非周期业务经营稳健，分红慷慨股息率较高

事件：公司电梯维保业务覆盖超过37000台，年销售安装超1000台 新城悦服务官方微信公众号发布电梯业务进展，公司当前在维保电梯超过37000台，年销售安装电梯超1000台。新梯销售多点开花，完成荆门鸿嘉小区（住宅）、常州市疾病预防控制中心检测大楼（医院）、常州图书馆（场馆）、中国农业银行常州金坛支行（银行）、庆阳市西峰百货大楼（综合体）、定西市陇中电商数据港（产业园）等项目的新梯销售，国家电网常州供电分公司（公建）等项目电梯维保工作，并助力上海、常州等地多个住宅小区老楼加装电梯。 点评：非周期业务经营稳健，分红慷慨股息率较高 1)布局电梯业务，市场空间广阔。公司旗下江苏常立电梯工程有限公司和常州晟菱设备有限公司经营电梯业务，涵盖电梯销售、安装、维保、改造、检测、老楼加装等，并与日立电梯、上海三菱等厂家建立战略合作，为客户提供全方位电梯服务。综合后勤服务定位以及专业电梯一体化服务能力，助力公司电梯业务版图不断扩张，2022年公司设施设备管理服务收入2.4亿元，同比增长54%，高于公司整体营收增速。展望未来，老旧小区改造持续催生电梯加装需求，公司在管项目业态丰富，大量住宅、综合体、写字楼、产业园区等存在电梯维修保养需求，公司电梯业务有较大渗透率提升空间。 2)非周期类业务稳健发展，抗周期波动能力提升。2022年公司非周期类业务（物业管理+团餐+设施设备服务）收入合计36亿元，同比增长55%，占比达到70%，较上年提升16pct；2023年以来，公司加大核心区域重点业态的物管和增值业务拓展力度，预计非周期类业务仍将稳健发展，公司整体受到宏观经济和地产的影响进一步减小。 3)分红慷慨，股息率较高，配置价值凸显。2022年在外部环境冲击下公司现金流依旧稳定，分红比例33%，较2021年提升7pct；以2023年6月21日收盘价计算，公司股息率为4.36%，随着地产关联业务和非经营性因素影响减弱，公司增长回归正轨，现金流稳定且充沛，分红比例有望稳定提升。 盈利预测、估值与评级：公司非周期性业务发展迅速，社区增值表现亮眼，大后勤大社区战略持续推进，第三方拓展力度提升，考虑房地产市场筑底回暖进程缓慢，经济和消费弱复苏，地产关联业务仍受影响，社区消费类业务恢复有待进一步观察，我们下调公司盈利预测，预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.3亿（下调9%）/7.3亿（下调13%）/8.2亿元（下调17%），对应EPS分别为0.72/0.83/0.94元，当前股价对应PE为5.1/4.4/3.9倍，公司基本面向好，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。 风险提示：外拓不及预期，地产关联业务持续影响，居民社区消费复苏不及预期。 公司盈利预测与估值简表