计算机行业周报：预期回暖，关注底部龙头和AI算力机会

本周板块走势回顾。本周（6月12日-6月16日）计算机（中信）指数上涨5.37%，创业板指数上涨5.93%，上证指数上涨1.30%。板块周涨幅前三为云赛智联（35.84%）、鼎捷软件（25.96%）、浪潮信息（23.71%），板块跌幅前三为英方软件 （-14.81%） 、 三未信安 （-11.48%） 、 云创数据 （-8.30%）。 宏观预期转暖，市场从AI向经济复苏领域倾斜，关注计算机板块龙头白马底部投资机会。6月16日，李强总理主持国常会，就宏观政策调控、扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险四方面，提出研究推进政策出台，抓紧政策落地；与此同时，5月全国汽车实现销量238.2万辆，同比增长27.9%，其中，新能源车销量71.7万，同比增长60.2%，占比达到30.1%，略超市场预期。我们判断，下半年宏观经济形势将逐步预期转暖，板块相关龙头公司EPS将得到重点修复，政企信息化支出有望逐季修复至疫前稳增长水平，关注政企、地产、汽车等信息化产业链龙头标的。 人工智能时代开启，提振算力需求。算力为数字经济时代重要“底座”，我国智能算力规模正快速增长。据IDC，2022年，我国智能算力规模达268 EFLOPS，预计2026年达1271.4 EFLOPS，进入每秒十万亿亿次浮点计算级别，2022-2026年CAGR达47.6%，远超通用算力增速。ChatGPT引发大模型浪潮，进一步提振算力需求，大模型在训练和推理阶段均需进行高性能算力资源支撑运行，以OpenAI的GPT-3模型为例，在训练阶段，我们预计模型算力总需求可达3.15E23FLOPs。同时，从英伟达一季度财务表现看，AI算力侧率先实现业绩兑现，英伟达AI芯片所在数据中心业务一季度收入达42.8亿美元，同比上升14%，环比上升18%，破历史记录，同时英伟达上修二季度业绩预期，印证算力侧高景气。 关注算力基础设施投资机会。（1）AI服务器：算力重要载体，人工智能市场主力军。据IDC统计，现阶段中国市场人工智能支出中倾向于首先投资硬件，预计中国人工智能支出中硬件占比未来5年将一直保持65%左右的份额，在AI硬件支出份额方面，AI服务器占超80%份额；（2）AI芯片，服务器核心构成部分，在高性能或具有更强运算能力服务器中，芯片相关成本占比可以高达50%到83%，为算力供应核心。2021年中国以GPU为主实现数据中心计算加速，随着算力中心的增加以及终端应用的逐步落地，有望带动AI芯片需求持续上涨，2021年我国AI芯片市场规模已达427亿元，亿欧预计2025年有望达到1780亿元，CAGR达42.9%。 投资建议：宏观预期转暖，建议关注板块底部龙头标的：海康威视、广联达、恒生电子、纳思达、德赛西威、中科创达、深信服、大华股份、用友网络等；AI算力高景气，建议关注算力厂商：寒武纪、景嘉微、海光信息、浪潮信息、中科曙光、紫光股份等。 风险提示：算力需求不及预期；产品落地不及预期；产业竞争加剧。 一、行业周观点 本周板块走势回顾。本周（6月12日-6月16日）计算机（中信）指数上涨5.37%，创业板指数上涨5.93%，上证指数上涨1.30 %。板块周涨幅前三为云赛智联（35.84%）、鼎捷软件（25.96%）、浪潮信息（23.71%），板块跌幅前三为英方软件（-14.81%）、三未信安（-11.48%）、云创数据（-8.30%）。 宏观预期转暖，市场从AI向经济复苏领域倾斜，关注计算机板块龙头白马底部投资机会。6月16日，李强总理主持国常会，就宏观政策调控、扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险四方面，提出研究推进政策出台，抓紧政策落地；与此同时，5月全国汽车实现销量238.2万辆，同比增长27.9%，其中，新能源车销量71.7万，同比增长60.2%，占比达到30.1%，略超市场预期。我们判断，下半年宏观经济形势将逐步预期转暖，板块相关龙头公司EPS将得到重点修复，政企信息化支出有望逐季修复至疫前稳增长水平，关注政企、地产、汽车等信息化产业链龙头标的。 人工智能时代开启，提振算力需求。算力为数字经济时代重要“底座”，我国智能算力规模正快速增长。据IDC，2022年，我国智能算力规模达268 EFLOPS，预计2026年达1271.4 EFLOPS，进入每秒十万亿亿次浮点计算级别，2022-2026年CAGR达47.6%，远超通用算力增速。ChatGPT引发大模型浪潮，进一步提振算力需求，大模型在训练和推理阶段均需进行高性能算力资源支撑运行，以OpenAI的GPT-3模型为例，在训练阶段，我们预计模型算力总需求可达3.15E23FLOPs。