老骥伏枥志在千里，光伏老将重振旗鼓

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本报告对光伏组件生产及销售和发电业务的公司进行了分析。2022年，公司实现营收100.2亿，同比增长146%，归母净利润1.27亿，同比增长121%。公司新聘任唐骏先生担任董事兼总经理，开始实施股权激励计划，绑定高层管理人员以及中层业务骨干，提高凝聚力，共享公司发展红利。同时，公司开始实施降本增效，有效控制费用管理，2022年期间费用率为4.1%，同比大幅下滑5.3pct。公司产能结构调整，有效提高产能利用率带动出货快速增长，同时先进产能建设使得公司非硅成本不断下滑，叠加规模效应使得组件盈利有效修复。此外，供给瓶颈打开推动硅料价格下滑，将有望贡献下游组件环节利润弹性。预计公司2023-2025年实现归母净利润8.3/13.2/16.2亿元，同比增长554%/58%/23%，对应PE为10.2/6.4/5.2倍。建议投资者关注。