有色金属调研报告：湖南江西锂企业调研情况

研究员：陈婧FRM 调研目的： 湖南江西锂企业调研情况 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属调研报告 2023年6月18日 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 chenjing_qh1@chinastock.com.cn 碳酸锂期货上市在即，价格波动剧烈。从去年四季度上涨到60万元/吨，到今年 一季度跌破15万元/吨，跌幅达到75%，随后又在二季度涨回30万元/吨，涨幅达到50%。部分企业在这个过程中缺乏风险管理工具，损失惨重。为了解现货市场情况及当前市场情绪，我们开展产业链调研，为迎接碳酸锂期货上市做准备工作。 调研时间： 2023年6.13-6.17 调研对象： 实地调研湖南和江西省7家锂企业，包括碳酸锂冶炼厂（2家）、正极材料厂 （1家）、锂回收企业（3家）、以及电解质企业（1家）调研结论： 1.一季度碳酸锂价格大跌后，市场流通的矿石和废料都非常短缺，一度出现“面粉 比面包贵”的现象，因此碳酸锂开工率不足，产量下降。为保障原料，碳酸锂企业向上游延伸，既有自己出海拿矿，也有通过供应链平台采购。目前尼日利亚的矿石比较热门。 2.锰酸锂订单3月触底，6-7月需求已经完全恢复，反映小动力市场火热。此外，碳酸锂生产企业称有大客户主动来要货的情况，平时并不常见，反映大动力市场也在跟进。下游储能订单增长也比较快，整体呈现需求向好的格局。 3.目前产业链碳酸锂库存已从高位下降，除青海盐湖库存偏高外，大厂陆续出货之后手中库存也不算高。市场短期仍有供需偏紧的预期，至少到四季度以前预计偏强运行，但四季度之后偏空的观点更多。 4.经过价格波动后的市场犹如惊弓之鸟。部分企业不再签订长协，同时中小贸易商高位拿货后持仓定力不足，大厂则更为淡定。企业悉数表示不赌行情，专注生产，同时也认为需要碳酸锂期货期权应对市场风险。 企业走访 企业A锂回收企业 企业情况：国内磷酸铁锂废旧电池再生利用企业，位于湖南省株洲炎陵。7月以后年产能达到6000吨，明年计划达到5000吨粗碳加工能力及1万吨碳酸锂自产产能。目前以回收磷酸铁锂为主，明年也考虑回收三元 材料。企业股东包括上游锂矿和下游电池厂，所以能稳定获得加工费，有上市计划。不想赌行情，只想赚加工费。 产品：主要产品为电池级碳酸锂。原料包含磷酸铁锂黑粉、粗碳、工碳、或其他不符合交割标准的电碳， 可做代工，可自行回收。 生产经营情况：因计划扩张产能（3个工厂要建设），资金紧张，目前没有常备原料库存。电池废料供应比较紧张，甚至出现原料比成品贵的局面，收货较难。原料可通过供应链平台采购，也可通过回收平台采购，成品暂时没有特定销售对象，随行就市为主，也可回售给为其服务的平台公司，相当于做代工赚取加工费。 对后市看法：认为正极材料产能严重过剩，早投产抢占市场份额可能延续企业生命，晚投产很容易投在高位。 企业B锂回收企业 企业情况：成立于2018年4月，位于湖南省株洲市。主要从事新能源电池材料及其前驱体的研发、生产和销售，以及废弃新能源电池材料循环利用。公司主打低成本、高环保、充分循环利用，获得大批头部企业的 青睐，有意向与之合作的企业包括BASF、宁德时代、欣旺达等。不想赌行情，有上市计划。 产品：主要产品为用废旧电池直接生产含锂前驱体，既有磷酸铁锂也有三元锂，申请多项专利，是该公司核心竞争力。生产工艺流程为：回收电池材料提锂后，酸浸化学方法除杂，纯净溶液喷雾热解，破碎过筛除磁 后成品包装。全流程无辅料添加，酸水循环使用。Ni、Co、Mn、Li综合回收率≥98.5%。目前中试已过，计划明年磷酸铁锂前驱体产能达到16万吨。 此外，前驱体投产前，公司生产碳酸锂作为过渡，原料为硫酸锂溶液，也可取得云母矿、粗碳等供应渠道。目前碳酸锂年产4800-10000吨，计划年底前达到1.5万吨，明年达到3.5万吨。 成本：相比其他正极材料生产成本低20%以上。 