上海发布未来三年制造业发展规划，工程机械仍处筑底阶段

行情回顾 上周（2023/6/12-2023/6/16）5个交易日，SW机械设备指数上涨6.51%，在申万31个一级行业分类中排名第3； 同期沪深300指数上涨3.30%。年初至今，SW机械设备指数上涨10.40%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨2.37%。 核心观点： 上海发布未来三年制造业发展规划，力争25年工业机器人使用密度达到360台/万人。6月15日，上海市政府 办公厅印发了《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》，其中包括推进建设10个总投资百亿以上、50个总投资50亿以上，10000个总投资亿元以上的重大产业项目，打造电子信息、生命健康、汽车、高端装备4个万亿级产业集群，力争25年工业机器人使用密度达到360台/万人。 5月挖机、装载机销量同比下降，叉车、升降工作平台、高空作业车同比高增长。整体来看，国内工程机械仍处 筑底阶段，国内挖机销量受“国四”标准切换影响，需求仍疲软，出口销量好于CME此前预期，国内厂商出口占比持续提升，带动整体盈利能力提升。 根据工程机械杂志数据（下同），5月中国地区小松挖掘机开工小时数为100.6小时，同比下降1.7%，环比增长0.4%。全球其他地区，5月日本、北美和印尼地区小松挖掘机开工小时数同比均实现增长，其中印尼地区大幅增长25%；日本11个月来首次增长；北美6个月来首次增长。欧洲地区小松挖掘机开工小时数连续12个月下滑， 5月降幅缩至3.3%。 5月挖掘机销量16809台，同比下降18.5%，其中国内销量6592台，同比下降45.9%，出口销量10217台，同比增长21%；1-5月挖掘机销量122333台，同比下降23.9%，其中国内销量44933台，同比下降43.9%，出口销量48119台，同比增长13.9%。 5月叉车销量100265台，同比增长15.8%，其中国内市场销量65910台，同比增长20%，出口市场销量34355台，同比增长8.51%。 5月装载机销量9066台，同比下降18%。其中国内市场销量4523台，同比下降37.4%；出口市场销量4543台，同比增长18.7%。 5月升降工作平台销量20677台，同比增长18.4%，其中国内市场销量14578台，同比增长37.2%，出口市场销量 6099台，同比下降10.7%。 5月高空作业车销量449台，同比增长62.1%，其中国内市场销量445台，同比增长37.2%，出口市场销量4台，同比增长300%。 6月11日至12日，中阿合作论坛第十届企业家大会在沙特阿拉伯首都利雅得举行，大会签署了中阿之间价值100亿美元的30项投资协议，涉及可再生能源、农业、房地产、矿产、供应链、旅游和医疗保健等各个领域，沙特稳步推进“2030愿景”与中国“一带一路”倡议存在协同效应，中国企业有望参与沙特能源、水资源、民用设施建设，建议关注“一带一路”带来的投资机会。 投资建议： 制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长，建议关注华中数控、秦川机床；同时建议关注国机精工、中国船舶、埃斯顿。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：5月挖掘机销量预计在15500台左右，同比下降25%6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度7 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪8 4.1通用机械8 4.2工程机械9 4.3锂电设备10 4.4光伏设备10 4.5油服设备11 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况8 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况8 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比9 图表13：我国挖掘机出口销量及同比9 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据10 图表19：我国动力电池装机量及同比数据10 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价11 图表25：全球在用钻机数量11 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：华中数控、秦川机床、中国船舶、国机精工、埃斯顿。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 000837.SZ 秦川机床 12.65 113.77 2.75 3.32 4.41 6.00 41.37 34.27 25.80 18.96 002046.SZ 国机精工 12.26 64.87 2.33 3.00 4.08 5.23 27.84 21.62 15.90 12.40 300161.SZ 华中数控 48.90 97.16 0.17 1.12 2.00 3.09 571.55 86.75 48.58 31.44 600150.SH 中国船舶 28.68 1,282.69 1.72 4.64 29.96 55.20 745.75 276.44 42.81 23.24 002747.SZ 埃斯顿 27.14 236.03 1.66 2.83 4.94 7.91 142.18 83.40 47.78 29.84 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.6.16 秦川机床：股东变更加速成长，释放利润弹性。