策略研究周报：市场短线回调，逢低积极布局

证券研究报告：策略报告 2023年6月25日 4000 14000 13000 3000 12000 11000 2000 10000 大盘指数 策略研究周报（2023.06.19-2023.06.23）市场短线回调，逢低积极布局 上证指数深证成指 9000 3000 8000 7000 2000 中小100创业板指 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 《A股当前面临的长趋势与短周期》-2023.06.24 主要观点 本周行情解读：央行下调LPR利率；科技板块大幅回落。6月20日，央行如期下调LPR利率，虽然市场预期5年期LPR的降幅会更大，但此次对称式降息也显示出政策加强逆周期调节，全力支持实体经济的导向。 本周市场呈现震荡下行态势。LPR降息利好落地后市场对政策预期有所转弱。近期热点科技板块在连续上涨后，部分资金出现获利了结，同时在股东减持、部分公司业绩可能不及预期的压力下，科技板块出现大幅调整。此外，叠加节前投资者避险情绪上升，本周主要指数全面回调。 后市展望：海外多国央行加息；市场短期面临回调压力；行情底部积极布局。 研究所 海外方面，本周挪威、英国、土耳其、瑞士等多国央行实施加息叠加美联储主席偏鹰发言，海外市场对流动性收紧预期升温，多数市场出现震荡调整。 近期研究报告 近期我国经济数据表现不佳，宏观基本面处于偏弱态势。在经济弱复苏的背景下，市场更加关注国内稳增长政策预期与地缘政治事件，而国内政策节奏尚不明朗，国际地缘政治也存在一定变数。因此在降息、布林肯访华等政策利好和地缘事件落地后，市场对稳增长政策的预期有所回落，叠加节前部分资金存在避险需求，指数出现较为明显的调整。展望后市，外围流动性有所收紧、人民币汇率走低等因素的影响下，市场短线面临一定的回调压力。但从中长期来看，我们认为当下行情已处于底部区域，我国经济有望在后续稳增长政策的支持下逐步修复，公司基本面也将迎来改善，同时中美关系的缓和也有望助力行情企稳回升，市场回调可能是良好的布局时机。 配置方面，建议继续关注以AI为首的科技主线。具体来说，建议控制一定仓位，关注AI相关概念中涨幅相对不大和刚启动的板块比如机器人、边缘算力、运营商等；逢低可以继续关注AI中业绩兑现概率较高的光模块、服务器等；另外，关注受益于AI加持且行业周期拐点将至的半导体板块。 同时，建议关注有望受益于经济稳增长政策的消费板块。一是关注已经有明确政策支持且销售数据有所改善的家电、汽车等板块；以及估值已处于相对低位，前期调整较为充分的酒类板块。 另外，建议关注中特估背景下的央国企改革概念。关注有望受益于一带一路的基建板块；受益于并购重组的部分军工板块；以及受益于高股息低估值的电力、银行、公路铁路等板块。 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是中小100，领跌的是上证50。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为国防军工、汽车、通信，领跌行业是建筑材料、传媒、商贸零售。 由于节假日原因，近一周机构合计调研频次有所下降，机构调研热度处于低位。机构调研频次最高的公司为三联锻造、国科微、口子窖等，前十公司所属行业相对分散，为汽车、半导体、食品饮料等行业；机构调研频次前三的行业为机动车零配件与设备、电气部件与设备和电子设备和仪器。 2023年Q1十大基金重仓个股中，上周金山办公上涨；药明康德山西汾酒等下跌。重仓行业中，上周计算机、电子跌幅较小。 北向资金近一周净流出3.46亿元，近一周北向资金流入行业集中在机械设备、国防军工、电子，流出行业靠前为有色金属、基础化工、房地产。 沪深两市最新两融余额16015.74亿元，近期小幅下降。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、煤炭，融资卖出额占成交额靠前的行业是银行、煤炭、电子。 美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌1.67%，标普500下跌1.39%，纳斯达克指数下跌1.44%。 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1主要观点5 2上周市场回顾7 3机构调研情况9 4机构一季报重仓股表现10 5北向资金动向11 6两融资金动向12 7美国股市情况14 8风险提示16 图表目录 图表1：A股指数上周表现7 图表2：A股指数月涨跌幅7 图表3：行业资金流入流出7 图表4：行业周涨跌幅8 图表5：各行业本月以来涨跌幅8 图表6：近一周机构调研频次前10公司9 图表7：近一周机构调研频次前10行业9 图表8：基金一季报十大重仓股周度表现10 图表9：重仓股周涨跌幅10 图表10：重仓行业周涨跌幅10 图表11：北向资金净流入（亿元）11 图表12：南向资金净流入（亿元）11 图表13：北向资金行业流向11 图表14：融资融券余额（亿元）12 图表15：两融资金行业流向12 图表16：融资净买入额前十个股13 图表17：融券净卖出额前十个股13 图表18：全球重要指数周涨跌幅14 图表19：全球重要指数月涨跌幅14 图表20：美股标普行业指数周表现14 图表21：美股道琼斯行业指数周表现14 图表22：五日涨幅靠前中概股15 1主要观点 本周行情解读：央行下调LPR利率；科技板块大幅回落。 6月20日，人民银行公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%， 5年期以上LPR为4.2%。1年期与5年期以上LPR同步调降10BP。由于此前OMO与MLF利率已经下调，此次LPR利率下调在市场预期之内。