国内大模型加速发展，AI技术持续赋能多种业态

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨4.53%， 同期沪深300指数整体上涨3.30%，板块跑赢沪深300指数1.23%，位列所有板块第九，周内表现较好。 坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数上涨7.61%。恒生科技目前处估值低位，主要互联网公司业绩向好，我们看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股、网易，建议关注美团（本地生活竞争市场已有较充分预期，抖音外卖GMV仍低，上半年预计进展缓慢）和快手（按隐含15%的净利率水平目前估值水平仅10X出头，预计Q1电商和广告增速仍居行业领先）。 【投资建议-传媒】 AI+游戏仍然首推。我们看好今年是短期β与长期β的共振，下有基本面改善，上有AI科技催化。其中一季度神州泰岳、三七互娱、恺英网络等公司业绩表现优异，板块基本面逐步向好。此外网易《逆水寒手游》内测开启，展示AI-NPC模块在游戏内应用场景，AI+游戏改造不断进行。此外建议关注休闲游戏细分赛道机会，有望受益于微信视频号流量+小程序游戏红利释放。 继续首推神州泰岳（游戏业务表现优异，拥有NLP能力积累；逻辑好+业绩好）。关注AI+电竞相关：【电魂网络】（AI+电竞+亚运会最相关标的）。 依旧持续建议关注：【恺英网络】（《西行纪》6.5上线）、【盛天网络】（有望发力AI+社交）、【吉比特】（重点产品《不朽家族》拿到版号）、【巨人网络】（积极拥抱AI）、【完美世界】、姚记科技、电广传媒。 此外建议重点关注AI+教育方向：1）大模型和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；2）教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰；3）海外商业模式成熟可借鉴，多邻国、可汗学院已经跑通；4）考虑国内双减政策，具备学校端渠道优势的公司落地优势更大。标的重点提示【南方传媒】。 重点继续建议关注应用端低位滞涨标的。行业利好不断，随着技术进步和大模型开源的普及，语料、应用场景、IP价值进一步明晰，建议关注具备上述优势且积极顺应AI技术进步的公司，未来或有新产品形态落地。建议关注出版：南方传媒、凤凰传媒；影视：中国电影、华策、奥飞、上影；数据：新华网、三人行、人民网、浙数文化、中国科传。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨4.53%，排名第9位 （一）上周传媒（申万）板块整体上涨4.53%，排名第9位 上周传媒（申万）指数整体上涨4.53%，同期沪深300指数整体上涨3.30%，板块跑赢沪深300指数1.23%，位列所有板块9位，周内表现较好。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，人民网（29.44%）/视觉中国（28.26%）/天地在线（26.20%）/浙数文化（21.10%）/芒果超媒（20.69%）领涨。腾信股份（-74.75%）/新文化（-73.33%）/中信出版（-16.96%）/读者传媒（-13.51%）/若羽臣（-9.35%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块小鹏汽车-W（30.54%）/明源云（18.65%）/万国数据-SW（18.20%）/ASM PACIFIC（14.58%）/阅文集团（14.50%）领涨。仅携程集团-S（-0.91%）。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.06.10-2023.06.16游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》及《和平精英》表现稳定，TOP20中腾讯系产品占据大半席位。非上市公司中米哈游的《原神》受到本家新游戏冲击排名有小幅度下滑，新游戏《星穹铁道》表现也有所波动。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，上市公司中阿里的《三国志·战略版》、网易的《蛋仔派对》以及冰川的《超能世界》排名较为突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至6月16日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）212.48亿元，观影总人次5.33亿人。