悲观情绪充分释放，板块β向好

1.【关键词】Marion矿山下修23财年销量指引；赣锋锂业Cauchari-Olaroz盐湖投产；国轩高科美国工厂获批；五部门组织开展新能源汽车下乡活动，涉及69款车型； 2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。1）稀土：在成本支撑下，近期稀土价格逐步企稳，人形机器人、新能源汽车中长期景气度无忧，稀土板块当前正处于左侧布局时间点；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。3）锂：前期市场较为担心国内锂电企业出海受阻，但本周国轩高科的美国工厂获批，悲观情绪得到充分释放，锂价维持高位运行，板块或将迎来超跌反弹机会。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游排产回升，锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨3.6%至31.60万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨1.7%至30.54万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.8%至31.30万元/吨。2）稀土：稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨1.0%至50.05万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.4%至214万元/吨，氧化铽价格下跌1.2%至830万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价上涨0.5%至13.90美元/磅，MB钴（合金级）价格保持14.80美元/磅不变；国内金属钴价格上涨3.9%至26.75万元/吨，硫酸钴价格上涨3.3%至3.88万元/吨，四氧化三钴价格上涨3.7%至15.25万元/吨。4）镍：LME镍价收于23240美元/吨，上涨7.89%；SHFE镍价收于17.28万元/吨，上涨8.03%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降1.56%，跑输沪深300指数0.91%，具体细分板块来看：锂下跌0.52%，工业金属下跌0.68%， 黄金下跌2.63%， 镍钴下跌2.67%， 稀土磁材下跌2.95%。 4.终端需求预期向好。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年4月光伏新增装机量为14.65GW，同比增长299%；1-4月国内光伏新增装机量48.31GW，同比增长186%。2）新能源汽车板块：我国工业和信息化部、发展改革委、商务部、农业农村部和国家能源局正式宣布，组织开展2023年新能源汽车下乡活动，参与活动车型共有69款。覆盖的车型和品牌有较大幅度的提升，不仅包括以五菱宏光mini EV为首的低价A00级车型，还包含了大众ID4 CROZZ、阿尔法S、比亚迪唐DMI和小鹏P5等中高价位的A00级以上的车型，此次下乡活动或将进一步刺激新能源汽车市场。 5.锂 ：产业链博弈增强。供给端 ，Marion矿山将23财年 （2 2H2 -23H1）锂精矿（SC6）销量指引由32.0-36.0万吨下修至29.0-30.0万吨，Wodgina预计贴近原产量指引下限，上游锂原料价格维持高位，导致锂盐惜售情绪较强；下游终端需求逐渐向好，但经历过前期补库后，当前价格下采购较为谨慎，维持刚需采购，且广期所碳酸锂期货即将上市，对远期价格有平抑作用，价格短期或将持稳运行，方向的选择仍需观察终端需求的强度。 6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。氧化镨钕现货价格小幅下降至49.95万元/吨，北方稀土6月挂牌价较5月持平，需求端仍是决定价格方向的核心变量，稀土下游更多偏向于可选耐用品消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格底部已见。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。本周，锑锭价格稳至8.10万元/吨，较上周环比下跌1.20%。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳至2.40万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.65万元/吨。金美新材料新型多功能复合集流体扩产基地项目正式签约落户四川省宜宾市南溪区，主要用于建设生产新型多功能复合集流体MA（铝箔）和MC（铜箔）产线，基地总投资55亿元，分三期建设，项目达产后每年可为新能源市场输送约12亿平方米的新型多功能复合集流体材料。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 本周申万有色指数上涨1.47%，跑输沪深300指数1.83%，具体细分板块来看：锂上涨0.69%，工业金属上涨2.38%，黄金下跌4.39%，镍钴上涨2.87%，稀土磁材上涨2.60%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价企稳 碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.0%至31.60万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨1.0%至30.74万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌3.8%至29.45万元/吨。 钴价小幅上涨。MB钴（标准级）报价上涨2.2%至14.2美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨9.3%至16.53美元/磅不变；国内金属钴价格上涨5.0%至27.4万元/吨，硫酸钴价格上涨3.2%至3.98万元/吨，四氧化三钴价格上涨4.9%至16万元/吨。 稀土价格企稳。