同时由于近期地产销售数据走弱，市场预期5年期LPR的降幅会更大，而最终对称式降息不及市场预期，但也显示出政策加强逆周期调节，全力支持实体经济的导向，后续有望继续推出相应政策提振市场信心。 本周市场呈现震荡下行态势。LPR降息利好落地后市场对政策预期有所转弱。近期热点科技板块在连续上涨后，部分资金出现获利了结，同时板块龙头股东减持，部分公司业绩可能不及预期，科技板块本周也出现大幅调整。此外，叠加节前投资者避险情绪上升，本周主要指数全面回调。 后市展望：海外多国央行加息；市场短期面临回调压力；行情底部积极布局。海外方面，本周多国央行宣布加息。22日，瑞士央行宣布加息25个基点， 英国央行宣布加息50个基点，土耳其央行宣布加息650个基点，挪威央行宣布 加息50个基点。各国央行加息的原因均是为了抑制通胀。同时美联储主席鲍威尔参加众议院金融服务委员会听证会时表示，美国通胀虽然有所缓和，但通胀压力仍居高不下，6月暂不加息并不意味着加息结束，美联储或将进一步加息。挪威、英国、土耳其、瑞士央行实施加息，叠加美联储主席偏鹰发言，海外市场对流动性收紧预期升温，多数市场出现震荡调整。 近期我国经济数据表现不佳，宏观基本面处于偏弱态势。在经济弱复苏的背景下，市场更加关注国内稳增长政策预期与地缘政治事件，而目前来看，国内政策节奏尚不明朗，国际地缘政治也存在一定变数。因此在上周末国常会指出必须采取更加有力的措施以推动经济持续回升向好；布林肯访华、中美关系有望阶段性缓和；以及周初央行降低LPR利率等政策利好和地缘事件落地后，市场对地产和消费稳增长政策的预期有所回落，叠加节前部分资金存在避险需求，指数出现 较为明显的调整。展望后市，在欧美央行偏鹰的影响下，外围流动性有所收紧。此外，人民币汇率走低，俄乌冲突又有新的变数，市场短期在外围市场波动的影响下面临一定的回调压力。但从中长期来看，我们认为当下行情已处于底部区域，我国经济有望在后续稳增长政策的支持下逐步修复，公司基本面也将迎来改善，同时中美关系的缓和也有望助力行情企稳回升，市场回调可能是良好的布局时机。 配置方面，建议继续关注以AI为首的科技主线。具体来说，建议控制一定仓位，关注AI相关概念中涨幅相对不大和刚启动的板块，比如机器人、边缘算力、运营商等；逢低可以继续关注AI中业绩兑现概率较高的光模块、服务器等；另外，关注受益于AI加持且行业周期拐点将至的半导体板块。 同时，建议关注有望受益于经济稳增长政策的消费板块。一是关注已经有明确政策支持且销售数据有所改善的家电、汽车等板块；以及估值已处于相对低位，前期调整较为充分的酒类板块。 另外，建议关注中特估背景下的央国企改革概念。关注有望受益于一带一路的基建板块；受益于并购重组的部分军工板块；以及受益于高股息低估值的电力、银行、公路铁路等板块。 2上周市场回顾 上周，A股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是中小100，领跌的是上证50。全球重要指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是俄罗斯RTS，领跌的是恒生指数。本月以来，A股各指数涨多跌少,其中领涨的是中小板指，跌幅靠前的是科创50。今年以来，各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是科创50，跌幅靠前的是创业板指。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 中小100 中小板指 深证成指深证成指 上证综指 沪深300 沪深300上证50 中证800中证800 中证500 创业板指 创业板指上证综指 科创50 中证500 上证50 科创50 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00% -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为国防军工、汽车、通信，领跌行业是建筑材料、传媒、商贸零售。各行业指数月度涨跌参半，涨幅靠前的行业是通信、家用电器、计算机，跌幅靠前的行业是医药生物、公用事业、环保。 行业资金上周银行(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是计算机(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 银行(申万) 51,335.63 1 计算机(申万) -1,271,974.23 2 汽车(申万) 29,092.77 2 传媒(申万) -1,103,299.29 3 石油石化(申万) 10,775.74 3 电子(申万) -688,738.05 4 交通运输(申万) 8,976.54 4 通信(申万) -415,351.51 5 房地产(申万) 4,755.77 5 医药生物(申万) -326,047.12 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 国防军工 汽车通信 公用事业机械设备计算机家用电器 环保电子 电气设备农林牧渔上证综指 化工综合银行 纺织服装 煤炭交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料休闲服务房地产商贸零售 传媒建筑材料 通信家用电器计算机汽车 机械设备食品饮料 传媒农林牧渔国防军工休闲服务电气设备 电子轻工制造建筑材料有色金属 化工商业贸易房地产上证综指 银行 煤炭非银金融纺织服装石油石化交通运输 综合钢铁 美容护理建筑装饰 环保公用事业医药生物 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构调研情况 由于节假日原因，近一周机构合计调研频次有所下降，机构调研热度处于低位。 近一周机构调研频次最高的公司为三联锻造、国科微、口子窖等，前十公司所属行业相对分散，为汽车、半导体、食品饮料等行业；机构调研