您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:EB价格跌后反弹,基差大幅增加 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

EB价格跌后反弹,基差大幅增加

2023-06-19梁宗泰、陈莉华泰期货改***
EB价格跌后反弹,基差大幅增加

期货研究报告|EB周报2023-06-18 EB价格跌后反弹,基差大幅增加 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。中国纯苯港口库存去化仍偏慢,纯苯下游季节性淡季,纯苯加工费受压;EB仍处于检修集中期导致的现实去库阶段,然而市场提前交易7月中旬的装置集中恢复以及新增产能释放导致的7-8月重新累库预期,属于现实强但预期弱,慎防交易逻辑在现实及预期之间切换。选择观望。 核心观点 ■市场分析 上游方面:本周国内纯苯开工率75.7%(-1.5%),开工率有所下降。本周纯苯现货进口窗口关闭。纯苯FOB美湾-CFR中国价差有所增加。 纯苯港口库存19.1万吨(-0.8万吨),港口库存小幅去库,下周港口库存或有下降,但月底到船集中,预计累库。本周纯苯现货-7月纸货价差-40元(-5元)。纯苯加工费本周253美元/吨(+4美元/吨),加工费微增。 国内纯苯下游综合开工率69.32(+0.48%),下游开工率微增,下周下游检修装置陆续回归。 中游方面:本周EB基差为410元/吨(+160元/吨),基差大幅走强;本周EB价格,跌后反弹,周初跟随原油价格下跌,但周中传�国内宏观经济好转言论,叠加EB远月估值偏低,EB价格�现大幅反弹。 本周EB开工率66.08%(+0.2%),开工率微增;本周EB生产利润157元/吨(+84元/吨),加工费持续反弹。 本周EB现货�口窗口仍关闭。苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差有所增加。 本周EB港口库存4.6万吨(-0.9万吨),本周EB生产企业库存6.6万吨(-0.9万吨),港口库存持续去库。 下游方面:本周PS开工率59.88%(+1.09%),企业成品库存8.63万吨(-0.43万 吨);本周ABS开工率77.20%(+0.3%),企业成品库存15.10万吨(-0.05万吨);本周EPS开工率61.91%(+2.3%),企业成品库存2.72万吨(+0.06万吨)。 需求来看,三S产量预计均变化有限。 新增产能:从2023年7月开始,浙石化二期60万吨/年苯乙烯装置计入总产能。 ■策略 (1)建议观望。中国纯苯港口库存去化仍偏慢,纯苯下游季节性淡季,纯苯加工费受压;EB仍处于检修集中期导致的现实去库阶段,然而市场提前交易7月中旬的装置集中恢复以及新增产能释放导致的7-8月重新累库预期,属于现实强但预期弱,慎防交易逻辑在现实及预期之间切换。选择观望。 (2)跨期套利:观望。 ■风险 俄乌局势缓和,伊朗石油重返市场早于预期,宏观�现尾部风险;亏损性检修加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况5 苯乙烯进口利润及国际价差6 纯苯国内基本面情况6 苯乙烯下游情况9 图表 图1:EB主力合约基差|单位:元/吨5 图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨5 图3:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨5 图4:苯乙烯开工率|单位:%5 图5:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨5 图6:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨6 图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨6 图10:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨6 图11:纯苯开工率|单位:%7 图12:纯苯华东港口库存|单位:万吨7 图13:纯苯进口利润(现货)|单位:元/吨7 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨7 图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨7 图16:纯苯下游加权开工率|单位:%8 图17:酚酮开工率|单位:%8 图18:己内酰胺开工率|单位:%8 图19:己二酸开工率|单位:%8 图20:苯胺开工率|单位:%8 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位:%9 图22:ABS开工率|单位:%9 图23:EPS开工率|单位:%9 图24:PS开工率|单位:%9 图25:UPR开工率|单位:%9 图26:丁苯开工率|单位:%9 图27:ABS样本企业库存|单位:万吨10 图28:ABS生产利润|单位:元/吨10 图29:PS样本企业库存|单位:万吨10 图30:PS生产利润|单位:元/吨10 图31:EPS样本企业库存|单位:万吨10 图32:EPS生产利润|单位:元/吨10 苯乙烯国内基本面情况 图1:EB主力合约基差|单位:元/吨图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图3:苯乙烯华东港口库存|单位:万吨图4:苯乙烯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023 2022 2021 2590 2085 80 15 75 10 70 565 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯生产企业库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 20 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6:苯乙烯现货进口利润|单位:元/吨图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1,000 1,000800 500 600 400 200 0 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位:元/吨图10:纯苯-石脑油价差|单位:美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图11:纯苯开工率|单位:%图12:纯苯华东港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 90 85 80 75 70 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯进口利润(现货)|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图16:纯苯下游加权开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图17:酚酮开工率|单位:%图18:己内酰胺开工率|单位:% 105 95 85 75 65 55 45 35 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2023年 2022年 2021年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图19:己二酸开工率|单位:%图20:苯胺开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2023年 2022年 2021年 85 75 65 55 45 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图21:苯乙烯五大下游开工率|单位:%图22:ABS开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 85110 75100 90 65 80 55 70 4560 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图23:EPS开工率|单位:%图24:PS开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图25:UPR开工率|单位:%图26:丁苯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5090 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图27:ABS样本企业库存|单位:万吨图28:ABS生产利润|单位:元/吨 257,500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 205,500 15 10 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,500 1,500 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月