-5.46%、-5.30%、-5.26%、-3.79%、-3.61%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 6月18日，俄罗斯国防部发布战报称，在过去24小时，俄军在扎波罗热、顿涅茨克、赫尔松等方向击退了乌军多次进攻，还拦截了乌军“风暴之影”巡航导弹和“海马斯”火箭弹，击落多架无人机。同一天，乌克兰武装部队总参谋部发布战报称，俄军继续将主要兵力集中在巴赫穆特、马林卡等方向。乌军对俄军弹药库、防空导弹系统等目标进行了打击。乌军还击落了俄军卡-52直升机、无人机等空中目标。 6月19日，据俄罗斯塔斯社报道，俄外交部独联体事务二司司长波利修克表示，根据俄方掌握的信息，乌克兰军队在乌克兰与白俄罗斯的交界地带部署了一支规模可观的特遣部队，以定期测试俄白联盟国家的防御能力。波利修克警告称，希望乌方及西方国家不要进行军事冒险。 6月19日，据新西兰媒体报道，新西兰航空公司从奥克兰飞往日本东京的一架波音787-9客机因故障正在返回奥克兰。 6月19日，北约秘书长斯托尔滕贝格在德国一工业论坛上表示，由于长期向乌克兰供应武器，许多北约国家的弹药武器库存已经耗尽、亟待补充，北约国家需要发展更强大的国防工业。 6月19日，乌克兰战略工业部副部长博耶夫在巴黎航展上表示，乌克兰正在与德国、意大利、法国和东欧国家的武器制造商谈判，希望他们在乌克兰本土生产无人机等武器装备，并可能在未来几个月签署合同。目前，乌克兰已与一些领先的国际防务公司达成了基本协议。 6月20日，美国国务卿布林肯在英国伦敦表示，美国即将在21日宣布一项新的针对乌克兰的军事支持计划；他表示，美国将会继续向乌克兰提供武器。这将是美国政府自2021年8月以来第41次对乌克兰的军事支持计划。 6月21日，俄罗斯总统普京在接见军校毕业生时表示，新型重型导弹“萨尔马特”将进入战斗值勤。普京当天还表示，俄罗斯将继续发展“三位一体”核力量，一半以上的俄罗斯核潜艇配备了“亚尔斯”导弹系统。俄武装力量正使用“先锋”高超音速导弹系统。 6月21日，据克罗地亚N1电视台报道，一架匈牙利军用直升机在克罗地亚坠毁。据N1报道，这架匈牙利武装部队的直升机在当天参加军事演习时坠毁，原因不明。据克罗地亚报纸报道，两名机组人员死亡，目前仍在寻找第三名机组人员。 4.公司公告 【中航西飞】6月19日公告。经公司2022年度股东大会审议通过的利润分配方案具体内容为:以未来实施权益分配方案时股权登记日的总股本2,781,740,071股为基数，向全体股东每10股派送现金股利1.00元（含税），合计分配现金股利278,174,007.10元，剩余未分配利润结转至下一年度，不送红股，不进行资本公积金转增股本。 【海兰信】6月19日公告。本次上市流通的限售股为公司2022年度以简易程序向特定对象发行的股份，解除限售股份数量为30,581,039股，占公司现有总股本的4.2211%，限售期自公司股票上市之日起6个月。本次解除限售股东户数共计11户，涉及54个股东证券账户，解除限售股份的上市流通日期为2023年6月26日（星期一）。 【晟楠科技】6月19日公告。江苏晟楠电子科技股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市（以下简称“本次发行”）超额配售选择权已于2023年6月16日行使完毕。 【天微电子】6月19日公告。公司于2023年6月19日收到南京皓海和监事李慧海先生出具的《减持股份结果告知函》，截至2023年6月19日，李慧海先生累计减持其通过南京皓海间接持有的公司股份3,676股，占公司总股本的比例为0.0046%，截至本公