储能为茅、电表为盾，美的入股成长可期

科陆电子是一家综合能源的领先服务商，深耕行业二十余载，主要业务涵盖智能电网、新能源及综合能源服务三大板块。其中，智能电网业务是其核心基础，储能业务正加速发展。2022年，公司实现营收35.39亿元，同比+10.65%；归母净利润为-1.01亿元，亏损幅度收窄。2023年，美的入股将带来8.28亿元资金用于偿还有息负债，未来经营情况有望得到改善。电网智能化占比提升，公司积累深厚有望深度受益。在电网智能产品方面，公司紧跟客户需求，为国家电网和南方电网提供智能产品及业务系统解决方案，同时持续大力开发海外新市场。电化学储能市场广阔，公司储能业务成长可期。公司在储能业务方面的优势主要在于：1）涉足储能领域较早，产业链布局全面；2）公司在储能领域具有多项技术储备，如储能液冷技术、大功率储能变流器、储能系统虚拟内阻调节器等，项目研发稳步推进。根据公司2022 年年报，2022年公司签署的储能项目合同涉及容量总计超过 2GWh。美的集团定增认购落地成为公司控股股东，助力业务稳健发展。预计公司2023-2025年归母净利润为2.48亿元、6.68亿元、12.36亿元，对应PE分别为48、18、10倍。给予公司“强推”评级。

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