荣旗科技(301360)交流纪要-调研纪要

荣旗科技 一、公司概况：专注于AI质检设备，目前发展主力方向为消费电子和新能源动力电池领域。 1、荣旗科技简介：主要在消费电子领域和新能源动力电池领域提供视觉检测装备、功能检测装备、智能组装装备。 ①荣旗科技的核心产品是检测装备，拥有光学检测、精密机械电气、功能检测、智能算法、分析控制软件技术五大核心技术，并基于此研发了视 觉检测装备、功能检测装备、智能组装装备三大系列产品，产品服务领域是消费电子领域和新能源动力电池领域。 ②荣旗科技的发展历程：公司的发展历程，2011年工商注册成立，2015年算是正式切入智能装备行业，同样在2015年进入了苹果的产业链， 2016年进入了亚马逊，2021年进入了新能源动力电池领域，2022年开始和Facebook合作。 ③荣旗科技的主要优势：技术研发、产品设备、服务和客户资源。客户实力普遍较为雄厚，合作关系比较稳定，（1）消费电子领域客户：主要是苹果、亚马逊、谷歌和Facebook，直接客户主要是立讯、富士康等EMS工厂，（2）新能源动力电池领域客户：主要是宁德时代及其上游供应商。2、竞争格局：瞄准头部客户，在优势领域和客户深度绑定，拒绝盲目竞争。 3、人员：新增人员主要为新能源动力电池现场调试储备。 ①不是每家客户都有高品控要求，装备价格导致不是每一家客户都用得起外外观缺陷检测，因此公司仅做头部客户订单。②客户购买检测装备不仅是获取装备本身，还有配套的检测标准或检测系统，因此在对应领域需要经验和技术积累，从而和客户深度绑定。 ①2022年底约480人，连同实习生总计700人，研发设计端约200人。 ②2023年预计新增100人，主要为新能源动力电池做人力储备，后端调试人员需求增速较快，现场调试人员培训周期约3个月。二、业绩相关：消费电子业务预计30%同比增速，MR、新能源等领域拉动订单增量。 1、收入端：消费电子领域预期增速30%，新能源动力电池领域增速同比增加。 ①2022年：营业收入3.6亿元，其中消费电子领域3亿元，新能源动力电池领域5000万元。 2、利润端：消费电子领域毛利率稳定，新能源动力电池领域客户具备降本压力。 ②2023年：消费电子领域30%增速预期不变，新能源动力电池领域增速同比增加。未来近两、三年主力发展方向仍然为消费电子和新能源动力电池两大领域。 ①2022年，净利润6700万元。 ②2023年，消费电子领域毛利率维持稳定，未来外观检测装备降本将主要来源于成像端；新能源动力电池领域毛利率有压力，宁德时代给予的议价权较低。 3、订单：MR智能眼镜、铝壳和模切毛刺等新检测领域拉动订单增量。 ①2022年：累计订单4亿元左右，其中消费电子3.5亿元，新能源5000万元。 ②2023年：截至目前订单3亿元左右，其中MR智能眼镜1000万元，新能源5000-6000万元。全年订单预计5亿元，消费电子下半年大订单量通常较少；新能源动力电池由于铝壳和模切毛刺在下半年量产，宁德时代按照工序进行定点，定点减少和交货期紧急预计带来订单量下降，全年订单规模预计1.5亿元。公司整体规模较小，产品种类较多，在下行市场环境中具有一定抗风险性。 三、业务分类：视觉检测装备占公司收入50%，AI外观检测走在行业前列。 重要新增长点。 1、视觉检测装备：视觉检测装备在公司收入占比较高，约50%左右，传统2D、3D尺寸量测为视觉检测装备主要收入来源，AI外观检测为未来 ①传统视觉检测：从2015年到现在，视觉检测装备收入构成仍然以传统机器视觉检测为主，主要做检测产品的2D、3D尺寸测量，检测精度在微米级，面向消费电子客户。 ②AI外观检测：外观检测技术壁垒较高。 （1）定性检测的标准难以制定，不同人工有不同的判断标准。 （2）技术角度，外观检测通常形状较为复杂（非平面，有很多凸起、凹陷），对拍摄角度有要求；不同材质的成像要求不一，对曝光度、光路设计、传感器均有所要求，传感器通常为专门定制。