同时，从英伟达一季度财务表现看，AI算力侧率先实现业绩兑现，英伟达AI芯片所在数据中心业务一季度收入达42.8亿美元，同比上升14%，环比上升18%，破历史记录，同时英伟达上修二季度业绩预期，印证算力侧高景气。 关注算力基础设施投资机会。（1）AI服务器：算力重要载体，人工智能市场主力军。 据IDC统计，现阶段中国市场人工智能支出中倾向于首先投资硬件，预计中国人工智能支出中硬件占比未来5年将一直保持65%左右的份额，在AI硬件支出份额方面，AI服务器占超80%份额；（2）AI芯片，服务器的核心构成部分，在高性能或具有更强运算能力的服务器中，芯片相关成本占比可以高达50%到83%，为算力供应核心。2021年中国以GPU为主实现数据中心计算加速，随着算力中心的增加以及终端应用的逐步落地，有望带动AI芯片需求持续上涨，2021年我国AI芯片市场规模已达427亿元，亿欧预计2025年有望达到1780亿元，CAGR达42.9%。 投资建议：宏观预期转暖，建议关注板块底部龙头标的：海康威视、广联达、恒生电子、纳思达、德赛西威、中科创达、深信服、大华股份、用友网络等；AI算力高景气，建议关注算力厂商：寒武纪、景嘉微、海光信息、浪潮信息、中科曙光、紫光股份等。 图表1计算机重点公司盈利预测与估值表 二、人工智能时代开启，提振算力需求 随着数字经济时代的全面开启，算力作为重要“底座”，推动我国智能算力规模快速增长。据IDC，2022年，我国智能算力规模达268 EFLOPS，预计2026年达1271.4 EFLOPS，进入每秒十万亿亿次浮点计算级别，2022-2026年CAGR达47.6%，远超通用算力增速。 图表2中国通用算力规模（单位：EFLOPS） 图表3中国智能算力规模（单位：EFLOPS） ChatGPT引发大模型浪潮，进一步提振算力需求。大模型在训练和推理阶段均需进行高性能算力资源支撑运行，以OpenAI的GPT-3模型为例，在训练阶段，我们预计模型算力总需求可达3.15E23FLOPs。 图表4 GPT-3训练阶段算力总需求测算 英伟达业绩表现印证算力侧高景气。从英伟达一季度财务表现看，公司AI芯片所在数据中心业务收入达42.8亿美元同比上升14%，环比上升18%，破历史记录，同时英伟达上修二季度业绩预期，印证AI算力产业高景气。 图表5英伟达数据中心业务营业收入（单位：亿美元） 三、关注算力基础设施投资机会 （一）AI服务器，算力重要载体 人工智能服务器为人工智能市场主力军。人工智能支出可分为硬件、软件和服务三大部分，据IDC统计，现阶段中国市场倾向于首先投资硬件，预计中国人工智能支出中硬件占比未来5年将一直保持65%左右的份额，在AI硬件支出份额方面，AI服务器占最大份额，超过80%。 图表6中国人工智能支出中硬件、软件、服务占比趋势 图表7AI服务器占AI硬件支出超80% 据IDC，人工智能服务器市场增速超过整体人工智能市场增长，2021年，全球/我国AI服务器市场规模分别为156.3/59.2亿美元，在ChatGPT相关应用加持下，有望拉动AI服务器市场快速增长，IDC预估2026年市场规模将达347.1/123.4亿美元，2022~2026年CAGR为17.3%/15.8%。 图表8全球人工智能服务器市场规模（单位：亿美元） 图表9中国人工智能服务器市场规模（单位：亿美元） （二）AI芯片，算力供应核心 芯片是服务器的核心构成部分。从服务器成本拆分来看，芯片在基础型服务器中约占总成本的32%，在高性能或具有更强运算能力的服务器中，芯片相关成本占比可以高达50%到83%。 图表10AI服务器与普通服务器区别 图表11常见服务器类型成本构成 根据技术架构，AI芯片可分为GPU、FPGA、ASIC及类脑芯片，2021年中国仍以GPU为主实现数据中心计算加速，市场占有率近90%。随着算力中心的增加以及终端应用的逐步落地，有望带动AI芯片需求持续上涨，2021年我国AI芯片市场规模已达427亿元，2025年有望达到1780亿元，CAGR达42.9%。 图表12中国人工智能芯片图谱 图表13中国AI芯片市场规模（单位：亿元） 四、投资建议 宏观预期转暖，建议关注板块底部龙头标的：海康威视、广联达、恒生电子、纳思达、德赛西威、中科创达、深信服、大华股份、用友网络等；AI算力高景气，建议关注算力厂商：寒武纪、景嘉微、海光信息、浪潮信息、中科曙光、紫光股份等。 五、风险提示 算力需求不及预期：受技术发展、算法改良等因素的影响，算力需求可能不及预期； 产品落地不及预期：产品商业化落地时间存在不确定性，且落地进程可能会受资金预算、外部环境等影响； 产业竞争加剧：AI作为前沿科技行业，竞争格局分散，细分领域“专精特新”企业不断增加，行业竞争进一步加剧。