银行行业周报：稳增长政策信号明确，推动经济预期回升

市场回顾：本周主要指数集体上涨，沪深300涨3.30%，上证综指涨1.30%，创业板指数涨5.93%。沪深两市A股日均成交额4.02亿元，较上周（6月5日-6月9日）增长12.07%；本周两融余额16038.91亿元，较上周增长0.29%。 银行板块：本周银行指数跌2.21%，主要受本周政策利率调降10bps引发板块息差走弱预期影响，同时对前期涨幅居前的股份行亦有调整。其中A股涨幅靠前的是：招商银行（+0.56%）和平安银行（+0.28%）；A股跌幅较大的是：中信银行（-7.56%）、邮储银行（-7.08%）、光大银行（-5.47%）、重庆银行（-5.43%）、长沙银行（-4.95%）和浙商银行（-4.86%）。H股涨幅靠前的是：渤海银行（+7.08%）、渣打集团（+2.74%）、汇丰控股（+1.67%）、恒生银行（+0.62%）、大新金融（+0.61%）；H股跌幅较大的是：中信银行（-5.98%）、邮储银行（-5.62%）、工商银行（-3.00%）、民生银行（-2.59%）、青岛银行（-2.11%）和东亚银行（-1.92%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：本周新发国债1734.10亿，环比上周+442.30亿，净融资-453.4亿；地方政府债新发行1951.92亿，环比上周+842.5亿，净融资671.6亿。今年一般债发行规模1.36万亿（较去年+0.21万亿），专项债发行规模2.52万亿（较去年-0.55万亿）。2）同业存单：本周银行整体净偿还，单周同业存单发行量5414.40亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行37%/24%/27%/11%。其中国有行1Y同业存单发行利率2.30%，环比上周-3bp。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.94%，转贴利率1.84%，分别较上周-1/-1bp，6月以来国股行直贴/转贴利率分别在1.96%/1.85%，均较5月上升（1.77%/1.65%）。4）市场利率：10年期国债收益率2.66%，环比上周-2bp，余额宝7D收益率1.70%，环比上周-4bp。 银行业观点：5月社融总量和结构弱于预期，稳增长政策有望加速出台，推动经济预期筑底回升。本周央行公布5月金融数据，整体看5月社融总量和结构都要弱于预期，人民币贷款、政府和企业债券融资三项均有拖累，相比去年5月少增加的1.31万亿中，人民币贷款同比少增6030亿，企业和政府债券融资合计同比少增7552亿，其中人民币贷款主要是受短期贷款和票据融资拖累。 此外近期系列提振经济措施亦密集出台，自上周大行调降存款利率后，本周7天逆回购利率、常备借贷利率、MLF利率分别下调10bps，预计后续LPR亦会保持同步下调。同时发改委等四部门也发布了《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，包括减税降费、加强小微和民营企业信贷支持力度等多项举措。周五国常会提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。未来可继续观察后续稳增长政策的落地、以及对主体信心的提振情况。 投资建议：当前稳增长政策信号明确，政策落地传导至信心提振仍需时间。若后续LPR同步政策利率下调，银行息差短期承压，但后续存款成本预计仍会保持同等幅度调整，银行中长期维度的盈利中枢还是会保持稳定。当前短期市场流动性充沛，叠加金融产品收益率下行的环境下，我们认为，低估值、高股息策略仍是较优选择，建议关注国有大行的投资机会，建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。下半年随着企业和居民预期改善，经济步入复苏通道，更看好业绩确定性较高的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、瑞丰银行。 如果下半年居民风险偏好修复好于预期，股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行、兴业银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行行业 彭博新闻：招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、民生银行等全国性股份制商业银行先后更新了人民币存款利率表，与国有大行相似，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大（5年期利率下调15bp）。 香港万得通讯社：广州市印发《完善广州现代金融服务体系实施方案》提出，到2025年，现代金融服务体系进一步完善，金融市场主体实现质的有效提升和量的合理增长，银行业总资产达10万亿元，年保费规模达1800亿元，培育发展6家以上市场规模和竞争力居同行业前列的证券、基金、期货业法人金融机构，打造1-2个全国性的金融交易平台，各类地方金融组织达4000家以上。 （二）国内宏观资讯 央行：6月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共2370亿元，期限1年，利率为2.65%，较上月下降10bp。5月期末中期借贷便利余额为51540亿元。 本周央行合计开展500亿元逆回购操作，当周合计100亿元逆回购到期，累计实现净投放400亿元。 短端利率边际下行，流动性宽松充裕不改。截至6月16日，DR001、007分别为2.04%、2.04%，分别较前一周上行65、12bp。6月DR001中枢1.43%，较4月下行7bp。 香港万得通讯社：（1）央行等五部门印发《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》强调，各金融机构要主动对接粮食生产主体扩大产能、设备改造、技术升级等融资需求，促进粮食稳产增产。加大高标准农田和水利基础设施建设信贷投放，鼓励将符合条件的项目整省整市打捆打包，统筹构建多元化贷款偿还渠道。