（3）算法角度，近年来公司致力于AI外观缺陷检测技术研发，把AI算法和传统机器视觉的技术结合，实现复杂产品全外观检测，基本完全替代人工检测，未来应用场景也将逐渐增多。荣旗是业内首家AI外观缺陷检测落地量产的企业，2022年共计3个项目落地，凌云光2022年与富士康合作推出了手机中框AI外观检测。 2、功能检测装备：偏向于电性能测试，主要是LCR（电容、电阻、电感），还有一些磁性材料的测试。 3、智能组装装备：主要是基于视觉引导定位的接入组装，主要客户是亚马逊和Facebook。四、消费电子领域：无线充电为主要收入来源，MR、VCM为新增长点。 1、无线充电检测：无线充电检测为消费电子领域收入主要来源。 （1）具体业绩：2022年无线充电相关检测实现收入1.2亿元，其中视觉检测7000万元，功能检测5000万元，2023年订单增量主要来源于AI 外观缺陷检测。 （2）客户情况：苹果基本所有配备无线充电功能的终端产品（如手机、手表、手写笔）检测设备都是荣旗在提供，5个检测环节的设备有4个是 荣旗独供，在整个无线充电检测设备领域，荣旗的市占率达 90%。 （3）未来增长点：越南新增8-10条产线拉动检测设备需求增长。后续苹果的平板、耳机也都有转变成无线充电的预期，对无线充电检测设备需求会有新的增长。 2、MR智能眼镜：MR智能眼镜产线放量拉动消费电子领域AI外观检测设备增长。 （1）具体业绩：公司2019年开始布局设备研发，2021年、2022年陆续有样机订单，随着苹果第一条量产线投放，陆续拿到1亿多元的订单。 （2）客户情况：主要提供基于AI算法的镜片全外观检测，目前苹果的设备是荣旗独供。 （3）未来增长点：未来短期产量难以预判，产期看好生态链建设与完善。 3、VCM检测：材料尺寸检测装备落地量产，模组尺寸检测处在试样阶段。 （1）具体业绩：VCM材料尺寸检测装备2023年第一年量产，VCM模组尺寸检测装备还在样试阶段。（2）客户情况：主要是苹果手机潜望式摄像头的VCM材料和组装完成后VCM模组的尺寸检测，5款产品的设备有3款是荣旗独供。 （3）未来增长点：未来收入端将保持延续性，具体放量要看苹果的规划和布局。 五、新能源动力电池领域：宁德时代AI外观缺陷检测装备需求持续提升，荣旗已完成9个方向技术攻坚。 1、发展历程：宁德时代推动产线无人化，荣旗凭借硬件优势成为最大AI外观缺陷检测装备供应商。 （1）宁德时代认为2021年AI算法可以支撑外观缺陷检测，因此想用AI检测替代人工检测，且电池领域对安全性要求极高，准确率要求达到 99.5%。 （2）奥普特主要做标品，只能做传统2D、3D尺寸检测和简单的外观检测，无法实现人工完全替代。起初宁德时代已经与商汤和腾讯合作半年，荣旗加入后用较短时间给出了一个完整方案，后续6-8个月完成了项目落地。 （3）荣旗和腾讯的合作，供应链关系为：a.荣旗是宁德时代的设备供应商，提供硬件支持；b.腾讯是荣旗的软件供应商，提供算法支持，算法成本约占总成本10%（3万元/台）。 2、订单市占率：宁德时代不允许单供，目前（1）极耳翻折检测设备荣旗拿到70%订单份额，商汤拿到30%订单份额；（2）蓝膜电芯成品六面体荣旗拿到60%%订单份额，安脉时代拿到40%订单份额；（3）后续订单荣旗保守估计份额至少占50%。 3、4大质检专机+5个模组：单GWh设备需求量约1000万元，设备类占600-700万元，模组类占200-300万元。 （1）4大质检专机：a.极耳翻折质检专机，占荣旗新能源动力电池2022年总订单规模的80%；b.蓝膜电芯成品六面体质检专机，目前已经量产；c.铝壳和模切毛刺质检专机，预计2023Q3落地量产。 （2）5个模组：用于裸电芯、密封钉、顶盖焊等外观缺陷检测的AI模组， 4、增长需求：宁德时代已经将所有人工检测工序开放，老线加配，新线标配，对现场调试人员需求量极大，首批量产线调试需要6-8个月，调试过程中不影响正常生产。