2019年同期电影票房为273.77亿，观影总人次为7.58亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约78%，观影人次已恢复约79%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.06.12-2023.06.16（上周一到周五）整体票房22614.1万元（不含服务费）；2023第24周观影人次共738万人；平均票价（不含服务费）31元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.06.12-2023.06.16（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《变形金刚：超能勇士崛起》/《蜘蛛侠：纵横宇宙》/《闪电侠》/《人生路不熟》/《速度与激情10》五部影片票房（不含服务费）分别为8117万/2663万/2600万/2156万/2110万，当周票房比例分别为35.9%/11.8%/11.5%/9.5%/9.3%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.6.19-2023.6.25待上映的重点影片包括《我爱你！》、《别叫我“赌神”》、《消失的她》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.6.19-2023.6.25） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【科技】百川智能发布首个开源中英文大模型，开源免费可商用 6月15日，百川智能公司正式推出中英文预训练大模型——baichuan-7B，参数量为70亿。据百川智能，为了验证模型的各项能力，baichuan-7B在C-Eval、AGIEval和Gaokao三个权威中文评估测试中进行了综合评估，其测试结果位于国内中文大模型的前列。目前，baichuan-7B已经在Hugging Face、Github以及Model Scope平台发布。此次开源内容包含推理代码、INT4量化实现、微调代码，以及预训练模型的权重。（36氪） 【科技】中国移动发布短视频生态合作计划，将投入超1000亿流量扶持及超1亿内容补贴 6月16日，在中国移动咪咕与上海国际电影节联合发起的“短视频单元特别活动”上，中国移动发布了“短视频生态合作计划”，宣布携手行业合作伙伴，基于内容、平台和技术三个部分的合作，共同撬动短视频内容价值空间，进一步赋能行业数智化高质量发展。中国移动短视频生态合作计划将投入超1000亿的流量扶持，以及超1亿的内容补贴，激励内容原创；根据本次计划，中国移动还将投入超1亿的平台保底补贴，以及超10亿的生态扶持，携手综合类、摄影摄像类、运动生活类等平台，共同探索全新消费场景，为用户带来更加多元、有新意的产品和服务体验。（证券时报） 【科技】微软与奔驰展开合作，ChatGPT首次进入车载系统 当地时间6月15日周四，美国微软公司和德国汽车厂商梅赛德斯奔驰公司宣布，双方将展开合作，把ChatGPT人工智能服务整合到存量汽车中，美国地区90万辆汽车将因此受益。此前奔驰MBUX语音助手已树立行业标准，以其直观的操作和庞大的命令组合而闻名，而ChatGPT利用大型语言模型，将大大提高其对自然语言的理解，增强MBUX语音助手的数据验证。（第一财经） 【科技】腾讯首次展示全栈定位产品及解决方案，已覆盖超11亿用户终端 近日,第31届中国国际信息通信展览在北京举行,腾讯亮相北斗卫星导航系统高峰论坛,并首次对外展示完整的定位技术能力和产品矩阵。,腾讯基于北斗卫星导航系统以及北斗地基增强系统等基础设施,并依托海量数据、丰富场景,形成了包括网络RTK服务（更精细的优化实现高精度定位）、3DMA定位技术（解决城市峡谷场景卫星多径折射问题）、多元融合定位（融合定位技术，让定位更可靠）以及蓝牙等较腾讯之前更完整的定位能力矩阵。（中国日报） 2、行业重要公告 腾讯控股（00700）6月16日斥资4.02港元回购112万港股 腾讯控股于2023年6月16日斥资4.02亿港元回购112万股，美股回购价为355.8至361港元。 三七互娱第四期员工持股计划第一个锁定期届满，未达业绩考核指标不得解锁 “三七互娱网络科技集团股份有限公司回购专用证券账户”所持有的公司股票已于2022年6月28日非交易过户至“三七互娱网络科技集团股份有限公司-第四期员工持股计划”，过户股数为16,301,534股，占当时公司总股本的0.74%。本员工持股计划按照规定予以锁定，第一个解锁日期为2023年6月30日，解锁比例为本员工持股计划持股总数的30%。而公司2022年度营业收入164.06亿元，归属于上市公司股东的净利润29.54亿元，剔除2022年度因本员工持股计划所产生的股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润30.30亿元，本员工持股计划第一个解锁期的2022年度公司业绩考核指标未达成，所有持有人对应考核期可解锁的股票份额不得解锁。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。