加强种业振兴等农业关键核心技术攻关金融支撑，强化农业科技装备和绿色发展融资支持，加大乡村产业高质量发展金融资源投入。优化和美乡村建设和城乡融合发展金融服务，提升新市民金融服务水平，改善县域消费金融服务。（2）《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》提出，到2025年现代化产业体系不断夯实，工业增加值超过1.3万亿元，占地区生产总值比重达25%以上，工业投资年均增长5%。《计划》要求，制订新一轮三大先导产业发展方案，打造世界级产业集群。加快集成电路关键环节研发攻关，推动下一代技术创新融合发展。打造电子信息、生命健康、汽车、高端装备4个万亿级产业集群，先进材料、时尚消费品2个五千亿级产业集群，在民用航空等细分领域培育一批千亿级产业。 推动金融机构创新支持制造业企业融资需求，扩大制造业信用贷款、融资租赁、中长期贷款规模。支持科技型企业上市，推动上海市在科创板上市企业超过100家。 财政部：财政部公布数据显示，1-5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%；一般公共预算支出104821亿元，增长5.8%。主要税收收入项目方面，国内增值税32089亿元，增长93.5%；个人所得税6461亿元，下降1.5%；印花税1848亿元，下降14.6%，其中，证券交易印花税891亿元，下降36.9%。全国政府性基金预算收入18657亿元，同比下降15%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1606亿元，增长9.4%；地方政府性基金预算本级收入17051亿元，下降16.7%，其中，国有土地使用权出让收入14893亿元，下降20%。 证券时报：招商蛇口发行股份购买资产并募集配套资金申请获证监会注册生效，成为证监会关于资本市场支持房地产企业股权融资政策出台后，A股市场首单成功取得注册批文项目，标志着房企股权融资“第三支箭”在实操层面正式落地。 央视新闻：（1）中国和巴勒斯坦联合发布《关于建立战略伙伴关系的联合声明》，一致同意中巴两国建立战略伙伴关系，全面推进各领域友好合作，造福双方人民。双方将持续推进共建“一带一路”合作，充分发挥两国经贸联委会机制作用，积极推进中巴自由贸易区谈判；持续推进两国文化、教育、新闻等领域交流合作。双方将积极开展合作，推动落实首届中国－阿拉伯国家峰会成果，弘扬中阿友好精神，携手构建面向新时代的中阿命运共同体（.2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》《私募投资基金监督管理条例（草案）》，讨论《中华人民共和国学位法（草案）》。 （三）海外宏观资讯 新华社：阿根廷经济部贸易国务秘书马蒂亚斯·通博利尼宣布，今年4月和5月，阿根廷使用人民币结算的进口额达该国这两月总进口额的19%。他表示，在4月和5月，阿根廷使用人民币结算了来自中国的价值27.21亿美元的进口商品，以人民币结算进口商品有助于改善阿根廷外汇储备情况。 香港万得通讯社：（1）欧元区5月CPI终值同比升6.1%，预期升6.1%，初值升6.1%； 环比持平，预期持平，初值持平。（2）美国通胀超预期放缓，美联储6月暂缓加息。 欧洲央行加息25个基点。（3）澳大利亚国债收益率曲线自2008年以来首次倒挂。 美国财政部：美国国债首次超过32万亿美元，这比此前预测的提早了9年。 二、上市银行重要公告 【中国银行】（1）公司选举张勇先生为本行非执行董事，同时担任本行董事会战略发展委员会委员、审计委员会委员及风险政策委员会委员，同日起，非执行董事黄秉华先生不再担任本行董事会审计委员会委员。（2）公司审议批准了本行于2023年末前发行不超过1,000亿元人民币或等值外币的减记型无固定期限资本债券的议案。 【交通银行】公司全资控股子公司交银金融租赁有限责任公司拟将人民币60亿元未分配利润转增注册资本（不向股东提供现金选择权）。转增完成后，交银金租注册资本金为200亿元。 【浙商银行】公司本次A股配股以本次发行股权登记日2023年6月14日（T日）上海证券交易所收市后的发行人A股总股本16,714,696,778股为基数，按照每10股配售3股的比例向全体A股股东配售，可配售股份总额为5,014,409,033股，均为无限售条件流通股。 【招商银行】（1）公司同意熊良俊先生请辞去监事长和职工监事职务，自2023年6月12日起生效。（2）公司伦敦分行在本公司的5,000,000,000美元中期票据计划下发行的票据已于2023年6月14日在伦敦证券交易所国际证券市场及可持续债券市场获准交易。 【华夏银行】公司同意聘任高波女士为本行副行长。 【杭州银行】（1）公司成功发行“杭州银行股份有限公司2023年金融债券（第一期）”，于2023年6月8日簿记建档，并于2023年6月12日发行完毕，发行规模为人民币100亿元，品种为3年期固定利率债券，票面利率为2.69%。（2）中国银保监会浙江监管局已核准虞利明先生的公司副董事长任职资格。 【宁波银行】2023年6月13日李仁杰先生自董事任职资格获核准之日起，担任公司董事会战略委员会、关联交易控制委员会、风险管理委员会委员。 【江阴银行】孙伟先生因工作调动辞去本行执行董事、董事长、战略发展委员会主任委员及三农金融服务委员会委员职务。公司推举执行董事、行长宋萍女士代为履行董事长、董事会战略发展委员会主任委员、董事会三农金融服务委员会委员及法定代表人职责，直至选举产生新任董事长且其任职资格获监管部门核准之日止。 【瑞丰银行】（1）张向荣先生因工作调动原因辞去本行执行董事、行长、审计委员会委员、风险管理和关联交易委员会委员职务，辞职后不再担任本行任何职务。（2）公司拟增持浙江永康农商银行1.80%的股份，增持后将合计持有6.96%的股份。（3）公司作为主发起行，在绍兴嵊州设立有浙江嵊州瑞丰村镇银行股份有限公司，持股比例45.45%。为进一步强化主发起行履职，推动村镇银行高质量发展，公司拟采用协议受让股份、拍卖受让股份等方式增持其股份至其总股本的51%以上，增持股份不超过其总股本的10%。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总