每日晨报

每日晨报2023年6月21日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 BABAUS/9988HK 阿里巴巴 组织架构变革继续推进；淘宝聚焦价格力，用户粘性 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 6月20日，阿里巴巴宣布集团董事会主席将由执行副主席蔡崇信出任，淘天集团董事长吴泳铭出任CEO。 马云指出淘天集团三个发展方向（晚点报道）：1）回归淘宝。2）回归用户。3）回归互联网。 618聚焦中小商家扶持，延续价格力和内容化转型方向。参照行业趋势 （家电、彩妆、运动户外恢复更佳）及内容投入成效，我们预计618期间阿里成交额仍有望实现正增长，预计2季度内地电商GMV/CMR收入增5%。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 19,607 -1.42 2.04 国指 6,655 -1.79 -0.75 上A 3,397 -0.48 4.90 上B 272 -0.19 -3.71 深A 2,177 -0.05 5.32 深B 1,142 0.34 -1.29 道指 34,054 -0.72 2.74 标普500 4,389 -0.47 14.30 纳指 13,667 -0.16 30.58 英国富时100 7,569 -0.25 1.58 法国CAC 7,294 -0.27 12.67 德国DAX 16,111 -0.55 15.71 资料来源：FactSet 本次管理层调整应是此前组织架构调整“1+6+N”战略的一部分。阿里云 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 分拆后与集团业务合作持续。我们预计阿里电商2023年GMV增速转正，收入增长将随GMV恢复，预计2024财年中国商业分部利润同比增 收盘价升跌%今升跌 布兰特76.093.05-11.43 期金1,958.40-1.057.62 13%，若给与10倍市盈率，每股价值93美元，对应集团现价92.1美 期银23.95 6.47 0.02 元，仍被低估。维持SOTP目标价128美元/124港元（9988HK），维持 期铜8,542.00 -1.56 1.85 买入。 日圆141.36 -6.89 -6.66 英镑1.27 3.92 5.88 欧元1.09 1.68 2.15 基点变动 三个月 六个月 HIBOR5.10 37.22 -4.71 美国10年债息3.72 7.01 0.96 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 19,607.08 50天平均线 19,457.41 200天平均线 20,156.86 14天强弱指数 52.66 沽空(百万港元) 15,648 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 6月22日首次申领失业救济金人数(千)262.00 6月22日现货住宅销售(百万)4.204.28 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 6月20日阿里巴巴(BABAUS)-组织架构变革继续推进；淘宝聚焦价格力，用户粘性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月16日众安在线(6060HK)-股价尚未充分反映基本面改善趋势，重申买入评级万丽,CFA,FRM 6月16日保险行业月报-5月寿险保费增长强劲，财险呈放缓趋势万丽,CFA,FRM 6月15日互联网行业月报-电商行业平稳恢复；618首轮集中在刚需及平价品类谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月13日九毛九(9922HK)-恐慌性抛售代表着绝佳的买入机会呂浩江,CFA 6月10日蔚来汽车(9866HK)-1季度亏损维持高位，销量增长面临瓶颈期，维持中性评级陈庆 6月9日互联网行业-OTA：1季度业绩回顾及展望；行业增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月9日华润电力(836HK)-动力煤近期的弱势将加速盈利复苏郑民康,文昊CPA, 6月8日携程集团(9961HK)-上调内地业务增长预期；出境游将带动中长期业绩增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日百威亚太(1876HK)-来自温州的明信片（附24张照片）呂浩江,CFA 6月7日挚文集团(MOMOUS)-收入逐季改善趋势确定，关注探探及海外业务增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月5日李宁(2331HK)-估值吸引，功能性产品成增长动力，上调至买入呂浩江,CFA 6月2日哔哩哔哩(BILIUS)-新游定档暑期；广告及直播驱动收入增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月1日内地房地产行业-5月百强开发商销售额环比下跌谢骐聪,CFA,FRM 6月1日领展房托(823HK)-可分派收入低于预期，资本管理将成未来关注点谢骐聪,CFA,FRM 6月1日汽车行业-新能源汽车销量稳中有升，比亚迪超预期陈庆 5月31日美团(3690HK)-上调本地生活市场规模天花板，美团仍领先；公司整体利润持续提升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月31日欢聚集团(YYUS)-短期业务调整影响收入及利润预期；BIGO企稳回升趋势不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月29日光伏玻璃行业-听证项目处理意见首次公布，风险预警有望减缓供给增长文昊,CPA,郑民康 5月27日拼多多(PDDUS)-主站盈利释放带动1季度业务超预期；预计全年利润仍可实现增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 49.15 188,246 0.41 4.91 54.45 39.00 5.15 6.07 5.57 5.49 0.34 中电控股 2HK 61.80 156,135 9.77 8.52 69.50 51.80 154.87 14.02 11.99 5.52 1.32 中华煤气 3HK 7.03 131,179 2.33 -5.26 8.58 6.06 25.02 21.28 19.67 4.98 2.07 汇丰控股 5HK 61.50 1,221,507 2.41 26.67 61.50 38.70 10.58 6.47 6.57 7.40 0.86 电能实业 6HK 41.75 88,974 1.33 -2.34 51.40 35.65 15.74 14.31 13.53 6.76 1.02 恒生银行 11HK 114.80 219,479 1.50 -11.56 139.70 104.60 23.11 11.69 10.97 5.42 1.29 恒基地产 12HK 24.15 116,920 1.90 -11.38 30.10 19.22 12.06 9.97 8.89 7.50 0.35 新鸿基地产 16HK 101.10 292,966 -0.49 -5.34 114.80 84.20 10.35 10.34 9.69 4.82 0.48 新世界发展 17HK 20.10 50,584 -0.74 -8.64 28.75 15.44 7.22 14.37 12.27 8.37 0.24 银河娱乐 27HK 53.40 233,249 3.09 3.49 58.30 35.20 NA 26.12 16.72 0.95 3.20 港铁公司 66HK 36.80 228,006 0.00 -11.00 42.90 33.60 21.57 20.47 12.36 3.67 1.25 恒隆地产 101HK 12.84 57,770 -2.87 -15.86 16.10 9.83 14.11 11.90 10.33 6.06 0.42 吉利汽车 175HK 9.73 97,855 -2.01 -14.65 19.06 8.42 17.90 17.64 12.69 2.19 1.16 阿里健康 241HK 4.84 65,491 -6.20 -27.22 9.83 3.04 82.36 91.40 60.36 0.00 3.92 中信股份 267HK 10.18 296,139 2.62 23.54 10.58 7.03 3.93 3.73 3.60 6.72 0.37 万洲国际 288HK 4.23 54,272 0.24 -6.83 6.08 3.97 5.10 5.45 4.98 6.51 0.67 华润啤酒 291HK 52.80 171,293 -2.85 -3.21 64.75 37.00 36.56 29.08 23.67 1.34 5.25 东方海外国际 316HK 101.60 67,094 -2.12 -19.85 227.47 94.10 0.98 10.63 8.24 9.92 0.69 康师傅控股 322HK 12.20 68,737 2.01 -11.47 14.42 11.10 NA NA NA NA NA 中石化 386HK 4.50 111,514 -4.26 19.36 5.38 3.10 7.75 6.75 6.21 9.77 0.63 香港交易所 388HK 307.60 389,246 -2.47 -8.78 400.20 209.00 39.40 30.64 29.15 2.92 7.62