国内氧化镨钕价格下跌0.2%至49.95万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.4%至215万元/吨，氧化铽价格下跌2.1%至812.5万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：4月排产环比高增 4月份国内排产环比高增。本周，硅料价格继续小幅度下滑。根据SMM数据，4月组件预计排产将达到42.2GW左右，环比+10.7%，需求升温预期逐渐增强。据中国光伏协会，2023年4月光伏新增装机量为14.65GW，同比增长299%；1-4月国内光伏新增装机量48.31GW，同比增长186%。 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光伏装机量（GW） 海外能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机25GW；巴西等新兴市场快速扩张，22年装机57Gw，同比+57%。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表6：美国月度光伏新增装机（GW） 图表7：德国月度光伏装机量（GW） 图表8：印度月度光伏新增装机（GW） 图表9：巴西月度光伏装机量（GW） 2.2新能源车：需求预期向好 新能源汽车销售继续回暖。中汽协数据，2023年5月国内新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，市场占有率达到27.7%。 6月15日，我国工业和信息化部、发展改革委、商务部、农业农村部和国家能源局宣布组织第四轮新能源汽车下乡活动，下乡主力从以五菱宏光mini EV为首的低价A00级车型大众ID4 CROZZ、阿尔法S、比亚迪唐DMI和小鹏P5等中高价位的A00级以上的车型转变。2023年5月，国家发展改革委和国家能源局共同印发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，提出支持农村地区购买和使用新能源汽车，也在助涨新能源汽车下乡销售的力度。 图表10：5月新能源车销量同比+60%（万辆） 图表11：5月新能源车产量同比53%（万辆） 5月欧洲电动汽车销量同环比增加。5月，欧洲主流七国（法国、挪威、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、意大利）合计销量10.04万辆，同比上升34%，环比上升35%。其中法国新能源车销量为3.5万辆，同比上升33%，环比上升26%；挪威新能源车销量为1.2万辆，同比上升21%，环比上涨45%；瑞典新能源车销量1.8万辆，同比上升41%，环比上升54%；西班牙新能源车销量为1.0万辆，同比上升44%，环比上升34%；葡萄牙新能源车销量0.6万辆，同比上升129%，环比上升44%；意大利新能源车销量为1.3万辆，同比上升11%，环比上升32%。 图表12：欧洲各国电动车销量（辆） 图表13：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国5月电动车销量11.4万辆，同比+56.1%，环比+8.2%，电动车渗透率8.40%。 图表14：美国5月新能源销量同比+56%（辆） 图表15：美国新能源车渗透率（%） 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2023年5月，我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4%，环比增长20.4%。其中三元电池产量18.6GWh，占总产量32.9%， 同比增长11.9%， 环比增长5.8%； 磷酸铁锂电池产量37.8GWh，占总产量66.9%，同比增长96.7%，环比增长29.0%。 装车量方面，2023年5月，我国动力电池装车量28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。其中三元电池装车量9.0GWh，占总装车量32.0%， 同比增长8.7%，环比增长12.8%； 磷酸铁锂电池装车量19.2GWh，占总装车量67.8%，同比增长87.2%，环比增长11.8%。 图表16：国内动力电池产量（Gwh） 图表17：国内动力电池装机量（GWh） 5月正极材料产量环比高增。2023年5月，正极材料产量18.05万吨，环比+44.48%，同比+65.32%；国内三元材料产量为4.82万吨，环比+11.32%，同比+5.77%；磷酸铁锂产量为13.24万吨，环比+61.91%，同比+84.34%。 图表18：三元材料月度产量（吨） 图表19：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表20：国内动力电池产装比 图表21：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求仍然疲软。根据Canalys，23年一季度全球智能手机销量同比下跌12%，是连续第五个季度出现下跌；PC方面则更为严峻，2023年第一季度台式机和笔记本电脑总出货量下降33%至5400万台，这是PC行业连续第四个季度出现两位数的年降幅。 5月钴酸锂产量同比和环比上升。2023年5月，国内钴酸锂产量7060吨，同比+24.51%，环比+58.65%。 图表22：5G手机出货量（万部） 图表23：国内智能手机出货量（万部） 图表24：我国5G手机渗透率（%） 图表25：钴酸锂产量（吨） 3.锂：碳酸锂博弈增强 碳酸锂产业链博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.0%至31.60万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨1.0%至30.70万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌5.0%至29.45万元/吨。 1）供给端，预计本周碳酸锂开工有所恢复，周内碳酸锂产量预计6715吨左右，较上周产量增加4.95%。青海地区，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正步入生产黄金期，产量增量较为显著。由于碳酸锂价格暂难续涨，锂盐厂对高价原料接受度降低，采购较为谨慎，一定程度影响开工。 2）需求端，动力市场边际恢复,下游储能市场需求量较好，铁锂厂商生产积极性较高，部分头部企业产线拉满。正极材料企业根据自身情况向上调整装臵负荷。正极材料端开工向好，前期多有原料备货，近期碳酸锂价格