对后市看法：镍看空到12万元/吨。碳酸锂因为非洲锂辉石进口量下半年增加而看空到15-20万元/吨。长期看好新能源汽车及储能需求。 企业C锂回收企业 企业情况：成立于2017年，位于湖南省长沙市宁乡。一家专业从事锂电池拆解、梯次利用以及循环再生 利用的技术企业。碳酸锂年产能8000吨/年。2018年5月第一条生产线建成投产。二期项目计划投资10亿 元，形成年处理退役三元锂电池和磷酸铁锂电池各5万吨，公司力争在2026年实现年产值超过100亿元。产品：主要产品为电池级碳酸锂。原料包含废旧电池，回收率镍95%以上，加工费2.5-2.8万元/吨；锂回 收率80%左右，加工费4.4万元/吨。回收企业通常6-7折收货，加上成本摊销约8折收货，但仍旧无法确定销 售成品的时候价格下跌多少，有没有利润。磷酸铁锂回收生产周期15天左右，三元更长。 企业D正极材料企业 企业情况：成立于2021年，位于江西省萍乡市。项目总投资20亿元，总规划建设3万吨锂电池正极材料 生产线。一期项目15000吨年产能，于2022年11月上市销售，达产达标后年产值可达50亿元以上。二期项 目15000吨年产能计划于2023年底建成投产，目前厂房已经搭好结构，等后期设备吊装。三期规划30万吨磷酸铁锂项目、以及磷酸锰铁锂、三元材料、锰酸锂产线。年底二期项目投产后，计划做到全国排名第一第二的锰酸锂生产企业，明年年底进军磷酸铁锂市场。企业与中南大学成熟研究团队合作研发正极材料，除目前研发的磷酸锰铁锂项目外，未来还有拓展钠电和氢能/燃料电池等技术路线的潜力。 产品：公司主要产品包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元正极材料等，并积极进行富锂锰基、5V高电 压等下一代能源新材料产品开发。目前锰酸锂产品压实密度达到国内最高的2.9%，受到国内电动两轮车市场大客户的青睐。公司目前研发的磷酸锰铁锂电池，成本已经接近磷酸铁锂电池，能量密度比磷酸铁锂电池高15-19%，更重要的是低温耐性强，适用于北方冬季的低温环境，但还有加工性能的问题需要平衡，业内目前没有完美的解决方案。 生产经营情况：2022年10月产能建成投放，11月开始上市销售，2023年一季度遭遇碳酸锂暴跌的寒流， 加上产能刚起步，订单降至冰点，近期两轮、消费电子市场都表现比较好，6-7月预计订单恢复情况会比较好。一期项目8条锰酸锂产线开了5条，6月底将开到6条产线。下游订单超过其生产能力，计划提高产能到 1500吨/月，剩余缺口寻求其他企业代工。基于客户大小和粘性，企业对大客户和中小客户差异化定价，但因目前产能不足，更倾向于维系长期合作关系的大客户。近期需求旺盛，成品库存每天清空。 原料和成本：原料为碳酸锂，来源包含云母提锂、电池极片回收锂、粗碳和工碳提纯等等，有相熟的加工 厂和原料采购平台。江西本地的云母矿反而是最贵的原料，盐湖卤水品质不太稳定。原料库存没有固定量，如果能拿到低价货，并且下游订单稳定，又认为7月之前原料跌不动，就会多囤一些原料，如果判断准确，价格上涨之后，甚至可以把原料库存转手卖回市场。因其产能扩张较快，产线设备投资高，资金不足会制约发展， 特别是遇到低价原料时，可能错失拿货的机会，需要供应链平台提供金融支持。企业目前优势除了技术外，与电力企业合作带来需求和成本两大优势。一方面提供储能领域的磷酸铁锂需求，一方面能提供优惠电价和生产用的蒸汽，因此能源成本比同类企业低。 后市展望：比较看好9月之前的碳酸锂价格，至少跌不破30万矿石成本。需求端，下游恢复很好，小动力 和容量电池订单很多，新能源汽车和储能有政策导向，近期需求比较旺盛，未来趋势也比较乐观。供应端，碳酸锂厂库不高，大厂也在出货，库存持续下降。现货市场最近两天听说有同行开始跟下游要订单，之前都是下游主动拿货，而高价采购的贸易商跌价的时候拿不住可能要出货，导致价格下跌了两天，但大厂售价没动。四季度可能会开始走弱。明年磷酸铁锂产能严重过剩，规划1000万吨，实际产能只有400万吨，行业面临洗牌。 