能源化工产业链日报：刺激措施未明，油价小幅回调

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年6月20日刺激措施未明，油价小幅回调 链 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:刺激措施未明，油价小幅回调 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人蔡文杰 从业资格证号：F03114213电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn 1.核心逻辑：上周五市场预期中国政府可能会在举行会议后宣布促增长的政策措施，但 是目前政府尚未给出太多具体措施，知识表示会议研究提出一批政策措施，但没有给出细节不过随着一系列炼厂停运提振汽油和柴油的溢价，这两种燃油价格稳步上涨，这也有助于提振对中东庙的需求。另外近期伊拉克和土耳其也在进行会晤，讨论重启于3月关闭的一条日输送能力近50万桶的管道。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于76.09美元/桶，前收76.61美元/桶，WTI主力71.08美元/桶，前收71.78美元/桶。Oman主力收于75.39美元/桶，前收75.96美元/桶，SC主力收于645.8元 桶，前收535.3元/桶。 沥青:回归供需后库存不见去化，短期价格难现趋势 1.核心逻辑：主力合约收于3722元/吨，前收3694元/吨。目前炼厂库存仍然在低位，社会库开始出现下降，库存压力尚可。目前更多问题仍然聚焦在原料端，华北地炼的开工仍然 保持低位。但终端的资金问题仍然较为严重，目前也未能够出现能被证实的刺激性预期，基建地产端的改变较为困难。原料方面，原油受到近期中国市场的情绪影响小幅企稳，但是目前逻辑无法证伪，所以上行空间极为有限，沥青跟随原料也较难出现上行趋势，后期需求拉低价格中枢的概率仍然存在。 2.操作建议：轻仓尝试看空。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油小幅回暖，沥青自身库存去水平一般，更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题仍然阿志价格中枢 PTA:终端利润现边际变化，下游开工维持难度走高 1.核心逻辑：6月PTA装置检修回归量仍存，且最重要的是近期终端现金流已经出现了下行，聚酯下游利润也逐渐接近亏损，开工已有转弱迹象，PTA供增需减下价格已经出现转弱 迹象，但短期板块情绪较强，叠加资金持仓再次入场，弱势兑现或滞后。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但6月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本下行开工提高，价格中枢小幅调低 1.核心逻辑：煤价短期可能企稳，但长期进口增量下，煤化工中枢仍将继续下调。短期供应转产仍然较多，下游利润虽有恢复，但开工上行有限，区间震荡的短期逻辑暂时不改，更可能是区间下移，窄幅震荡仍可在短期操作。 2.操作建议：3930以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:止跌企稳 1.核心逻辑：宏观预期支撑能化整体企稳，甲醇供需压力尚在，成本短期表现支撑，预计价格震荡修复为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1630-1700元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出 货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1630-1680元/吨，内蒙南线1680-1700 元/吨。 太仓甲醇市场重心上扬，纸货部分高抛低吸，套利跟换货商谈为主，基差企稳略强。成交尚可。 6中成交：2060-2075，基差09-5/+0 6下成交：2050-2065，基差09-5/+0 7下成交：2065-2095，基差09+10/+15 8下成交：2080-2095，基差09+15 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在230-239美元/吨，少数远月到港的非伊船货参考报盘239美元/吨。远月到港的非伊船货参考商谈在+0-1% 装置方面：广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于6.2日开始因故障降半负运行，16号重启失败，装置临停，于周末开始陆续恢复，近几日恢复正常。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，将于2023年6月19日晚提前进行检修，计划检修20天左右。河南中新化工年产35万吨甲醇装置于2022年10月31日检修停车，于2023年5月21日停车检修，于2023年6月11日点火重启，据悉，今日已正式产出合格品。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于6.2日开始因故障降半负运行，计划今日15号开始陆续恢复。 L：供需情况尚可 1.核心逻辑：两油水平在65万吨，较前一工作日累库1万吨，增幅1.56%；去年同期库存大致83万吨。上游装置检修增加，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加 但产业难有实质性好转。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7830-7990元/吨，华东地区LLDPE价格在7930-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在7950-8250元/吨。 PE市场美金美金盘报盘个别调整，高压及低压膜产品窗口打开装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 辽阳石化 HDPEA线 3.5 2023年4月1日 2023年6月15日 辽阳石化 HDPEB线 3.5 2023年4月1日 2023年6月15日 抚顺石化 全密度 8 2023年4月6日 2023年6月30日 大庆石化 HDPEB线 8 2023年4月27日 2023年7月1日 上海赛科 全密度 30 2023年5月19日 2023年7月14日 兰州石化 LDPE 20 2023年6月15日 2023年8月2日 PP：供应宽松，需求走弱。 1.核心逻辑：两油水平65万吨，较前一工作日累库1万吨，增幅1.56%；去年同期库存大致83万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中 在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。另有安庆石化PP装置5月底挤压机造粒试车成功，目前厂家计划6月下旬开车，7月出合格品。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP部分区域内石化厂价上调，华北拉丝主流价格在6830-7050元/吨，华东拉丝主流价格在7050-7200元/吨，华南拉丝主流价格在7070-7180元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，市场交投平平。参考价格：均聚810-840美元/吨，共聚830-890 美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 古雷石化 一线 35 2023年6月12日 待定 宁波台塑 二线 28 2023年6月13日 2023年6月28日 兰港石化 单线 11 2023年6月13日 2023年8月1日 兰州石化 新线 30 2023年6月13日 2023年8月1日 大庆炼化 二线 30 2023年6月13日 2023年7月24日 中化泉州 一线 20 2023年6月13日 2023年6月21日 神华新疆 单线 45 2023年6月14日 2023年7月1日 延长中煤 三线 40 2023年6月15日 2023年7月15日 燕山石化 三线 25 2023年6月16日 待定 橡胶:迎来小幅回落，上行之路坎坷 1.核心逻辑：东南亚和国内产区迎来传统雨季，雨季结束后原料的上量预期犹在。目前产区物候相对正常，干旱情况大幅缓解。库存上，目前仓库入库量虽放缓，但出库也有走弱， 深色胶现货去库仍需等待。下游方面，轮胎开工水平变化不大，需求端相对平稳。九一价差收窄至1300元/吨以内，远期的一五贴水收窄。临近九一换月，当下01的低估值状态，叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于12085元/吨，RU2401合约收于13310元/吨，NR2308合约收于9685元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1455元/吨。 纸浆:过剩矛盾不变，浆价仍然弱势 1.核心逻辑：UPM芬兰浆厂减产临近，加拿大诺迪克由于山火事件，导致其浆厂被迫停工。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。浆价持续低位，下游纸厂观望心态较重，终端需求表现欠佳。供应端的问题仍是慢变量，短期内的供需双弱也难以支撑盘面上行。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn