国防军工行业简评报告：中航重机发布定增预案，海兰信UDC业务即将崛起

中航重机发布定增预案，海兰信UDC业务即将崛起 国防军工|行业简评报告|2023.06.05 评级：看好 曲小溪 首席分析师 SAC执证编号：S0110521080001 quxiaoxi@sczq.com.cn 电话：010-81152676 郭祥祥研究助理 guoxiangxiang1@sczq.com.cn 电话：010-81152675 0.2国防军工 沪深300 0 -0.2 市场指数走势（最近1年） 1-Jun 21-Mar 8-Jan 28-Oct 17-Aug 6-Jun 资料来源：聚源数据 相关研究 C919迎来商业首飞，国产大飞机有望打开万亿市场空间 航天南湖登陆科创板，船舶行业1-4月数据亮眼 中国航发携产品亮相警博会，第二架东航C919国产大飞机开始试飞 核心观点 中航重机发布定增预案，收购宏山锻造补足大锻件生产短板。中航重机拟向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过22.12亿元，用于收购宏山锻造、建立技术研究院、补充流动资金。宏山锻造拥有500MN、125MN、60MN、25MN锻压机以及加热炉等生产设备。收购宏山锻造后，中航重机将快速补足大锻件生产能力的短板，可形成覆盖“大中小”、“高中低”的锻件研发、生产。有利于公司整合社会资源迅速扩大产能，有利于解决产业链上的短板和潜在风险。技术研究院项目建设，将有助于公司构建“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，打造“研发+产业”的新业态经营发展模式，对上下游产业链延伸等方面进行产业布局。国防装备现代化持续推进，武器装备列装放量带来军用航空锻件规模持续增长。民用领域，未来10年C919、AG600、ARJ21等大中小成熟机型放量，带来民用锻件市场迎来黄金发展期。公司注重强化产业布局、注重基础研发能力建设，未来有望在锻件市场占据更大市场空间。 海兰信公布UDC业务发展情况，未来市场空间广阔。2021年7月工信部发布《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。UDC（海底数据中心）运行PUE低至1.076，属于数据中心行业领先水平。2023Q1海兰信UDC业务相关收入已达3736.40万元。公司海南项目计划在2026年前完成布放100个数据舱，项目完成后每年可实现租舱收入超过10亿元。公司2023年计划开拓在上海本地的海上风电合作项目，项目完成后当期可实现售舱与租舱的累计收入超过100亿元。公司UDC业务稳步推进，即将步入业绩收获期。 金信诺发布2023年限制性股票激励计划，高利润目标彰显公司发展信心。金信诺计划向激励对象授予限制性股票800万股，其中，首次授予部分660万股，预留部分140万股。公司首次授予的限制性股票考核年度为2023-2025年三个会计年度，2023-2025的归母净利润目标值分别为2/3/4亿元。2022年归属于母公司净利润为-3.78亿元，公司设定限制性股票激励计划净利润指标较2022年业绩有大幅增长，彰显公司发展信心。 军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印关注航天南湖；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、华曙高科。 风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。 1中航重机发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》 2023年6月2日中航重机发布《2023年度向特定对象发行A股股票预 案》。公司向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过22.12亿元，发行数量不超过93719889股，不超过本次向特定对象发行前公司总股本的6.37%。本次向特定对象发行股票募集资金拟投入表1项目。 表1：中航重机向特定对象发行股票募集资金投入项目 序号 项目名称 项目投资金额/万元 拟使用募集资金金额/万元 1 收购宏山锻造80%股权项目 131,760 131,760 2 技术研究院建设项目 46,200 40,000 3 补充流动资金 49,440 49,440 合计 227,400 221,200 资料来源：中航重机公告，首创证券 公司拟以支付现金的方式收购宏山锻造80%股权，交易完成后，宏山锻造将成为公司的控股子公司。宏山锻造拥有500MN、125MN、60MN、25MN锻压机以及加热炉等生产设备。收购宏山锻造后，公司将快速补足大锻件生产能力的短板，公司可形成覆盖“大中小”、“高中低”的锻件研发、生产。有利于公司整合社会资源迅速扩大产能，有利于解决产业链上的短板和潜在风险，达到“稳链”目标，形成有弹性、人性的产业链“强链”效果，稳固产业链抗风险能力。 技术研究院项目建设地点为贵阳航空产业园，通过本项目建设，公司将构建“材料研发及再生-锻铸件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境，打造“研发+产业”的新业态经营发展模式，对上下游产业链延伸等方面进行产业布局。 2海兰信公布UDC业务发展情况，未来市场空间广阔 2023年5月29日，海兰信发布的《关于对深圳证券交易所2022年报问询函的回复公告》中，披露了UDC业务的营收和未来发展情况。 UDC指海底数据中心，是将服务器置于海底的密封舱中，以海水作为水冷冷源，具有“三省、两高、一快”的独特优势，即：省电、省水、省地、高安全、高可靠、快速步署。海底数据中心运行PUE低至1.076，属于数据中心行业领先水平。 2021年7月工信部发布《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》明确要求：到2021年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.35以下；到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代，成为行业的新亮点、新趋势。 海兰信在海南用了三年的时间完成了UDC项目的选址、测试、验证等全业务周期。2022年12月，海兰信首批正式交付客户的商用数据舱下水，整体运营数据良好。 海兰信海底数据中心一期项目在海底共计布置了5个数据仓，主要客户包括中国电信及新加坡Atlas等。当前海南海底数据中心项目已新增拓尔思、广联达、云帆长杨等数字经济客户，以及关于阿里云专属云的合作订单。上半年公司拟持续推进赢彻科技、中国移动、腾讯文化产业云业务、京东云、珑微科技等已达成合作意向的订单。除此之外，公司未来在上海的项目已完成拉卡拉、上海跨境数科等合作伙伴的储备意向订单。同时，公司针对上海、广东、浙江等沿海有海上风电规划的省份及城市，目前正在跟当地风场的风电业主和政府积极沟通中。公司向海外正积极拓展香港、新加坡、中东三个核心地区，2023年公司计划重点突破香港项目。 2023Q1公司UDC业务相关收入已达3736.40万元。公司海南项目计划在2026年前完成布放100个数据舱，项目完成后每年可实现租舱收入超过 10亿元。公司2023年计划开拓在上海本地的海上风电合作项目，计划分3年完成对4个海上风电场的UDC布置，每个风场计划在2024-2026年期间累计投入运营100个数据舱。项目完成后当期可实现售舱与租舱的累计收入超 过100亿元，其中对比海南项目，单舱的收入规模将有明显提升。公司未来 拟在上海临海区域内建设数据中心模块的制造基地，初期形成年产量超过50 个模块的生产能力，后期满产年产200个舱，具备海底数据中心模块总装、测试、维修、改造能力。 3金信诺发布2023年限制性股票激励计划修订稿 2023年5月29日，金信诺发布《2023年限制性股票激励计划修订稿》。 公司计划向激励对象授予限制性股票800万股，其中，首次授予部分660万 股，预留部分140万股。本激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格 为5.65元/股，首次授予的激励对象为包括在公司任职的董事、高级管理人 员、核心骨干等核心人员8人。 表2：本激励计划首次授予限制性股票各批次归属比例安排 归属安排 归属期间 归属比例 第一个归属期 自首次授予之日起12个月后的首个交易日起至首次授予之日起24个月内的最后一个交易日当日止 30% 第二个归属期 自首次授予之日起24个月后的首个交易日起至首次授予之日起36个月内的最后一个交易日当日止 30% 第三个归属期 自首次授予之日起36个月后的首个交易日起至首次授予之日起48个月内的最后一个交易日当日止 40% 资料来源：金信诺公告，首创证券 若预留授予部分在2023年三季度报告披露前授出，则预留授予部分各批 次归属比例及安排与首次授予部分保持一致；若预留授予部分在2023年三季 度报告披露后授出，则预留授予部分各批次归属比例及安排如表3所示： 表3：本激励计划预留授予部分各批次归属比例及安排 归属安排归属期间归属比例第一个归属期自首次授予之日起12个月后的首个交易日起至首次授予之日起24个月内的最后一个交易日当日止50% 第二个归属期自预留授予之日起24个月后的首个交易日起至预留授予之日起36个月内的最后一个交易日当日止50% 资料来源：金信诺公告，首创证券 本激励计划首次授予的限制性股票考核年度为2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次，根据业绩考核目标完成情况确定归属比例，具体考核要求如表4所示。 表4：本激励计划首次授予部分业绩考核要求 归属安排 考核年度 净利润（万元） 目标值（Am） 触发值（An） 第一个归属期 2023年 20000 14000 第二个归属期 2024年 30000 21000 第三个归属期 2025年 40000 30000 资料来源：金信诺公告，首创证券 若预留部分在公司2023年第三季度报告披露之前授予，则预留部分的业 绩考核与首次授予一致；若预留部分在公司2023年第三季度报告披露之后授 予，则预留部分业绩考核年度为2024-2025年两个会计年度，每个会计年度考核一次，见表5。 表5：本激励计划预留授予部分业绩考核要求 归属安排 考核年度 净利润（万元） 目标值（Am）触发值（An） 第一个归属期 2024年 3000021000 第二个归属期 2025年 4000030000 资料来源：金信诺公告，首创证券 “净利润”指标指经审计的归属于上市公司股东的净利润，并剔除全部 在有效期内的股权激励计划及员工持股计划（若有）股份支付费用影响的数值。金信诺2022年归属于母公司净利润为-3.78亿元，公司设定限制性股票激励计划净利润指标较2022年业绩有大幅增长，彰显公司发展信心。 假设公司2023年6月底向激励对象首次授予660万股限制性股票，根据企业会计准则要求，本激励计划首次授予限制性股票对各期会计成本的影响如下表所示： 表6：激励计划首次授予限制性股票对各期会计成本的影响/万元 首次授予限制性股票数量（万股） 预计摊销的总费用 2023年 2024年 2025年 2026年 660 2817.01 1186.17 1023.86 502.86 104.12 资料来源：金信诺公告，首创证券 4市场表现回顾 4.1板块表现：国防军工板块上涨0.38% 本周沪深300指数上涨0.28%，上证指数上涨0.55%，创业板指上涨0.18%。申万国防军工板块上涨0.38%，涨幅在全部申万一级行业中排名第14位，板块成交1395亿元。国防军工二级板块中，航天装备、航海装备、地面兵装、军工电子、航空装备分别上涨3.06%、2.90%、1.30%、