贵金属日报：市场关注美联储主席鲍威尔国会证词

期货研究报告|贵金属日报2023-06-21 市场关注美联储主席鲍威尔国会证词 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 昨日公布的美国5月新屋开工总数意外飙升至一年多高点，营建许可增加，表明住宅建设正在改善。此外，更为重要的是，投资者现正在关注鲍威尔即将在周三(6月21日)和周四(6月22日)于国会发表的证词，以求对未来加息路径的判断获得更多线索。目前市场普遍预计7月美联储将会再度进行加息25个基点的动作，而6月议息会议点阵图上显示年内或还有两次加息。不过在欧元区方面，官员的鹰派态度同样较为明显，这也使得欧元一度大幅走强。昨日则是�现小幅回落，不过此后欧元区对于加息的态度或许会比美联储更为坚决。总体而言，目前贵金属价格短期内或暂时陷入震荡格局，但未来利率见顶并且逐步进入到降息路径的讨论仍是较大概率事件，故此操作上仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（6月20日）上金所黄金成交量为8,576千克，较前一交易日下降23.37%。白银成交量为650,184千克，较前一交易日上涨26.25%。上期所黄金库存为2,718千克， 较前一交易日下降21千克。白银库存则是较前一交易日上涨2,009千克至1,521,632千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为934.03吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,586.51吨，较前一交易日上涨179.89吨。 上个交易日（6月20日），沪深300指数较前一交易日下降0.17%，电子元件板块较前一交易日上涨1.12%。光伏板块较前一交易日上涨0.27%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日公布的美国5月新屋开工总数意外飙升至一年多高点，营建许可增加，表明住宅建设正在改善。此外，更为重要但是，投资者现正在关注鲍威尔即将在周三(6月21日)和周四(6月22日)于国会发表的证词，以求对未来加息路径的判断获得更多线索。目前市场普遍预计7月美联储将会再度进行加息25个基点的动作，而6月议息会议点阵图上显示年内或还有两次加息。不过在欧元区方面，官员的鹰派态度同样较为明显，这也使得欧元一度大幅走强。昨日则是�现小幅回落，不过此后欧元区对于加息的态度或许会比美联储更为坚决。总体而言，目前贵金属价格短期内或暂时陷入震荡格局，但未来利率见顶并且逐步进入到降息路径的讨论仍是较大概率事件，故此操作上仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.53 +0.04% 欧元/美元 1.0918 +0.03% 英镑/美元 1.2765 -0.23% 美元/日元 141.43 -0.39% 纳斯达克 13667.29 -0.16% 标普500 4388.71 +0.47% 道琼斯 34053.87 -0.72% 原油 70.87 -0.89% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率上涨1个基点至3.73%，10年与2年期美债利差下降3个基点至-0.96%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/06/162021/06/162023/06/16 0 -1 -2 2019/06/152021/06/152023/06/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（6月20日）Au2308合约上，多头较前一日减持1,014手，空头则是增持281手。沪金上个交易日成交量为139,451手，较前一交易日下降35.41%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头减持9,619手，空头减持2,092手。白银上个交易日成交量为537,587手，较前一交易日下降36.47%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/06/202021/06/202023/06/202019/06/202021/06/202023/06/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为934.03吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 14,586.51吨，较前一交易日上涨179.89吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/06/152021/06/152023/06/15 2019/06/152021/06/152023/06/15 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年6月20日Au2308合约与Au（T+d）价差目前为0.56元/克，较此前一交易日下降0.08元/克，Ag2308与Ag（T+d）价差6元/千克，与此前一交易日上涨3元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.49，较前一交易日上涨0.85%。白银活跃合约内外盘比价为6.78，较前一交易日上涨3.27%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.30，较前一交易日上涨0.33%。外盘为83.93，较前一交易日上涨1.04%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/06/202021/06/202023/06/20 2019/06/202021/06/202023/06/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/06/192021/06/192023/06/19 5 2019/06/192021/06/192023/06/19 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/06/192021/06/192023/06/192019/06/162021/06/162023/06/16 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（6月20日）上金所黄金成交量为8,576千克，较前一交易日下降23.37%。白银成交量为650,184千克，较前一交易日上涨26.25%。黄金交收量为6,016千克，白 银交收量为21.060千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/06/152021/06/152023/06/15 2019/06/152021/06/152023/06/15 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年6月23当周 2023年6月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/2 2/14 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/2 12/14 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（6月20日）上期所黄金库存为2,718千克，较前一交易日下降21千克。白银库 存则是较前一交易日上涨2,009千克至1,521,632千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500