大股东变更明确发展目标，积极推进改革实现降本增效；通过人员聘用/绩效考核制度调整提升人效，22年人均创收42.56万元，19年仅为34.8万元。定增融资12.3亿扩张核心业务，大股东认购加大投资。大股东法士特集团拟认购发行股票的35.19%，认购金额原则为4.33亿元，加速公司核心业务成长。公司齿轮加工机床、螺纹磨床处于国内领先地位，加码五轴机床布局；公司拟通过高档工业母机创新基地项目加码五轴机床布局，预计达产后新增五轴机床产能235台，对应新增收入7.47亿元。预计公司23至25年实现归母净利润3.32/4.41/6亿元。 国机精工：轴承+超硬材料构造成长潜力，提质增效可期。轴承业务：特种轴承夯实基本盘，高端民用轴承引领国产替代。公司特种轴承受益于国家航天蓬勃发展，预计22-24年收入复合增速为25%；民用风电轴承受益于大功率风电主轴轴承的产业化，预计公司23-24年风电轴承收入2.3、3.3亿元。重视提质增效，利润释放可期。1Q23公司综合毛利率为33.85%，同比+13.21pct，我们判断主要是低毛利率的贸易业务占比下降所致。未来预计随着公司核心业务的发展，利润释放弹性快于收入弹性，预计23-25年归母净利润为3.00/4.08/5.23亿元。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计23-25年公司归母净利润为1.12/2.00/3.09亿元。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。周期将至：船舶行业二十年一周期，2021年海运景气度回升明显，全球新接船订单（按万载重吨统计）同比+97.2%，创2013年以来新高。格局优化：全球产能基本出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，2022年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下行推动2023-2024年业绩高增。2021年开始新造船价格持续上升，订单量价齐升有望带动公司业绩高增，预计公司2023-2024年船舶造修营收同比+27.7%/+14.6%；利润端，造船板价格自5M21开始持续下降，公司新交付订单盈利能力有望上升，预计2023-2024年公司船舶造修业务毛利率分别为15.1%/18.5%。预计公司23-25年归母净利润为4.64/29.96/55.20亿元。 埃斯顿：国产工业机器人龙头，持续夯实竞争实力。埃斯顿是国内工业机器人龙头，切入新能源市场:主营业务模块包括自动化核心部件及运动控制系统和工业机器人及智能制造系统两大板块，产品下游涉及3C、光伏、航空航天、锂电、汽车零部件等行业。公司延伸在汽车制造、焊接系统等市场，充分打通“核心部件+本体+集成应用”全产业链技术。预计23-25年归母净利润为2.83/4.94/7.91亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2023/6/12-2023/6/16）5个交易日，SW机械设备指数上涨6.51%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数上涨3.30%。 图表2：申万行业板块上周表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% 食品饮料 通信机械设备计算机电力设备 汽车家用电器美容护理 传媒电子 商贸零售社会服务建筑材料轻工制造国防军工基础化工农林牧渔有色金属 综合 纺织服饰 钢铁非银金融医药生物交通运输建筑装饰 煤炭房地产环保 石油石化 银行 公用事业 -4% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨10.40%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨2.37%。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 图表3：申万行业板块年初至今表现 来源：Wind，国金证券研究所 传媒 通信计算机建筑装饰家用电器 电子机械设备石油石化非银金融公用事业 汽车纺织服饰国防军工 银行 有色金属 环保轻工制造食品饮料社会服务 钢铁医药生物交通运输电力设备 煤炭 建筑材料 综合基础化工农林牧渔房地产美容护理 商贸零售 本周机械板块表现：本周（2023/6/12-2023/6/16）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：机器人/工控设备/工程机械/激光设备/楼宇设备，涨幅分别为12.73%/10.32%/9.10%/8.51%/7.80%；涨幅靠后的板块是：印刷包装机械/能源及重型设备/仪器仪表/制冷空调设备/轨交设备Ⅱ,涨跌幅分别为：4.16%/4.08%/4.06%/2.96%/0.85%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：激光设备/仪器仪表/机器人/机床工具/轨交设备Ⅱ,涨跌幅分别为：47.51%/32.60%/25.67%/24.92%/21.41%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块