企业应对方式：赚加工费，不赌行情。期货少量参与，上涨时候不做套保，因为下游会先付款后结算，企 业可以在原料成本上加利润销售，利润高不需要套保。反而是下跌时候需要做卖出套保，主要是保护一些利润，并从售价上让渡给下游。 企业E碳酸锂生产企业 企业情况：成立于2013年，位于江西省萍乡湘东产业园内，是一家集生产、研发、开采、贸易为一体的 跨行业、跨地区、多元化的国家高新技术企业。碳酸锂年产能3万吨，主要原料为云母矿。二期扩建项目正在 筹备，主要原料为锂辉石，预计7月以后开始动工，年底左右建成投产。 生产经营情况：目前碳酸锂产量保持1000吨/月，每月小型检修3-5天。相比3万吨产能，开工率只有 1/3。企业保持200-300吨成品库存以应对各种销售状况。企业二次沉锂的产品会有小部分指标超标，但是主含量可以达到995，磷酸铁锂企业实测可用。 今年以来碳酸锂直接销售给大型正极材料厂，国内五大磷酸铁锂企业都是客户，基本不通过贸易商，因终端用户给的价格好；小企业容易倒，不是销售重点，也没有多余的量分配。主要销售对象包括湖北2-3家正极 厂，山东1家电池厂，安徽1家电池厂，还有韩国来看氢氧化锂的企业。 原料云母矿主要从当地采购，也采购紫金在湖南的云母矿，成本都比较高，不低于30万，江西很多厂成本都在这个位置。未来辉石提锂产能建成后，预计将从海外进口辉石精矿，目前已派人常驻尼日利亚，在该国有货场，也已经有矿运回国。尼日利亚的鸡窝矿多，杂质多，需要人工选矿步骤，做生意也不太诚信，矿石实际品位比宣称的低很多，或者上面铺矿下面都是石头，而且很多对手方不规范，难以索赔，企业进口矿石遇到这样的情况只能认亏，所以计划只做到港的精矿。 今年以前基本都是长协合同，但一季度价格暴跌时，长协无法执行，下游不拿货或者毁单，4月行情反转 了，也没执行，所以现在不再签长协，都是散单。资金紧张时与当地供应链管理企业合作。 后市展望：认为上涨下跌都很难。长期过剩是一致预期，但下游新能源汽车和储能发展势头良好，供应端产能规划高，未必产量能上的来。国内冶炼产能都是虚高的，拓源号称3万吨产能，实际产量也就1万吨左右。矿端品位很容易不达标，产量也受各种限制，宁德和紫金的云母矿产量都非常低。短期成本也有很强支撑，紫金和新疆的拍卖价都很高，折算下来成本都不低于30万，盐湖虽然自身成本低，但拍卖价也是按市场价走。下游需求恢复了不少，从本周开始才对涨价有一定抵触，因此碳酸锂价格还是比较坚挺。 对期货的看法：碳酸锂盘子太小，价格很容易被资金操控，不想在盘面操作。 企业F电解质生产企业 企业情况：位于湖南省岳阳市，是一家以资源综合利用及化工新材料制造为核心业务的精细化工产品和绿色化工服务供应商。企业自主研发并申请多项化工专利，看准双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）市场的发展，计划 2024年底建成4000吨LiFSI的年产能，预计2023年8月可出样品给下游企业送检。此外为了满足LiFSI的生产需求，企业还考虑建设磷酸铁锂回收项目年产能5000-6000吨，收磷酸铁锂黑粉生产碳酸锂。FSI盐还可以用在钠电上，如生产NaFSI，应用前景广泛。 行业情况：LiFSI具备高电导率、高热稳定性和低粘度特性，是目前最合适做电解质的锂盐。然而因其成 本比LiPF6高60%，目前在电解液中的掺量仅为1%，与六氟磷酸锂（LiPF6）结合使用，而宁德新型麒麟电池和4680大圆柱电池会考虑用LiFSI做主盐，达到13%以上的掺量，相当于目前LiPF6的比例，即1吨LiFSI相当于8吨电解液。1吨LiFSI消耗0.2吨碳酸锂，低于LiPF6的0.33吨。LiFSI生产的技术壁垒较高，目前国内生产商有限，但每个都有较大的产能规划，合计产能规划达到60万吨，2025年左右宁德、天赐、新宙邦等企业有较多产能建成投产，产能将严重过剩，打压LiFSI的价格。 生产规划：LiFSI原料均可外采，都是常见材料。销售已经接触过全国